【券商聚焦】中金公司：下沉市場已成爲近9億人口的內需消費基石市場

金吾財訊 | 中金公司表示，下沉市場消費，兼具韌性及升級機會。下沉市場總人口近9億人，GDP佔比超45%。據2019年10月人民日報文章《下沉市場不是“中低端市場”》[1]，下沉市場通常是指三線及以下城市、縣鎮與農村地區市場。2024年下沉市場人口占比超60%（超8.8億人），GDP和社零佔比超45%。

下沉市場消費需求具有韌性。2020-2024年下沉市場的社零總額複合增速5.8%，高於高線城市（5.0%）。2020-2024年下沉市場人均可支配收入複合增速6.6%，高於高線城市（5.7%）。2020-2024年下沉市場出生率平均達到0.8%，高於高線城市0.5%。

下沉市場消費需求及供給端特點。需求端：基礎消費爲基石，縣城重體驗，鄉鎮消費者側重功能性。消費者在必選消費品決策上重視性價比，情緒及體驗型消費有一定擴容。供給端：物流及互聯網基礎設施完備，爲電商及互聯網服務垂直滲透提供基礎。下沉市場受限於供給約束，仍存在大量“規模不經濟”業態，該機構認爲下沉市場連鎖業態的規模取決於其在需求和供給端可滿足的最大公約數，其中過萬店的連鎖品牌均具備質價比+大衆化口味及供給端易標準化的特點。代表性業態：1）零食量販：體驗+效率並重，龍頭品牌下沉市場門店數佔比超6成。2）現製茶飲：價格帶下移打開增量空間，龍頭品牌縣域市場加速滲透。3）小喫快餐：剛需+性價比驅動，代表品牌下沉市場門店佔比超5成。