【券商聚焦】中信建投予創科實業“買入”評級 指盈利質量顯著提升

金吾財訊|中信建投證券發佈研報指，創科實業（00669）2026年上半年營收穩健增長，盈利質量顯著提升。核心驅動Milwaukee品牌經調整後銷售同比增長10.5%，帶動專業業務增長；消費者業務則受退出HART品牌及戶外產品需求偏弱影響有所承壓。

報告強調公司盈利能力持續改善的核心邏輯。2026年上半年毛利率同比提升2.6個百分點至42.9%，主要得益於關稅緩解措施持續見效、供應鏈及生產效率優化、高毛利核心業務佔比提升。期內歸母淨利潤同比增長17.5%至7.38億美元，盈利增速高於收入增速。自由現金流同比大幅增長60.9%至7.5億美元，庫存週轉天數由103天改善至100天，爲後續增長提供支撐。

業務結構方面，公司首次將營收分拆爲專業與消費者兩大類別。專業業務實現營收58.98億美元，同比增長9.6%，主要由Milwaukee在高增長終端市場的強勁表現推動。消費者業務營收24.01億美元，同比下滑2.5%，主因爲主動退出HART業務及精簡其他消費者品牌；核心品牌RYOBI銷售增長1.7%，但戶外產品受部分地區惡劣天氣影響表現不佳。分地區看，美洲市場增長4.3%，優於歐洲等其他區域。

展望未來，管理層預計核心品牌Milwaukee及RYOBI在2026年將維持中高個位數增長，盈利能力持續提升。雖退出非核心業務對收入形成拖累，但公司預期EBIT利潤率將持續改善，有望於2027年達到或超過10%的目標。同時，公司上調2026全年自由現金流預期至13億美元。中信建投給予“買入”評級，並未在研報中提供具體目標價。