Wer hat im zweiten Halbjahr 2026 mehr explosives Potenzial? Den ultimativen Long-Short-Code für Robinhood und Coinbase verstehen

Im ersten Quartal 2026 versetzte ein Einbruch der Kryptowährungspreise den Transaktionserträgen von Coinbase einen schweren Schlag. Dies drückte den Gesamtumsatz im Jahresvergleich um 31 % auf 1,4 Milliarden US-Dollar und führte zu einem Nettoverlust von 394 Millionen US-Dollar, was die Anfälligkeit des Geschäfts in Krypto-Bärenmärkten und Konsolidierungsphasen verdeutlicht.

Um den Krypto-Winter zu überstehen, kündigte Coinbase einen Stellenabbau von 14 % (ca. 700 Mitarbeiter) an und setzte viele nicht zum Kerngeschäft gehörende F&E-Projekte mit längeren Amortisationszeiten aus oder fuhr sie zurück. Dabei konzentrierte das Unternehmen alle Ressourcen auf das Kerngeschäft Handel und Infrastruktur, die direkt Cashflow generieren können. Zudem ist Coinbase in Prognosemärkte expandiert und treibt die Steigerung der Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen stark voran, während es weiterhin Verwahrgebühren für ETFs einzieht, die von BlackRock ( BLK ), Fidelity und anderen Institutionen begeben wurden und Bitcoin ( BTC) und Ether ( ETH)-Spot-ETFs abdecken.

Darüber hinaus generiert Coinbase zwei Arten von passivem Einkommen: erstens Zinsen aus dem gemeinsam mit Circle betriebenen USDC-Stablecoin ( CRCL ); zweitens die mühelos verdienten On-Chain-Gasgebühren von Base, seinem Ethereum-Layer-2-Netzwerk. Obwohl Coinbase versucht hat, seine Einnahmequellen zu diversifizieren, bleibt das Unternehmen stark vom Kryptozyklus abhängig. Dies bedeutet, dass die Einnahmen von Coinbase in einem Bullenmarkt äußerst lukrativ sind, während sie in einem Bärenmarkt im Gegenzug drastisch einbrechen.

Das bullische Szenario für Robinhood liegt in seiner erfolgreichen Abkehr von der ausschließlichen Abhängigkeit von „Meme-Aktien“ und „Kryptowährungen“ hin zu einer vielseitigen Gewinnmaschine in einem Hochzinsumfeld. Trotz schwankender Erwartungen bezüglich Zinssenkungen der Federal Reserve bleiben hohe Zinsen ein absoluter Rückenwind für Robinhood. Die Zahl der Gold-Abonnements stieg um 36 % auf ein Rekordhoch von 4,3 Millionen, während Margin-Kredite und Cash-Sweeps zu einem äußerst stabilen Nettozinseinkommen beitrugen.

Im Gegensatz zu Coinbase stieg der Gesamtumsatz von Robinhood im ersten Quartal im Jahresvergleich um 15 % auf 1,667 Milliarden US-Dollar, bei einem Gewinn von 346 Millionen US-Dollar. Die proaktiven Entlassungen sind dieses Mal nicht auf eine operative Krise zurückzuführen, sondern dienen wahrscheinlich dazu, die Bruttomarge und das EPS-Wachstum in der zweiten Jahreshälfte voranzutreiben. Bemerkenswerterweise fällt die Einführung von Robinhoods Prognosemärkten, Rothera und Markets Hub, mit der Weltmeisterschaft 2026 zusammen, bei der das Handelsvolumen für Sport- und Ereigniskontrakte vor einem exponentiellen Wachstum steht und somit erfolgreich eine völlig neue Quelle nicht-zyklischer Einnahmen erschlossen wird. Am 13. Juni gab Robinhood bekannt, dass die Plattform-Zugriffe ein Allzeithoch erreicht haben.

Nicht zufrieden mit den Einnahmen aus den genannten Geschäftsbereichen, hatte Robinhood zuvor angekündigt, am 2. Juli ein Krypto-Finanzprodukt der nächsten Generation vorzustellen, das die Performance weiter ankurbeln könnte. Ähnlich wie Coinbase wurde jedoch auch Robinhood vom Abschwung auf dem Kryptomarkt getroffen, wobei der Handel im ersten Quartal im Jahresvergleich um 47 % zurückging. Sollte sich das Handelsvolumen mit Kryptowährungen in der zweiten Jahreshälfte weiter abkühlen, dürfte die Wachstumsdynamik begrenzt bleiben.

Robinhood ist ein „umfassender Multi-Asset-Online-Broker“ mit stark diversifizierten Erträgen, der erheblich von einem Hochzinsumfeld profitiert. Im Gegensatz dazu ist Coinbase eine „reine Kryptowährungs-Infrastruktur und -Börse“, deren Kernumsatz eng an Web3- und Kryptowährungszyklen gebunden ist. Daraus ergeben sich bestimmte Unterschiede zwischen den beiden Plattformen, wie im Folgenden näher erläutert wird:

Das Geschäft von Coinbase hängt stark von den Kryptozyklen ab, was bedeutet, dass die Elastizität seiner Performance einseitig gerichtet und extrem verstärkt ist. Sobald sich der Kryptomarkt erholt, werden die explosive Aufwärtskraft und die Elastizität des Umsatzes und des Aktienkurses die von Robinhood bei Weitem übertreffen. Im Gegensatz dazu verfolgt Robinhood einen stetigen, diversifizierten Ansatz; die Performance in der zweiten Jahreshälfte tendiert eher zu einem „sehr sicheren, starken Aufwärtsschub“ als zu einer plötzlichen, heftigen Explosion, was sie voraussichtlich stabiler machen dürfte als die der reinrassigen Krypto-Plattform Coinbase.

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