秋季策略會密集啓幕，投研風向轉向多元配置

A股上市公司中報披露即將收官，市場的目光正從財報數字轉向下一階段投資線索的探尋。在此背景下，券商秋季策略會的大幕密集拉開——據不完全統計，僅僅是9月的第一週，就有國泰海通、東吳證券、開源證券、國投證券等多家券商將舉辦各類大型策略會。

與兩個月前中期策略會形成鮮明反差的是，這些即將舉行的大型投研活動均不再一味押注科技賽道。上半年一度備受冷落的創新藥、大消費，反而成爲多場策略會的核心議題。從"科技獨大"到"多元並進"，秋季策略會議程的悄然生變，正在折射出A股市場投資邏輯的深層嬗變。而各大券商對"金秋行情"的集體看好，則爲這場投研盛宴注入了更爲豐富的研判維度。

策略會安排：從科技獨大到多元並進

把時間拉回兩個月前，和二級市場一起追逐AI賽道，還是各大賣方機構的共同選擇。彼時，多家券商的中期策略會AI相關專場顯著擴容，部分券商策略會的AI主題分會場佔比超過40%，且多被安排在黃金時段。而醫藥、消費等傳統熱門專場在日程安排上則受到冷落，有券商甚至將內需相關主題演講安排在策略會的最後一場。這種"科技獨大"的格局，折射出彼時市場對AI產業的狂熱追捧。

然而，三季度以來，A股市場的風向悄然生變。7月至今，A股市場領漲的申萬一級行業分別爲煤炭、醫藥生物、石油化工、食品飲料、農林牧漁等，而此前風光無限的通信、電子行業表現墊底，跌幅均超過20%。市場風格的快速切換，倒逼各大券商對秋季策略會的安排作出及時調整。

從具體議程來看，這種調整堪稱"脫胎換骨"。2026年9月1日至3日，第六屆東吳證券創新藥峯會將在蘇州舉辦，匯聚多家全球頭部藥企BD負責人及國內創新藥企董事長。9月1日，華創證券將在上海舉辦大消費論壇。9月3日，開源證券將在深圳舉行大消費上市公司交流會——而在今年上半年科技行業表現火爆之際，鮮有券商會專門組織這樣的消費主題活動。

更引人注目的是議程時段的"權力更替"。國投證券秋季熱點行業交流會將醫藥論壇安排在首日上午的黃金時段，而科技論壇則被安排在首日下午舉行，一改此前將最佳時段優先安排給科技的慣例。此外，國聯民生於8月25日至9月10日先後在上海、北京、深圳三地舉辦秋季上市公司交流會，活動覆蓋超20條熱門行業賽道。

策略會議程的調整，看似是會議安排的細節變化，實則折射出機構對市場主線認知的深層嬗變。據券商統計，今年二季度公募基金對醫藥生物行業配置比例環比下降3.26個百分點，整體持倉水平僅爲5.94%，創下2010年以來歷史新低。極端倉位集中本身就孕育着風格切換的動能。

據某頭部券商策略分析師指出，單一方向的押注往往面臨估值、情緒與業績兌現節奏的多重不確定性"。與其說是主線切換，不如說是從"一枝獨秀"走向"多元並進。據Choice數據統計的機構調研熱度排行榜(截至2026年8月15日)，今年7月以來，在機構接待量排名前20的A股公司中，醫藥和消費類公司的身影較上半年明顯增多，機構對非科技方向的關注度正在穩步回升。

這一變化，在各大券商的最新研判中得到了充分印證。

金秋行情漸成共識，配置轉向多元均衡

進入8月，各大券商對後市的大勢研判漸趨一致。國泰海通策略認爲，從基本點看，無風險利率下降、資本市場制度改革與經濟結構轉型，中國市場有較強承託力，"轉型牛"的歷史進程不會就此前的挫折結束。對於後市，國泰海通明確提出中國股市將逐步迎來"金秋行情"，應積極部署，並給出了三點核心邏輯。

首先，市場風險已大幅釋放。自穩市力量介入後，成功阻斷尾部風險，逐步穩定交易結構。其次，宏觀政策與監管環境友好。三季度財政、貨幣等宏觀經濟政策與資本市場政策取向一致，有利於形成穩定的風險偏好環境。第三，海外產業出現積極進展。北美CSP雲業務增速好於市場預期，強勁增長的剩餘履約義務隱含高遠期增長，回應了AI資本開支可持續性的疑慮。

華泰證券則認爲，短期市場進入震盪築底和再平衡階段，但中觀景氣改善面在擴散，向上趨勢基礎未變，應關注三季度政策窗口和盈利修復廣度的信號。招商證券指出，近期市場快速反彈後轉爲震盪，本質上是基於美聯儲TACO與非農就業數據交易寬鬆流動性與降息預期。8月以來，由宏微觀流動性改善共振帶來的風險偏好回升和市場系統性修復，或已進入尾聲。

在配置主線上，各大券商的建議同樣呈現出從"單一押注"向"多元均衡"演進的鮮明特徵。

中信證券在其最新策略報告中建議，藉着AI漲價品種反彈及時向核心資產調倉，重點關注燃氣輪機、晶圓製造平臺以及半導體設備等領域，更加重視"量的確定性"，審慎對待"價的爆發性"。與此同時，中信證券建議重點增配能化、有色、創新藥及有出海潛力的頭部券商。

招商證券則建議沿科技創新、企業出海、傳統低估值三線均衡佈局，重點關注電子、電力設備、化學制藥、有色金屬、煤炭。

國泰海通從行業比較的角度提出三條配置主線。其一，新興科技與材料方面，企業AI滲透加速疊加國產開源模型能力提升，AI產業和算力投資迎來增長長坡，推薦半導體設備、國產芯片、通信設備、有色金屬等。其二，優勢製造方面，中國企業面向全球需求並參與全球競爭，形成新增長勢能與競爭優勢，推薦電力設備、機械設備、醫藥等。其三，大金融與高分紅方面，穩定回報預期同樣重要，推薦券商、銀行與高分紅品種。

中信建投在其8月發佈的策略報告中指出，科技修復相對偏慢源於前期成交擁擠、融資盤壓力及監管降溫，而非產業趨勢發生逆轉。歷史經驗表明，資金結構主要影響行情節奏，中期方向仍由業績兌現決定。在行業配置上，中信建投建議優先關注光通信、服務器、PCB及國產GPU、半導體設備，同時關注產業催化相對獨立、業績逐步兌現的創新藥。

從"科技獨大"到"多元並進"，從"賽道押注"到"均衡配置"——即將密集召開的券商秋季策略會，不僅是一場投研思想的集中展示，更是一面映射市場生態變化的鏡子。當創新藥站上黃金時段、大消費論壇重新成爲標配，A股市場的投資邏輯正在經歷一場靜水深流的變革。各大券商對"金秋行情"的集體看好，疊加資金面去槓桿接近尾聲、ETF持續流入、北上資金重新回流的積極信號，爲即將展開的秋季行情提供了多重支撐。對於投資者而言，如何在多元化的主線中找到屬於自己的節奏，如何在分化與輪動中把握結構性機會，或許纔是這個秋天最值得思考的命題。