摩根大通上調Meta評級至“增持”，目標價升至820美元：AI智能體與模型API打開新增長空間
儘管 Meta Platforms, Inc.今年以來股價下跌約1%，明顯跑輸同期上漲12%的標普500指數，但近期已從低位反彈約20%。摩根大通最新研報認爲，Meta的上漲空間尚未充分釋放，公司正處於前沿AI模型及廣告業務之外AI產品商業化的早期階段，其中Muse AI智能體及Meta Model API被視爲未來重要增長催化劑。
摩根大通將Meta評級由“中性”上調至“增持”，並將2027年12月目標價由640美元大幅上調至820美元，意味着較當前水平仍有約30%的潛在上漲空間。
前沿模型加速迭代，下一代“Watermelon”值得關注
摩根大通認爲，前沿AI模型將成爲Meta未來數年產品創新及商業化的底層支撐，並推動公司向“超級智能”方向發展。
Meta自2025年夏季重組Superintelligence Labs以來，目標是在一年內推出達到前沿水平的AI模型。摩根大通認爲，目前團隊基本實現這一目標，模型迭代速度亦明顯加快。
從今年7月發佈Muse Spark 1.1，到近期推出Muse Spark 1.3，Meta最新模型的競爭力已明顯提升，摩根大通認爲其目前已具備與Claude及GPT級別模型競爭的能力。
下一代模型代號爲“Watermelon”。摩根大通預計，新模型有望進一步打開消費級產品、商業智能、Family of Apps用戶互動、廣告業務以及內部運營效率等多個應用場景。
40億用戶成爲Meta最大優勢，Muse AI初期表現亮眼
相比單純的模型能力，摩根大通尤其看好Meta龐大的用戶分發能力。
Meta旗下產品覆蓋約40億用戶，意味着公司可以迅速將新的AI能力推向全球消費者，這也是其相較部分AI競爭對手的重要優勢。
新推出的Muse AI智能體已經展現出較強的早期增長勢頭。產品上線僅一天，一度衝上美國App Store排行榜第三位，早期使用規模達到訓練測試用戶羣體的約10倍。
目前Meta並未急於對Muse進行商業化，但摩根大通認爲，未來可通過交易抽佣、訂閱服務等模式變現，潛在市場規模甚至可能達到數十萬億美元。
此外，Muse採用強調隱私保護的架構。摩根大通認爲，當AI智能體開始處理密碼、信用卡等敏感個人信息時，隱私與用戶信任可能成爲重要競爭壁壘。長期來看，AI智能體之間的交互有望更加普遍，併爲商戶及企業帶來更多交易機會。
Model API瞄準開發者和企業市場
除消費級AI智能體外，摩根大通亦看好面向開發者及企業客戶的Meta Model API。
隨着模型從Muse Spark 1.3繼續升級至Watermelon及後續版本，Meta的API能力有望持續增強。如果疊加更具進攻性的定價策略，摩根大通預計Model API的客戶採用率及使用量均有進一步提升空間。
這也意味着，Meta的AI商業模式可能逐步從目前以廣告爲核心，擴展至消費者AI智能體+企業AI智能體+模型API等多個收入來源。
AI投入繼續狂飆，2027年資本開支或達2430億美元
不過，Meta押注AI的代價同樣高昂。
摩根大通預計，Meta 2027年資本開支將達到2430億美元，同比激增70%；2028年進一步增至2840億美元，同比增長17%，均明顯高於目前市場普遍預期。
與此同時，大規模AI基礎設施建設可能明顯拖累現金流。摩根大通預計，Meta在2027年至2028年可能面臨較大的自由現金流壓力，每年負自由現金流或達到650億至700億美元。
不過值得注意的是，摩根大通目前的預測尚未計入新AI產品商業化可能帶來的收入貢獻。因此，如果Muse、Model API等產品變現速度超出預期，未來盈利及現金流表現可能存在上修空間。
廣告基本盤仍是Meta核心增長引擎
在大舉押注AI新業務的同時，摩根大通認爲Meta傳統廣告業務仍擁有較大的增長空間。
AI正在進一步改善內容推薦、用戶參與度、廣告定位及檢索效率，同時幫助廣告主生成更多營銷內容。隨着廣告排序及推薦算法持續優化，Meta有望進一步提升廣告主的投資回報率，並推動廣告收入增長。
摩根大通認爲，Meta已經逐步勾勒出AI鉅額資本投入的商業化路徑：一方面利用AI繼續強化廣告基本盤，另一方面通過消費級及企業級AI智能體、Model API開闢新的收入來源。
這也是該行此次將Meta評級上調至“增持”、目標價大幅升至820美元的核心邏輯。
