轉型多年業績未見起色，重資產“包袱”沉重，湖北廣電中報續虧超2.52億

證券之星 劉浩浩

近日，湖北廣電(000665.SZ)發佈2026年半年度業績預告。預計今年上半年公司業績延續虧損態勢，其中扣非後淨利潤虧損超2.52億元，與上年同期基本持平。

證券之星注意到，近年來，受有線電視行業下行和市場競爭加劇等因素衝擊，湖北廣電業績高度承壓。2020-2025年，公司業績已連續六年虧損。進入2026年，公司經營狀況仍未見好轉。這背後，近年來，湖北廣電電視、寬帶兩大業務不斷萎縮，雖然公司持續推動轉型，但新業務尚未形成有效支撐，公司整體營收持續縮水。由於重資產模式下營業成本居高不下，疊加財務負擔沉重，公司盈利空間被嚴重擠壓。去年，公司毛利率跌至僅爲-8.38%。此外，湖北廣電流動性也高度緊張。截至今年一季度末，公司短債缺口近20億元。面對經營困局，湖北廣電試圖通過大力發展政企業務以及搶抓國家政策紅利等舉措尋求突破，但短期內恐仍難見明顯成效。多重壓力交織下，湖北廣電的轉型之路仍面臨嚴峻考驗。

收入縮水成本難降，上半年業績繼續虧損

湖北廣電於2012年借殼上市，是湖北北省屬國有控股大型文化高新技術企業。公司面向公衆客戶的業務包括數字電視、寬帶接入、廣電5G通信服務等；面向集團客戶的業務包括場景化專網服務、行業信息化應用建設服務。

業績預告顯示，預計今年上半年，湖北廣電收入爲7.1億元至7.5億元，同比下降13.67%至8.8%；歸母淨利潤爲-2.47億元至-2.57億元，上年同期爲-2.46億元；扣非後淨利潤爲-2.52億元至-2.62億元，上年同期爲-2.58億元。

對於今年上半年業績虧損，湖北廣電錶示，報告期內，公司電視業務、寬帶業務等傳統基礎業務收入同比有所下降。公司持續推進廣電5G、政企信息化等業務市場拓展工作，但因相關業務仍處於成長期，尚未形成規模營收，難以對沖傳統業務的下滑缺口。因公司剛性成本壓縮空間有限，上半年經營業績出現虧損。

證券之星注意到，湖北廣電業績在2015年達到高點。此後，隨着有線電視行業下行和市場競爭加劇，公司業績持續下滑。2020-2025年，公司連續六年虧損，其中扣非後淨利潤累計虧損超43億元。

收入銳減是導致湖北廣電持續虧損的直接原因。近年來，受互聯網及新媒體發展、市場競爭加劇等多重因素衝擊，作爲其主要收入來源的電視、寬帶兩大傳統業務收入持續下滑。如在公司階段性業績高點2018年，該兩大業務收入分別達到14.67億元(營收佔比53.37%)、5.49億元(營收佔比19.97%)，而去年該兩大業務收入分別僅爲5.57億元(營收佔比36.71%)、2.2億元(營收佔比14.46%)，二者降幅分別高達62%、60%。

近年來，雖然湖北廣電持續推動向智慧廣電綜合信息服務商轉型，但轉型成效尚未充分顯現。公司重點拓展的廣電5G業務同樣面臨激烈競爭，去年收入佔比僅有3%。公司寄予厚望的政企業務去年收入佔比雖已達到23.75%，但仍難挽公司整體收入下滑頹勢。

財報顯示，2019-2025年，湖北廣電僅2022年收入同比微增0.17%，其他年份收入均處於下滑狀態。去年公司整體收入相較2018年下降幅度高達44.76%。

今年上半年，湖北廣電經營困境仍未能扭轉。今年Q1，公司收入爲3.4億元，同比下降18.14%；歸母淨利潤爲-1.15億元，同比下降3.64%；扣非後淨利潤爲-1.18億元，同比下降6.57%。收入下滑仍是導致其Q1盈利承壓的主要因素之一。

以此推算，今年Q2湖北廣電收入爲3.699億元至4.099億元，歸母淨利潤爲-1.32億元至-1.42億元，扣非後淨利潤爲-1.34億元至-1.44億元。雖然今年Q2湖北廣電扣非後淨利潤同比略有增長，但環比虧損仍在擴大，公司業績尚未出現實質性改善信號。而截至今年Q2，公司業績已經連續23個季度虧損。

重資產拖累疊加財務負擔沉重，轉型阻力重重

更嚴峻的是，近年來，湖北廣電毛利率持續處於高度承壓狀態。

證券之星注意到，湖北廣電全域廣播電視傳輸網絡屬於重資產運營模式，每年需計提大額折舊與攤銷，疊加相關設施新建、改造和運維成本居高不下，使得公司固定成本高企。近年來，隨着公司收入不斷縮水，湖北廣電毛利率逐年走低，已從階段性業績高點2018年的約39%下滑至去年的-8.38%。公司陷入“賣得越多、虧得越多”困境。

此外，近幾年，湖北廣電大力拓展政企業務，此類項目回款週期長，進一步推高了公司的應收賬款規模。截至去年底，公司應收賬款高達11.96億元，是同期營收的近八成。

業績連年虧損疊加應收賬款高企，使得湖北廣電資金鍊持續緊繃，公司不得不通過舉債和融資來維持日常運營，這大幅推高了公司的財務負擔。2018-2025年，湖北廣電負債規模累計增長約17億元，增量主要來自短期借款。去年，公司財務費用合計爲1.132億元(其中利息費用1.127億元)，相較2018年增幅高達471%，而同期公司收入卻下降超過四成。這對公司利潤空間進一步造成擠壓。

截至今年一季度末，湖北廣電負債規模仍高達60.05億元。其中，短期借款和一年內到期的非流動負債合計爲21.98億元，而公司持有的貨幣資金和交易性金融資產合計僅約2.15億元，公司短債缺口近20億元。

傳統業務大幅萎縮、新業務規模有限、歷史包袱沉重，多重壓力下的湖北廣電轉型道路顯得愈加崎嶇。

在2025年財報中，湖北廣電披露了2026年經營計劃。政企業務方面，公司將聚焦智慧城市、智慧教育、智慧文旅等高價值領域，爭取成爲地方政府數字化轉型首選合作伙伴。公衆客戶業務方面，2026年，公司要轉向以用戶價值爲核心的精細化經營，推動公客業務向智慧家庭等綜合價值服務延伸，實現用戶量與收入雙增長。公司同時披露，正搶抓國家政策窗口期，積極爭取有線電視專屬網絡建設、國家文化大數據體系建設等政策支持，探索文旅廣電融合發展新路徑。2026年，公司將加快文旅融合第一期14個意向項目轉化，將政策紅利與市場機遇轉化爲經營增量。

今年7月，湖北廣電在和投資者交流時披露，文旅融合第一期14個重點項目的落地處於推進中。在公衆客戶業務方面，公司已全域啓動專項攻堅，依託和美鄉村、未來社區兩大核心平臺，深化退役軍人、文旅、金融、養老四大行業渠道合作，並利用世界盃、暑期等節點開拓獲客市場，促使固網用戶返網。政企業務方面，公司將聚焦高價值領域，加快國家文化大數據華中區域中心、應急廣播等重點項目建設。

但從湖北廣電上半年業績情況來看，上述舉措對改善公司業績尚未產生明顯效果。公司能否成功扭轉頹勢，仍取決於這些戰略能否真正落地並轉化爲可持續的營收增長。(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)