華匯人壽治理困局：連續17季度評級C類，分紅險連續兩年零分紅

證券之星 趙子祥

隨着2026年二季度償付能力報告陸續披露，華匯人壽保險股份有限公司(下稱“華匯人壽”)再度因風險綜合評級連續爲C類，躋身行業5家償付能力不達標機構之列。與此同時，公司6款分紅型保險產品2025年度紅利實現率均爲0%，已是連續第二年出現全產品零分紅的情況。

證券之星注意到，經營數據層面，2025年公司全年保險業務收入不足80萬元，新業務實質陷入停滯，年度淨虧損超7000萬元。追溯其發展脈絡，這場延續十餘年的經營困境，根源始終指向早期股權代持引發的糾紛與長期未能根治的公司治理缺陷，多重因素相互交織，令其業務修復之路始終難言明朗。

治理沉痾拖累償付能力

從監管指標來看，2026年二季度末，華匯人壽綜合償付能力充足率達2478.17%，在非上市壽險公司中位居前列，核心與綜合償付能力充足率均遠高於監管紅線。但依據《保險公司償付能力管理規定》，償付能力達標須同時滿足資本充足率與風險綜合評級兩項要求，後者涵蓋公司治理、風險管理等定性維度，而據行業統計，華匯人壽已連續17個季度風險綜合評級爲C類，始終未能邁過B類的達標線。

公司在償付能力報告中明確提及，評級持續未達標的核心原因，是治理相關問題整改工作尚未完成，內部治理機制運轉存在短板。

這一表述的背後，是長達十餘年的治理失靈歷史。華匯人壽2011年12月正式開業，註冊資本15億元，成立次年即受股東方“實德系”債務危機牽連，2013年起陷入股權代持爭議與多起司法訴訟。

公開信息顯示，早期公司多名股東所持股份被指存在代持情形，實際控制權歸屬存在爭議；2013年6月，原保監會對其下發監管函，要求嚴格控制業務規模，資金運用範圍僅限於銀行存款和債券，且不得開展債券回購，同時暫緩購置辦公樓等大額固定資產，公司治理問題正式暴露於監管視野之下。

此後十餘年裏，股權糾紛始終是懸在公司頭頂的達摩克利斯之劍。2013年至2021年間，公司先後捲入5起股權歸屬相關訴訟，涵蓋公司決議撤銷、股權轉讓糾紛等多個類型，直至2021年6月相關案件才全部審理終結。

但訴訟落幕並未直接帶來治理結構的修復，自2013年6月起，公司擬任董事、監事及高級管理人員長期無法取得任職資格覈准，董事會、監事會法定人數不足，“三會一層”難以正常履行職責，部分高管長期以臨時負責人身份履職。治理架構的殘缺，直接導致新產品報批、機構擴張、投資渠道拓展等核心經營動作均受監管限制，成爲公司業務停滯的底層誘因。

保費枯竭與分紅連續歸零

治理層面的長期失序，最終全面傳導至經營與客戶權益端，最直觀的體現是保費規模的斷崖式收縮與分紅賬戶的持續枯竭。

從經營數據看，華匯人壽的業務規模已萎縮至行業末端。據公司2025年四季度償付能力報告，2025年公司累計保險業務收入僅79.53萬元，較2016年巔峯時期年保費8.9億元的規模縮水超99%；全年淨虧損約7071萬元，虧損規模是保費收入的近90倍。

截至2025年四季度，公司僅存一款可售團體定期壽險產品，且無法形成完整的團體保障產品體系，全年未成功備案任何新產品，也未實質開展新業務；截至2026年一季度末，個人營銷渠道營銷員數量爲零，新業務拓展基本處於停擺狀態。

經營停滯的直接後果之一，是分紅險產品的紅利分配能力持續弱化。2026年6月，華匯人壽發佈2025年度紅利實現率公告，旗下匯金聚福、匯康呈祥、華享一生等6款兩全保險(分紅型)均不進行紅利分配，紅利實現率爲0%。

據公開信息，這是華匯人壽連續第二年分紅險“交白卷”。公司在公告中強調，將按照保險合同約定承擔保證責任、履行保險金給付義務，但浮動分紅部分的持續落空，仍對存量保單持有人的預期收益形成了直接影響。

分紅歸零並非單一投資週期的波動結果，而是經營與投資能力雙重承壓的必然體現。據公開披露數據，2025年華匯人壽投資收益率與綜合投資收益率均爲-1.49%，投資端未能形成正向收益；疊加業務停擺後無新增保費流入、分紅特別儲備逐年消耗，最終導致分紅賬戶無可分配盈餘。

值得注意的是，其超高的償付能力充足率並非源於經營穩健，而是業務停滯帶來的負債端規模極低。隨着存量保單逐年消耗，負債規模持續收縮，進而推高了資本充足率的賬面數值，並不代表公司資產質量與經營能力處於行業優質水平。

客觀而言，當前華匯人壽仍具備基本的保單履約能力，存量保單的保證利益部分仍受合同約束與保險保障基金制度託底，公司也在公開披露中表示將持續推進合規整改、控制存量風險。但不容忽視的是，風險評級長期偏低、治理結構未能實質修復、新業務拓展停滯、分紅能力枯竭已形成負向循環，公司何時重回正常經營軌道還有待觀察。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)