財報前瞻 | 股價衝高四成後急降溫！小米Q2淨利料降40%，高盛喊出“盈利谷底”已出現！

華盛資訊8月14日訊，小米集團-W即將在8月18日（週二）港股盤後發佈2026財年Q2業績。

業績會鏈接：【8月18日 19:30】小米集團 (01810.HK) 2026年第二季度業績電話會

根據彭博分析師一致預期，小米Q2營收預計1105.3億元，同比下滑5%；經調整淨利64.6億元，同比下滑40%；GAAP每股收益0.21元，同比下滑54%。

小米Q2財報有哪些看點？

• 智能手機業務：量降價升！存儲漲價會“喫掉”多少利潤？

市場預期小米智能手機業務Q2將呈現“量降價升”的態勢，Omdia數據顯示，小米Q2智能手機出貨量同比下滑26%至3120萬部；而高盛預計智能手機Q2的ASP（平均售價）約1339元，同比上漲25%。

平均售價上漲並不等同毛利提高，高盛預計小米Q2智能手機業務毛利率約8.2%，同比下降3.3個百分點，環比下降1.1個百分點，主要原因就是上游存儲芯片(DRAM、NAND）的漲價。

行業數據顯示，DRAM、NAND的合約價格的環比漲幅將在2026年Q3相比前兩季度明顯放緩，NAND現貨價格也在3-4月見頂後下滑了數月。目前，小米已啓動第二輪漲價，疊加上游存儲漲價幅度收斂，小米的毛利壓力將有望緩解。

• 汽車業務或成最大亮點，毛利率有望環比改善

如果手機是這份財報最大的壓力項，那麼汽車可能就是最大的亮點。

高盛預計，小米Q2智能汽車、AI及其他新業務收入預計達到約262億元，同比增長23%；板塊毛利率預計由Q1的20.1%升至20.6%。若剔除AI及其他新業務約40個基點的拖累，汽車業務毛利率或達到約21.1%。

此前市場擔心，小米爲搶銷量採取更具競爭力的定價，會明顯拖累汽車毛利率。但高盛認爲，這一擔憂可能過度，小米的規模效應和供應鏈整合能力仍有望對沖部分價格壓力。

不過，全年銷量目標存在壓力。截至7月底，小米今年累計汽車交付約22萬輛，僅完成全年目標的四成。高盛已經將2026/2027年小米汽車交付預測由此前的55萬輛/80萬輛，下調至50萬輛/77萬輛。

所以電話會上一個重要看點，就是小米管理層是否繼續維持全年55萬輛交付目標。如果目標不降，同時Q2汽車毛利率能夠穩定在20%以上，市場對汽車業務的盈利預期有望進一步上修。

• AI使用量暴增，收入貢獻有多大？

高盛預計，小米AI及其他新業務Q2將貢獻約1億—1.5億元收入，Q3有望進一步達到約3億元；到2026年底，年化經常性收入（ARR）預計達到約2億美元。​

小米MiMo的API請求量6月較1月增長約27倍，7月MiMo在OpenRouter上的Token份額已經升至約19%，而MiMo-V2.5約80%的Token使用來自代碼及Agent任務。​

這意味着小米AI正在逐漸從“模型能力展示”，進入API調用和商業化驗證階段。​

高盛進一步估算，小米AI業務潛在隱含估值約爲20億—60億美元。因此，這次電話會可以重點關注MiMo商業化、API/Token調用增長、AI收入以及MiMo-V3發佈時間。

後市如何？高盛：Q2或爲“盈利谷底”，小摩更偏謹慎

6月底以來，小米股價經歷了一輪“預期搶跑”與“財報前降溫”的極限拉扯。7月在汽車新品、AI及芯片等催化推動下，小米一度累計上漲約45%，大幅跑贏恒生科指。但隨着催化逐步兌現，股價自7月29日高位已回撤近兩成。對於後市看法，華爾街大行給出了不同觀點。

• 高盛：Q2或是全年盈利“谷底”，後續將迎多重催化

高盛對小米最爲樂觀，其判斷Q2可能是全年盈利谷底，其核心邏輯是：手機和AIoT短期承壓已較充分反映，存儲漲價的邊際影響將逐步改善，而汽車新品、AI、玄戒芯片等催化將在Q3逐步接棒，因此當前更應關注“盈利谷底之後的修復”。

• 瑞銀：智能手機市場已趨於穩定，汽車業務市場份額有望提升

瑞銀認爲，小米Q2業績雖然短期承壓，但實際表現可能好於市場擔憂。該行判斷，智能手機市場可能已逐漸企穩；長期來看，隨着新能源汽車產品線擴張以及海外市場拓展，小米汽車的潛在市場空間仍有望擴大。與此同時，小米在SoC、AI、機器人等領域持續投入，也可能進一步增強不同業務之間的協同效應。

• 摩根大通：業績或偏平淡，55萬輛目標存在壓力

摩根大通則對小米相對謹慎，預計小米Q2業績將表現平淡。展望後市，隨着SkyNomad推出，電動車出貨量應可回升，但存儲漲價所帶來的成本壓力仍將持續發酵。並且，該行認爲小米2026全年55萬輛的電動車目標或難以達成。此外，該行對持續進行的AI基礎設施上升週期表示擔憂，認爲可能會繼續對智能型手機毛利率構成壓力。

各位投資者朋友

小米會交出滿意的成績單嗎？

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