【券商聚焦】國泰海通證券：戰略性看多全球煤炭資源，26年煤價中樞顯著提高

金吾財訊 | 國泰海通證券研究認爲，煤炭板塊底部已在2025年確立，2026年在海內外供給擾動下供需趨緊，煤價中樞顯著提高，基本面改善明顯，建議重點關注。

該機構重申看多未來5-10年的“全球能源大週期”，受AI及全球氣候變暖帶來的居民用電推動，全球電力需求正在經歷不斷加速且需求結構變遷的重大變革。該機構表示看好“基荷電源”（天然氣、煤炭、核能）對於增強電力系統的穩定性重要作用及更加符合新興用電需求，而帶來持續穩定向上的需求提升空間。煤電正由脫碳框架下的待退出資產，重新成爲全球電力系統中不可忽視的可靠容量與燃料安全“壓艙石”，其資產久期、利用率和估值體系有望迎來系統性重估。該機構戰略性看多全球煤炭資源，2026年的地緣衝突只是提前挑動全球供需平衡表緊平衡的到來；中長期看，在需求持續抬升而貿易量萎縮下，全球煤炭“邊際定價”更加清晰，煤價中樞有望持續提升。

風險提示：宏觀經濟增長不及預期、進口規模超預期、供給超預期釋放。