中概股財報前瞻 | 冰火兩重天！阿里、美團利潤或翻倍，騰訊、百度、快手、小米利潤承壓

華盛資訊11月12日訊，恒生科技指數今年跌勢兇猛，年內回撤逾25%，騰訊控股、中芯國際跌逾30%，阿里巴巴、美團、小米也跌超兩成。

隨着11月下旬業績期開啓，一衆科網龍頭即將交出Q3成績單，各家會交出怎樣的答卷？誰能憑藉亮眼業績打破頹勢？其中百度11月16日率先放榜，京東17日、騰訊騰訊控股18日緊隨其後；阿里巴巴、快手-W、網易於19日披露，小米集團-W則24日公佈業績。此次業績投資者需重點關注AI資本開支、外賣減投成效以及企業的盈利質量。

發仔整理了彭博最新業績預測及目標價，供各位投資者參考：

科網股業績迎來重要拐點？

高盛指2026年Q3爲港股科網股盈利拐點驗證季！中國互聯網板塊合計純利按年升9%，一舉扭轉前兩個季度的同比下滑態勢；惟升幅主要來自外賣補貼退坡帶來的一次性盈利修復，而非需求回暖。

• 收入端仍受消費疲弱拖累，AI資本開支持續令盈利承壓

騰訊控股、快手-W及百度收入端仍受消費疲弱拖累，AI資本開支持續令盈利承壓，華爾街大行預計純利按年分別降5%、86%及39%。

資本開支方面，國信證券預計騰訊控股26Q3公司Capex（資本開支）爲520億元，同比增長176%；快手-W此前預計全年Capex爲260億，較去年110億增長136%；而百度全年Capex被大摩從240億上調至350億，這是折舊壓利潤的直接來源。

• 外賣補貼退坡帶來的一次性盈利暴力修復

外賣大戰競爭趨緩，阿里巴巴、美團-W及京東受外賣投資減少帶動，高盛預計純利按年分別升165%、114%及39%。外賣業務方面，小摩預計阿里巴巴三季度即時零售業務虧損約爲92億元，較去年同期則鉅虧350億元大幅收窄。今年前兩個季度，阿里即時零售業務虧損分別是180億、100億，環比也在收窄。

美團-W Q3到店競爭態勢或將平穩，花旗預計美團三季度外賣業務收入478億元，經營利潤率1.1%。國信證券預計京東Q3外賣、京喜虧損環比收窄，國際業務投入有所增加。外賣業務訂單量保持環比健康增長，UE持續優化，預計虧損同比收窄超過50%，環比亦實現減虧。

• 存儲漲價壓力下，小米營收和利潤雙雙轉負

存儲漲價壓力+澎程新車費用投放+去年高基數，里昂預計小米集團-W 總收入及經調整淨利潤分別按年跌6.9%及62%，但預期第三季將見底，並於第四季隨新產品推出開始復甦。

利率拐點疊加資金回流，機構看好港股科網股修復行情

港股何時才能走出持續反彈行情？中信證券認爲隨着美債利率回落、外資與內資資金回補，港股互聯網板塊有望迎來新一輪修復。

• 估值端，中信證券稱恒生科技的市盈率爲17.6倍，較近五年80%時段都更便宜，對利率敏感、估值處於低位的科網股有望率先受益。其中騰訊控股目前市盈率已跌至約14倍，近十年底部區間。
• 資金端，內外資對互聯網配置仍偏低，但回流信號浮現；Wind數據顯示，2026年前三季度外資淨流入港股134億港元；而僅僅10月淨流入便達184億港元，超過前三季度總和。大摩也表示，港股具備"盈利改善＋外資回流"的修復基礎，全球資金仍有望主動回流。
• 業績端，頭部互聯網企業經調整淨利潤的增速，在今年二季度已經見底。機構預計，Q3、Q4利潤有望同比分別上漲8%、37%。但投資者需留意本輪利潤修復一部分來自縮減外賣補貼等費用，能不能持續還要看收入端的改善。

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