Morgan Stanleys jüngste Einschätzung: Drei Variablen für den Anstieg von Gold auf 5.200 $ — falkenhafte Fed, ETF-Zuflüsse und Turbulenzen im Nahen Osten

Die falkenhafte Haltung der Federal Reserve wird zum größten Hindernis für den Vorstoß von Gold in Richtung der Marke von 5.200 US-Dollar.

Die falkenhaften Signale, die der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) letzte Woche ausgesendet hat, haben nicht nur die Erwartungen des Marktes an Zinserhöhungen nach oben getrieben, sondern auch die Opportunitätskosten für das Halten von unverzinstem Gold weiter erhöht.

Die Ökonomen von Morgan Stanley wiesen darauf hin, dass die Fed entschlossen zu sein scheint, die Zinssätze bis Ende 2026 auf einem hohen Niveau zu belassen. Diese Haltung hat die reale Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen direkt auf den höchsten Stand in diesem Jahr getrieben und gleichzeitig anhaltende Nettoabflüsse aus Gold-ETFs ausgelöst.

Historische Daten zeigen jedoch, dass Zinserhöhungen nicht zwangsläufig zu einem Rückgang des Goldpreises führen. Eine Untersuchung von Morgan Stanley ergab, dass der Goldpreis in dem Monat nach einer Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im Durchschnitt sogar um 0,84 % gestiegen ist.

Der Schlüssel dahinter liegt darin, dass der tatsächliche Fokus des Marktes nicht auf der Zinserhöhung selbst liegt, sondern auf der anschließenden Entwicklung des US-Dollars, den Veränderungen der Realrenditen und den Verschiebungen der Risikobereitschaft.

Ein Rückblick auf frühere Zyklen zeigt, dass die Zinserhöhungen im Juni 2006, Dezember 2018 und März 2023 allesamt Sorgen des Marktes hinsichtlich des Wirtschaftswachstums auslösten und stattdessen als Katalysatoren für eine Rallye von Gold gegen den Trend dienten.

Das Durchbrechen der wichtigen Marke von 5.200 US-Dollar hängt von der Rückkehr der Käufe von Gold-ETFs ab. Die Rohstoffstrategen von Morgan Stanley, Amy Gower und Martijn Rats, betonten, dass die Kernvariable auf dem aktuellen Goldmarkt die ETF-Nachfrage ist, welche stark vom politischen Kurs der Fed abhängt.

Während kontinuierliche Goldkäufe der weltweiten Zentralbanken dem Goldpreis eine solide Untergrenze geboten haben, reagieren die ETF-Flüsse äußerst sensibel auf die Realrenditen und die Entwicklung des US-Dollars.

Daten zeigen, dass das Bestimmtheitsmaß (R-Quadrat) zwischen dem Goldpreis und der realen Rendite 10-jähriger US-TIPS 0,7611 erreicht hat. Die jüngste Haltung der Fed, die Zinssätze unverändert zu lassen, hat bereits zu spürbaren Abflüssen aus ETFs geführt.

Die Entspannung im Nahen Osten verleiht dem Goldmarkt unerwarteten Auftrieb – ein Rückenwind, der nicht auf der traditionellen Nachfrage nach sicheren Häfen beruht, sondern auf der Linderung des Inflationsdrucks infolge sinkender Ölpreise.

Mit Blick auf die jüngste Marktentwicklung wird deutlich, dass Gold während dieses geopolitischen Konflikts seine traditionelle Funktion als sicherer Hafen nicht erfüllen konnte. Der Hauptgrund dafür ist, dass konfliktbedingte Angebotsschocks die Energiepreise in die Höhe trieben, was die Inflationserwartungen verstärkte. Dies wiederum zwang die Zentralbanken einiger ölimportierender Nationen dazu, Goldreserven zu liquidieren, um ihre Haushalte zu stabilisieren, was letztlich den Goldpreis zusätzlich unter Druck setzte.

Nun, da die geopolitischen Spannungen nachlassen, bewahrheiten sich die Erwartungen sinkender Energiepreise. Dies wird den Zentralbanken nicht nur neuen geldpolitischen Spielraum verschaffen, sondern auch den Verkaufsdruck auf ihre Goldbestände direkt lindern.

In einem Bericht von Morgan Stanley wurde darauf hingewiesen, dass das Interesse von Privatanlegern und ETFs an Gold zwar abgekühlt ist, die anhaltend starken Käufe globaler Zentralbanken jedoch weiterhin eine solide strukturelle Untergrenze für den Goldpreis bilden.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.