Südkorea plant Sonderkontrollmaßnahmen für gehebelte ETFs auf Samsung und SK Hynix, da das rasant wachsende Volumen und ein Privatanlegeranteil von 92 % Besorgnis erregen

TradingKey – Am 22. Juni (Seouler Zeit) erklärte Lee Chan-jin, Leiter der südkoreanischen Finanzaufsichtsbehörde Financial Supervisory Service (FSS), öffentlich, dass die Behörden die Einführung gezielter Regulierungsmaßnahmen für gehebelte Einzelaktien-ETFs prüfen, die an Samsung Electronics und SK Hynix gekoppelt sind. Seit der Auflegung dieser Produkte Ende Mai markiert diese Erklärung das erste Mal, dass sich die Regulierungsbehörden im Rahmen einer offiziellen Pressekonferenz des Leiters öffentlich zu den damit verbundenen Risiken geäußert haben.

Die Produkte wiesen bei ihrer Auflegung einen Marktwert von rund 4,5 Billionen Won auf, der in weniger als einem Monat auf 14 Billionen Won anstieg und sich damit mehr als verdreifachte. Handelsdaten zeigen eine tägliche Umschlagshäufigkeit von 122,5 %, die zeitweise sogar 200 % überstieg, verglichen mit einem Durchschnitt von nur 30,2 % bei anderen gehebelten und inversen ETFs im gleichen Zeitraum. Lee Chan-jin wies auf der Pressekonferenz darauf hin, dass die von Anlegern gezahlten Provisionen bei einigen dieser Produkte bereits 40 % bis 70 % des Marktwerts der Produkte ausmachen. Wenn das aktuelle Tempo des Umschlags anhält, könnten die kumulierten Transaktionsgebühren 5 bis 10 Billionen Won erreichen – eine Situation, von der ausschließlich Wertpapierfirmen profitieren.

Privatanleger halten rund 92 % dieser ETFs, wobei die Mehrheit der Inhaber Angestellte der Mittelschicht sind. Lee Chan-jin räumte ein, dass das Genehmigungsverfahren „zu überstürzt“ gewesen sei, und bedauerte den Zeitpunkt der Zulassung. Er gestand ein, dass die ursprüngliche Absicht des Produktdesigns zwar darin bestand, inländisches Kapital im heimischen Markt zu halten und ein gehebeltes Engagement in Standardwerten zu ermöglichen, das tatsächliche Ergebnis jedoch erheblich von den Erwartungen abwich. Er betonte, dass „die Vorteile begrenzt sind, während die Nebenwirkungen immer schwerwiegender werden“.

Hinsichtlich aufsichtsrechtlicher Folgemaßnahmen stimmt sich die FSS mit der Financial Services Commission (FSC) und der Korea Exchange (KRX) ab. Zu den ersten Schritten gehören die Verstärkung der Handelsüberwachung, die Verbesserung von Kreditrisiko-Kontrollsystemen, eine transparentere Risikoaufklärung für Anleger sowie die Prüfung restriktiver Bedingungen für den Margenhandel und die Wertpapierleihe. Ein Zeitplan für diese spezifischen Maßnahmen wurde noch nicht öffentlich bekannt gegeben.

Aus makroökonomischer Sicht ist die gemeinsame Marktkapitalisierung von Samsung Electronics und SK Hynix auf rund 50 % des KOSPI gestiegen. Der KOSPI-Index überschritt am 18. Juni erstmals die Marke von 9.000 Punkten, mit einem Plus von über 115 % seit Jahresbeginn. Unterdessen stieg der Verbraucherpreisindex (VPI) im Mai im Jahresvergleich um 3,1 % und erreichte damit den höchsten Stand seit März 2024. Da üppige Bonuszahlungen von Halbleiterunternehmen und der Vermögenseffekt des Aktienmarktes mit dem Preisdruck ineinandergreifen, wächst die Wachsamkeit der Bank of Korea im Hinblick auf die Inflation weiter.

Lee Chan-jin gab zudem bekannt, dass die FSS die gescheiterte Zuteilung von SpaceX-Aktien durch Mirae Asset untersucht. Die betroffenen Anleger erhielten letztlich keine zugeteilten Aktien, obwohl sie die Geldtransfers und Devisengeschäfte bereits abgeschlossen hatten. Die Regulierungsbehörden wollen diesen Fall als Grundlage nutzen, um klarere operative Richtlinien für Institute aufzustellen, die mit ähnlichen Offshore-Anlageprodukten umgehen.

Obwohl die beiden Vorfälle unterschiedlicher Natur sind, werfen sie beide dieselbe Frage auf: Bietet das bestehende System Kleinanlegern ausreichenden Schutz in einer Zeit, in der die Trendfolge-Mentalität unter Privatanlegern stark ausgeprägt ist? Marktteilnehmer warnten zudem, dass die relevanten Regulierungsmaßnahmen nach ihrer Umsetzung die Liquidität dieser Produkte kurzfristig dämpfen könnten.