【百強透視】收購喜馬拉雅後首份財報出爐！騰訊音樂（01698.HK）卻暴跌超13%

8月11日港股盤後，騰訊音樂-SW（01698.HK）曬出了2026年第二季度及上半年成績單。這是騰訊音樂於5月18日正式完成對喜馬拉雅收購後的首份財報。

數據顯示，上半年公司收入端保持穩健，但淨利潤出現明顯下滑，不過從非國際財務報告準則口徑來看，其經調整淨利潤錄得小幅增長。

而從資本市場的反饋來看，8月12日，騰訊音樂-SW（01698.HK）港股放量大跌，截至發稿前，股價下探至33.36港元，跌幅達13.49%。而在此之前，其美股騰訊音樂（TME.US）已經於8月11日（美東時間）暴跌了11.92%。

有分析指出，騰訊音樂「業績增長」與「股價大跳水」強烈反差背後，折射出的是在線音樂行業存量競爭下的估值邏輯重構。

具體來看財報，第二季度，騰訊音樂總收入89.3億元（單位人民幣，下同），同比增長5.8%，喜馬拉雅貢獻的收入為4.07億元；期內利潤達25.5億元，同比增長3.5%；期內經調整淨利潤為27.8億元，同比增長5.3%。

今年上半年，騰訊音樂總收入168.3億元，同比增長6.5%；期內利潤46.9億元，同比下降31.6%；期內經調整淨利潤為51.1億元，同比增長5.1%。

從收入結構來看，音樂相關服務是拉動增長的主力板塊。第二季度，該板塊收入76.1億元，同比上漲11.0%。

其中，音樂相關會員服務收入47.9億元，同比增長8.1%。騰訊音樂表示，超級會員體系擴容疊加喜馬拉雅正式並表，帶動會員板塊收入抬升。此外，演唱會、藝人周邊、廣告組成的營銷及消費服務收入28.1億元，同比大增16.2%，IP線下商業化持續釋放增量空間。

與之相對，傳統社交娛樂服務和其他服務板塊依舊處於收縮調整階段，收入為13.3億元，同比下降16.4%，整體增長重心徹底向音樂與音頻生態轉移。

完成對喜馬拉雅的收購，是二季度最大的變量。這筆交易補齊公司長音頻賽道短板，打通音樂、播客、有聲書的內容版圖，會員體系可以相互協同，但同時也帶來整合成本、內部磨合的現實考驗。

不過，擺在騰訊音樂面前的挑戰同樣清晰。行業競爭持續白熱化，短視頻音樂產品分流用戶注意力，會員付費的增長邊際逐步放緩；版權成本、AI內容衝擊、新業務整合投入，都會持續壓製短期利潤率表現。

接下來，市場將重點觀察三大信號：喜馬拉雅的整合協同效果、IP衍生消費業務能否持續高增，以及在激烈行業競爭之下，核心付費會員的變現能力能否穩住，這將決定公司後續估值修復空間。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。騰訊音樂於上一屆中斬獲港股100強「綜合實力100強」「年度最具成長潛力公司」兩項大獎，本屆其能否再度入圍，值得市場持續關注。