基金投顧牌照擴容進入衝刺期，內外資機構競相卡位佈局

新一輪基金投顧牌照擴容已進入衝刺階段。據上海證券報7月17日報道，多家券商已收到相關通知、正全力籌備牌照申請，預計8月底前集中遞交申報材料；券商、內資公募及外資公募等多元主體均已入局。本輪牌照擴容疊加“試點轉常規”的制度性跨越，被業內普遍視爲基金投顧從試點邁向規範化發展的關鍵轉折點。

內外資機構全線出擊

新一輪基金投顧牌照集中申報窗口臨近，此次申報主體涵蓋券商、基金公司兩類機構，基金陣營中內資公募與外資公募均有佈局意向。

券商陣營的申報動作尤爲集中。據上海證券報報道，西部證券、長江證券、東北證券、華福證券等多家券商已收到相關通知，正全力籌備牌照申請，預計8月底前集中遞交申報材料。以西部證券爲例，其在策略端已由單一權益配置拓展至權益、固收、海外、商品四大資產的全天候配置，在系統端搭建覆蓋業務全生命週期的技術平臺，在團隊端依託“優選30”“E選50”等產品體系打造買方投顧團隊，爲展業提前儲備能力。

與此同時，多地證監局近期正積極推動轄區內符合條件的券商申報基金投顧資格，中國證券業協會此前發佈的《中國證券業協會關於加強自律管理推動證券業高質量發展的實施意見》亦明確鼓勵更多券商申請基金投顧業務資格，壯大買方中介力量。在多位業內人士看來，此次監管集中推動資格申報，是基金投顧試點轉常規之前的重要中間過渡環節，隨着轉常規進入倒計時，更多券商正被引導提前補課、提前佈局。

並非所有機構都選擇即刻入場。部分中小公募基金公司受限於投研、科技系統與客戶服務資源儲備不足，暫不具備開展新業務的條件，選擇優先夯實公募主業，待相關業務落地成熟後再擇機佈局基金投顧。業內人士指出，投顧業務對機構投研能力、科技系統及客戶服務能力要求較高，並非所有機構都適合立即入場，行業分化將是常態。對資源充足的機構而言，這是搶佔戰略高地的窗口期；對資源有限者而言，量力而行、擇機而動同樣是明智之選。

外資機構的佈局同樣在提速。今年6月，中國證券監督管理委員會主席吳清在2026陸家嘴論壇上明確表示，鼓勵外資持牌機構參與基金投顧業務擴大試點，進一步擴大行業開放。監管信號釋放之下，部分外商獨資公募基金公司已在準備投顧試點資格，據財聯社報道，相關籌備尚處早期材料申報階段；亦有外資資管機構已組建資產配置團隊、保持與集團全球多資產配置團隊的聯動，持續引入全球大類資產觀點，爲投顧業務佈局做好儲備。

監管嚴把准入關

本輪牌照擴容的背景是基金投顧從試點走向常規的制度性跨越。2025年2月，中國證監會發布《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，首次明確提出“推動基金投顧業務試點轉常規”。今年4月，證監會印發2026年度立法工作計劃，將《證券基金投資顧問業務管理辦法》制定工作列入“需要抓緊研究、擇機出臺的項目”。6月6日，吳清主席在中國證券投資基金業協會第四屆會員代表大會上表示，要加快推進向投資者回報導向的買方投顧轉型，不斷提升投資者滿意度、獲得感；6月17日，吳清主席在2026陸家嘴論壇上進一步提出，鼓勵外資持牌機構參與基金投顧業務擴大試點。

從申報要求來看，此次擴容在合規風控、人員管理、客戶利益保障等方面設置了更爲細緻的考覈門檻。據業內人士透露，監管層在業務規劃、宣傳推介以及業績展示等維度設置了細化的考覈要求。例如，基金公司需要上報業務類型、目標客戶、推廣方式等業務計劃，以及組織架構、部門設置、崗位安排等管理架構，同時還需闡述對基金投顧業務的理解。值得關注的是，監管新增了部分關注重點，尤其重視機構與大V合作情況，同時強調業務隔離，防範利益衝突的要求更加細化。“此次擴容在合規風控、人員管理、客戶利益保障等方面會進行詳盡問詢，旨在篩選出對投顧業務有深度認知而非簡單跟風的機構。”

多位業內人士判斷，本輪擴容標誌着基金投顧業務正式邁入規範化發展階段——此前基金投顧的多輪擴容均是在試點框架內分批推進，本輪“試點轉常規”意味着投顧業務准入正走向規則化、常態化。這一判斷揭示了一個關鍵轉折：從試點時期的“摸着石頭過河”，到規則框架下的“有章可循”，基金投顧的制度基礎設施正在加速夯實。

從“賺價差”到“賺時間價值”

規模仍在增長，但相對公募基金的整體體量，基金投顧的佔比依然偏小。據中國證券投資基金業協會數據，截至2026年6月末，公募基金總規模達39.67萬億元，再創歷史新高，投顧規模佔比尚不足1.2%。本輪擴容的意義，不僅在於增加參與主體數量，更在於推動行業盈利模式與商業邏輯的深層變革——加速打破“賣方代理”的利益鏈條，推動機構真正從客戶資產增值中獲利。

盈利模式的代際更替正在同步發生。國泰海通證券股份有限公司相關負責人表示，在佣金費率持續下行的背景下，券商盈利重心正從“交易量×費率”向“資產管理規模×服務費率”轉移；基金投顧基於客戶資產規模收取持續服務費的模式，能夠顯著平滑行情波動對業績的衝擊，形成更穩定的收入來源。

底層工具的創新，則爲投顧業務打開了新的空間。華創證券上海分公司基金投顧部總經理胡雅瑩表示，基金投顧組合可將投顧份額的基金作爲底層“積木”，減少底層產品費用對組合收益的侵蝕，更專注於組合配置和資產管理本身。晨星中國董事長陳鵬認爲，海外“清潔份額”(Clean Shares)的模式可爲國內投顧份額設計提供參考，這類無費率衝突的標準化底層工具，能消除“賣基金拿返佣”的利益衝突，實現費用的透明化。

在晨星中國產品總監楊濤看來，行業趨勢的指向更爲深遠：“海外財富管理行業從賣方銷售向買方投顧轉型的趨勢，與中國市場監管導向和行業演進方向高度一致。對中國市場而言，海外經驗具有重要借鑑意義，其中最核心的一點，是如何更好地解決利益衝突、落實信義義務，真正圍繞投資者長期利益來開展服務。”楊濤認爲，近年來底層產品費率持續優化，多元資產配置理念不斷普及，宏觀利率中樞下行推動居民財富管理需求上升，疊加資本市場表現整體向好，這些因素都爲投顧行業的長期發展提供了有利條件。

回望近七年試點歷程，基金投顧從無到有、從試點到擴容，每一步都映射着中國財富管理從“賣方銷售”向“買方投顧”轉型的深層脈動。本輪牌照擴容疊加“試點轉常規”的制度性跨越，被業內普遍視爲關鍵轉折點。

伴隨監管立法提速、人才培育體系加快構建與AI技術探索落地，行業期待藉此破解價值感知弱、收費模式單一等堵點，推動買方投顧轉型走深走實。業內普遍認爲，試點轉常規後，行業將從“賣產品”轉向“管賬戶”。若審覈順利，年內有望迎來新一批獲牌機構，一個更多元、競爭更充分、服務更專業的基金投顧新格局將徐徐展開。