OPEC+ soll Förderung erhöhen. Steht eine Abkühlung der Ölpreise bevor, oder folgt eine Trendwende?

TradingKey – Knapp drei Monate nach Ausbruch des Iran-Krieges schwanken die Ölpreise weiterhin auf hohem Niveau, wobei WTI-Rohöl um die 100-Dollar-Marke und Brent-Rohöl um 105 Dollar pendeln. Der Hauptgrund für das Verharren der Ölpreise auf diesem Stand ist ein Marktkonsens: Während die Eskalation in der Straße von Hormus das globale Rohölangebot beeinträchtigt hat, dämpfte sie zugleich die Nachfrage. Das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage hat ein sensibles dynamisches Gleichgewicht geschaffen.

Morgan Stanley veröffentlichte kürzlich einen Bericht, wonach die Nettoexporte der wichtigsten Rohölexporteure im Nahen Osten zwar zurückgegangen sind, andere Öl- und Gasproduzenten unter Führung der USA jedoch ihr Exportangebot deutlich ausgeweitet haben. Unterdessen haben große Importeure wie China ihre Einfuhrvolumina entsprechend reduziert. Das Zusammenspiel dieser Faktoren hat zum derzeitigen Gleichgewicht am Rohölmarkt beigetragen.

Jüngste Berichte deuten jedoch darauf hin, dass die OPEC+ ihre Förderpolitik anpassen könnte. Wie Reuters unter Berufung auf vier anonyme Quellen berichtet, werden sich sieben Kernmitglieder der OPEC+ am 7. Juni treffen. Es wird erwartet, dass sie einen Konsens über die Förderziele für Juli erzielen, wobei eine vorläufige Erhöhung um etwa 188.000 Barrel pro Tag geplant ist. Die Quellen betonten zudem, dass eine endgültige Entscheidung formell noch nicht getroffen wurde.

Das Gerücht über eine Fördererhöhung, die das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage potenziell hätte stören können, löste an den Rohöl-Terminmärkten keine nennenswerten Reaktionen aus. Bis zum Redaktionsschluss stiegen die WTI-Rohöl-Futures um 1,4 % auf 97,7 US-Dollar pro Barrel, während Brent-Rohöl-Futures um 1,87 % auf 104,5 US-Dollar pro Barrel zulegten.

Der Hauptgrund für die verhaltene Marktreaktion liegt in einer Falschmeldung vom Vortag über eine endgültige Einigung zwischen den USA und dem Iran. Am 21. Mai veröffentlichte der saudi-arabische Sender Al Arabiya TV einen angeblichen "Endentwurf" eines Abkommens zwischen den USA und dem Iran. Das Dokument listete neun Bedingungen auf, darunter einen umfassenden Waffenstillstand, die garantierte Freiheit der Schifffahrt in der Straße von Hormus, die schrittweise Aufhebung der US-Sanktionen sowie den Beginn von Folgeverhandlungen innerhalb von sieben Tagen; das Atomprogramm wurde jedoch nicht erwähnt.

Nach Bekanntwerden der Nachricht brachen die Ölpreise ein, während die US-Aktienmärkte deutlich zulegten. Weniger als acht Stunden später veröffentlichte Al Arabiya jedoch einen vollständigen Widerruf und erklärte ausdrücklich, der Bericht sei "frei erfunden" gewesen. Infolgedessen erholten sich die Ölpreise rasch, und die Gewinne an den US-Börsen verringerten sich deutlich.

Andererseits wird der tatsächliche Umfang der monatlichen Steigerungen begrenzt sein, selbst wenn die OPEC+ die Fördererhöhung im Juli erfolgreich umsetzt, da die Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) zuvor ihren Austritt aus der Allianz beschlossen hatten. Analysten weisen darauf hin, dass der Austritt der VAE die allgemeine Fähigkeit des Bündnisses zur Regulierung des globalen Rohölmarktes geschwächt hat, was bedeutet, dass der Einfluss der Organisation auf den Ölmarkt nicht mehr derselbe ist wie früher.

Die jüngste Marktumfrage von Bloomberg liefert einen klaren Anhaltspunkt für die mittel- bis langfristige Preisentwicklung bei Rohöl. Die Umfrage unter 126 institutionellen Vermögensverwaltern und Veteranen der Energiebranche zeigt eine Konsenserwartung für Brent-Rohöl zwischen 81 und 100 US-Dollar pro Barrel in den nächsten 12 Monaten. Hinsichtlich der Risikoprämie glauben 67 % der Befragten, dass geopolitische Faktoren die Ölpreise in den nächsten 3 bis 5 Jahren weiterhin stützen werden, mit einer Median-Prämie von 5 bis 15 US-Dollar pro Barrel; eine extreme Prämie von über 20 US-Dollar fand keinen Marktkonsens.

In Bezug auf den Anpassungsmechanismus zwischen Angebot und Nachfrage geht der Markt davon aus, dass die Selbstregulierung auf der Nachfrageseite die primäre Kraft zum Ausgleich von Versorgungslücken sein wird. Dies habe Vorrang vor einer Umstrukturierung der Handelsströme, politischen Interventionen der OPEC+ oder der Freigabe strategischer Reserven.

Die Analysten von Bloomberg Intelligence sind der Ansicht, dass diese Ergebnisse eine rationalere Preislogik am Rohölmarkt widerspiegeln: Geopolitische Konflikte führen eher zu anhaltenden Aufschlägen als zu strukturellen Preissteigerungen, wobei die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage weiterhin die entscheidende Variable für die langfristigen Ölpreise bleiben.