Rekordabflüsse aus U.S. Technologieaktien. Institutionelle verkaufen 14.4 Milliarden, Steht ein U.S. Aktienbärenmarkt unmittelbar bevor?

TradingKey - In der vergangenen Woche fiel der S&P 500 Index um 2,6 % und verzeichnete damit seinen stärksten Wochenrückgang seit Mai 2025. Währenddessen fließt Kapital aus US-Aktien ab. Daten der Bank of America-Strategin Jill Carey Hall zeigen, dass Kunden in der vergangenen Woche US-Aktien im Wert von netto 14,4 Milliarden USD verkauften (ohne Netto-ETF-Zuflüsse), wobei die Abflüsse aus Einzelaktien einen Rekordwert von 14,2 Milliarden USD erreichten.

Aus Sicht der Sektor-Performance konzentrierte sich der Verkaufsdruck primär auf Large-Cap-Aktien, insbesondere im Technologierektor. Daten der BofA zeigen, dass 8 von 11 S&P-Sektoren eine Nettoverkaufsposition aufwiesen; die Abflüsse aus Tech-Aktien erreichten den höchsten Stand seit Einführung der Datenbank der Bank im Jahr 2008 und markierten als Prozentsatz der Marktkapitalisierung den größten Kapitalabfluss seit Anfang 2014.

Den BofA-Daten zufolge wurde diese Verkaufswelle von institutionellen Anlegern dominiert, die nach fünf aufeinanderfolgenden Kaufwochen ihren größten Kapitalabfluss seit Mitte März verzeichneten; auch die Nettoverkäufe von Privatkunden erreichten in der vergangenen Woche den höchsten Stand seit November 2024.

Während Large-Cap-Aktien abgebaut wurden, floss Kapital in Small-Cap- und Mid-Cap-Aktien, während die Sektoren Industrie, Immobilien und Versorger ebenfalls Zuflüsse verzeichneten, wobei Immobilien sechs Wochen in Folge Nettozuflüsse verbuchten. Aktien-ETFs setzten ihre Serie von Nettozuflüssen auf 11 Wochen fort und verzeichneten in der letzten Woche einen bescheidenen Zufluss von 300 Millionen USD, angeführt von Gesundheits-ETFs, während Technologie- und Finanz-ETFs die stärksten Abverkäufe verzeichneten, was weitgehend mit der Flussrichtung bei Einzelaktien übereinstimmt. Diese Reihe von Veränderungen deutet darauf hin, dass sich die Risikobereitschaft des Marktes hin zu defensiven Vermögenswerten verschiebt.

Die Entwicklung am Optionsmarkt deckt sich ebenfalls stark mit dieser Schlussfolgerung. Mandy Xu, Leiterin der Abteilung Derivatives Market Intelligence bei Cboe Global Markets, merkte an, dass der Ein-Monats-Skew – ein Maß für die Nachfrage nach Absicherung gegen Abwärtsrisiken beim S&P 500 – zum 9. Juni von seinem Einjahrestief auf das 72. Perzentil der Beobachtungen gestiegen ist, was bedeutet, dass die aktuelle Marktangst 72 % der Zeit des vergangenen Jahres übersteigt.

Xu erklärte, dass der Ausverkauf am vergangenen Freitag den Händlern das Vorhandensein von Risiken bewusst gemacht habe, da es dem Markt an Maßnahmen zur Absicherung gegen Abwärtsrisiken mangelte. Die Umkehr auf Indexebene deutet nun darauf hin, dass die Anleger das Potenzial für weitere Marktrückgänge erkennen. Am vergangenen Freitag fiel der S&P 500 um 2,6 %, da unerwartet starke Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der US-Notenbank Federal Reserve im weiteren Jahresverlauf verstärkten.

Ein weiteres Phänomen ist, dass Privatanleger ihre Bestände an Put-Optionen erhöhen, während sie gleichzeitig Long-Positionen beibehalten. Ein CNBC-Bericht zeigte, dass von den 3,7 Milliarden USD an Prämien, die diesen Dienstag für Optionen auf den Invesco QQQ Trust gehandelt wurden, etwa 2,5 Milliarden USD auf Put-Optionen entfielen. Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group, wies darauf hin, dass der Markt nicht über Risiken durch KI-Aktien besorgt sei, sondern vielmehr über die Risiken steigender Zinssätze.

Wells-Fargo-Analyst Ohsung Kwon erklärte jedoch, dass der Nasdaq und der S&P in letzter Zeit zwar deutliche Rückgänge verzeichneten, diese jedoch primär auf Positionsanpassungen und nicht auf fundamentale Faktoren zurückzuführen seien. Er glaubt, dass dies nicht den Beginn einer anhaltenden Korrektur signalisiert, sondern lediglich eine Verlangsamung der Börsenrallye sein könnte. Brian Garrett, Leiter der Aktienausführung im Bereich Cross-Asset Sales bei Goldman Sachs, ist der Ansicht, dass der Markt nach der Volatilität auf einem festeren Fundament stehen wird.