SpaceX-IPO-Fieber ist noch nicht verflogen, warum haben US-Aktien bereits Alarm geschlagen? Tödlicher Gegenwind droht, hat ein US-Aktien-Bärenmarkt begonnen?

Barnert warnte, dass die aktuelle Rally bei US-Aktien eher von technischen Zuflüssen getrieben sei und der Markt nicht wirklich bullisch gestimmt ist.

Er zitierte den Derivatespezialisten des Handelstischs von Goldman Sachs, Brian Garrett, welcher anmerkte, dass makroökonomische Short-Eindeckungen bereits frühzeitig die Richtung für den Sommer 2026 vorgegeben haben, indem überlaufene Hedge-Positionen aufgelöst wurden und Leerverkäufer gezwungen waren, Aktien zurückzukaufen, um ihre Verluste zu decken; da diese Short-Covering-Flows nun nachlassen, sucht der Markt nach Überzeugung und einer klaren Richtung.

Garrett wies darauf hin, dass Hedgefonds zwar in vier aufeinanderfolgenden Wochen US-Aktienrisiken gekauft haben – was wie ein positives Zeichen aussieht –, es jedoch wichtig zu erwähnen ist, dass dies hauptsächlich geschah, um Short-Positionen abzubauen, und nicht, um aktives Alpha-Engagement aufzubauen. Er erklärte, dass im Rahmen der Netto-Käufe im globalen Prime Brokerage das Verhältnis von Short-Eindeckungen zu Long-Käufen bei beachtlichen 4,7 zu 1 lag.

Einfach ausgedrückt ist die aktuelle Rally bei US-Aktien lediglich darauf zurückzuführen, dass Leerverkäufer Aktien zurückkaufen, um ihre Positionen zu schließen und auszusteigen, und nicht darauf, dass der Markt gegenüber US-Aktien tatsächlich bullisch gestimmt ist.

Ein weiterer Gegenwind kam vom neu ernannten Fed-Vorsitzenden Warsh. Am Mittwoch (17. Juni) beschloss die Federal Reserve, den Leitzins unverändert zu lassen, was die vierte Pause des FOMC seit 2026 markiert. Der nach der Sitzung veröffentlichte Dot Plot zeigte, dass 9 von 18 Notenbankvertretern in diesem Jahr mindestens eine Zinserhöhung erwarten, wobei 6 von ihnen mit mindestens zwei Anhebungen rechnen. Nick Timiraos, ein als „Fed-Flüsterer“ bekannter Journalist, kommentierte, dies sei ein äußerst falkenhafter Dot Plot.

Obwohl die Zinssätze bei der Sitzung unverändert blieben, haben die Markterwartungen für eine Zinserhöhung in diesem Jahr ein extremes Niveau erreicht. Das CME FedWatch Tool zeigt, dass die vom Markt erwartete Wahrscheinlichkeit, dass es in diesem Jahr zu keinerlei Zinserhöhungen kommt, auf gerade einmal 15 % geschrumpft ist. Die Aussicht auf weitere Zinsschritte versetzte den US-Aktien zweifellos einen schweren Schlag, wobei sich die Verkäufe im späten Mittwochshandel verstärkten und alle drei Hauptindizes im Minus schlossen.

Barnert ist der Ansicht, dass die zunehmend restriktivere Regulierung des KI-Sektors durch die US-Regierung derzeit einen weiteren Gegenwind darstellt. Am Freitag stellte das US-Handelsministerium die beiden fortschrittlichsten KI-Modelle von Anthropic, Fable 5 und Mythos 5, unter Exportkontrolle. Zuvor hatte ein Unternehmen behauptet, die Sicherheitsvorkehrungen des Mythos-Modells erfolgreich überwunden zu haben, wodurch potenziell Systeme der US-Regierung und Finanznetzwerke gefährdet werden könnten. Für Anleger ist die Einpreisung dieser politischen Eskalation eine heikle Angelegenheit: Handelt es sich dabei lediglich um einen Versuch der US-Regierung, Einfluss auf KI-Unternehmen zu nehmen, oder ist es ein Wendepunkt, der einen Autonomieverlust für wegweisende Technologieunternehmen einläutet? Sollte Letzteres der Fall sein, dürften sich die künftigen Gewinnaussichten für Tech-Aktien äußerst unsicher gestalten.

Während der US-Aktienmarkt jüngst durch den beispiellosen Börsengang von SpaceX in Euphorie versetzt wurde, ist Barnert überzeugt, dass genau hier eine potenzielle Krise liegt. Das allein von SpaceX eingeworbene Kapital hat bereits das kombinierte Emissionsvolumen des gesamten US-IPO-Marktes für die Jahre 2024 und 2025 übertroffen; unterdessen warten mit Anthropic und OpenAI zwei weitere KI-Giganten auf ihren Börsengang. Barnert gibt zu bedenken, dass der entscheidende Härtetest die Marktliquidität sein wird und die Frage, ob der Markt in den kommenden Monaten über ausreichend Tiefe verfügt, um Neuemissionen dieser Größenordnung zu absorbieren.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.