諾和諾德考慮改變美股上市方式：擬告別ADR、直接登陸紐交所
諾和諾德正考慮改變美國投資者持有公司股票的方式，以進一步提升其在華爾街的影響力。
據媒體報道，諾和諾德CEO Mike Doustdar表示，公司認爲將目前在美國交易的美國存託憑證（ADR）轉換爲直接在紐約證券交易所上市的股票存在一定優勢。不過，他同時強調，公司目前尚未積極推進這一調整。
目前，諾和諾德B股主要在哥本哈根納斯達克上市，美國投資者則通過紐交所交易的ADR投資公司。諾和諾德官網顯示，目前B股與ADR的比例爲1:1。若未來轉爲紐交所直接上市，將意味着美國投資者可以直接持有公司股票，而不再通過存託憑證這一中間形式。
此次討論並非IPO，也並非以融資爲主要目的，核心考慮是提高諾和諾德在美國資本市場的曝光度和投資者覆蓋。美國市場對公司尤爲重要，2025年美國業務貢獻了諾和諾德約56%的銷售額，而糖尿病和肥胖症產品目前貢獻集團超過90%的收入。
諾和諾德考慮調整美股上市方式之際，公司正面臨來自禮來的激烈競爭以及增長放緩壓力。在減重藥市場，禮來近年來持續搶佔份額，而諾和諾德則將口服減重藥視爲下一階段的重要增長方向。Doustdar近期預計，到2030年，口服藥物可能佔全球肥胖症藥物市場的50%。
與此同時，市場對諾和諾德中期增長前景仍存疑慮。公司在最新資本市場日提出，到2030年至少推出5款具備“重磅藥物”潛力的新產品，並計劃到2035年實現超過1500億丹麥克朗的風險調整後管線銷售額。但投資者仍關注增長放緩、藥價壓力、禮來競爭以及司美格魯肽專利到期等問題。資本市場日後，公司股價一度下跌約8%。
摩根士丹利近期將諾和諾德評級下調至“減持”，目標價維持250丹麥克朗，並預計公司2027年營收及息稅前利潤增速僅約2%至3%，2027年至2030年的年均增速約4%。該行同時預計，即使到2031年，司美格魯肽仍可能貢獻諾和諾德約59%的銷售額。
因此，直接在紐交所上市有望提高諾和諾德在美國投資者中的曝光度和股票流動性，但公司估值能否重新獲得支撐，核心仍取決於減重藥競爭、口服藥進展、新藥管線以及降低對司美格魯肽依賴的能力。
