三星、SK海力士股東要求通過提高股息或股票回購方式從AI現金儲備中獲得更多回報
在公佈AI驅動的創紀錄利潤後，三星電子（005930.KS）和SK海力士（000660.KS）在資本回報方面披露的信息十分有限。如今，越來越多投資者要求兩家公司通過提高股息或股票回購的方式，將更多富餘現金回饋給股東。
全球最大的兩家存儲芯片製造商正受益於人工智能應用所使用芯片的強勁需求，以前所未有的速度產生現金，並積累了鉅額現金儲備，其規模甚至超過了那些正在大舉投資AI基礎設施的美國科技巨頭。
根據LSEG數據和路透社計算，到今年年底，三星和SK海力士預計合計擁有 2630億美元淨現金，是AI行業風向標英偉達（NVDA.O）預計 1020億美元淨現金的兩倍多，同時也超過美國“七巨頭”中另外六家科技公司的現金總和。
過去一年，AI熱潮推動價值鏈各個環節的相關公司股價大幅飆升，但隨着市場對這項技術潛力的狂熱情緒與對鉅額投入的擔憂以及對相應投資回報的懷疑相互博弈，這些股票也出現了同樣驚人的暴跌。
投資者和分析師表示，當這些公司公佈創紀錄利潤時，如果卻沒有提出增加股東回報的計劃，市場可能會將其解讀爲：管理層對AI盈利的持續性並沒有足夠信心。
對於三星和SK海力士而言，投資者等待資本回報計劃的焦慮尤其強烈，因爲兩家公司在股東回報方面已經落後於蘋果（AAPL.O）和臺積電（2330.TW）等國際科技同行，而韓國投資者對所謂“韓國折價（Korea discount）”的普遍不滿也進一步加劇了這種情緒。
目前，三星和SK海力士的目標都是將相當於自由現金流50%的資金用於股東回報。今年6月，美國芯片製造商美光科技（MU.O）承諾將100%的自由現金流用於回報股東。
“如果你堅持將大約50%的自由現金流用於股東回報，那麼最終會形成一個效率極低的資產負債表。”總部位於倫敦、其所在基金持有SK海力士股票的Janus Henderson Investors投資組合經理 Richard Clode表示。
他說：“如果你出來說，‘我們對未來有些不確定，所以無法承諾一項長期、大規模的股東回報計劃’，那麼你實際上只是在進一步強化這樣一種說法：這一切是暫時的，是週期性的。”
SK海力士在上週的業績電話會議上僅表示，公司正在考慮進一步提高回報的措施，並將在今年內公佈相關計劃。
“電話會結束後，我真的非常憤怒。”總部位於新加坡的對沖基金Vista Global Asset Management投資組合經理 Kim Kyu-shik表示，“股東們參加這次電話會議，就是希望能聽到一些令人振奮的信號。”
自6月創下歷史新高以來，SK海力士和三星股價分別已經回落約 48%和37%。
Clode表示：“我認爲，他們已經意識到當前市場的緊迫性以及市場出現的錯位。”他呼籲將SK海力士的股東回報比例提高至至少自由現金流的80%。
摩根大通分析師週三下調了SK海力士股票的目標價，並表示，“明確的資本配置立場至關重要……這是恢復股票市場情緒的必要條件。”
SK海力士在一份聲明中表示：“基於公司創紀錄的現金創造能力，公司認爲，在維持投資和財務穩健性的同時，可以有意義地擴大股東回報。”
三星則表示，公司正在討論今年及未來的股東回報政策，並計劃“很快”公佈具體細節。
三星在聲明中表示：“儘管我們仍然專注於保持健康的資產負債表，以應對週期性風險併爲增長計劃提供資金，但我們也正在探索以可持續的方式提高股東回報的途徑。”
要求召開股東大會
一些投資者已經開始要求提高股東回報，並提高資本配置效率，包括限制員工獎金等措施。
“散戶投資者在近期股價暴跌後感到害怕。”ACT的一名代表 Lee Sang-mok表示。
該散戶投資者平臺本週發起了一項行動，要求三星召開特別股東大會，並實施規模達 320億美元的股票回購計劃。
“看起來，三星和SK海力士都缺乏足夠的緊迫感。”
由於存儲芯片業務屬於資本密集型行業，同時容易經歷繁榮與蕭條週期，三星長期以來一直維持較大的現金儲備。
今年，三星和SK海力士承諾合計投入 3200萬億韓元（約2.07萬億美元）進行國內投資，以滿足AI需求。
韓華投資證券分析師 Park Jun-young表示，兩家公司正在與主要客戶簽訂多年期供應協議，這應該有助於它們避免此前繁榮週期中出現的過度擴產，從而釋放更多現金用於回報股東。
Klay Group股票業務負責人 Aadil Ebrahim表示：“考慮到兩家公司預期的現金創造能力，它們應該有能力在爲這些投資提供資金的同時，也大幅提高股東回報。”
他說，在投資與股東回報之間並不存在“非此即彼的二選一”。
努力解決“韓國折價”
這一問題還具有更廣泛的意義，因爲韓國政府正在努力解決所謂的“韓國折價”問題，即韓國企業的估值往往低於國際同行，其中部分原因在於其股東回報水平較低。
Ebrahim以蘋果2013年啓動的資本回報計劃作爲現金充裕科技公司的先例。
當時，蘋果計劃到2015年累計向股東返還 1000億美元，其中包括將股票回購計劃規模提高六倍至 600億美元。
Ebrahim表示：“改善資本配置可能在長期縮小韓國折價方面發揮重要作用。”
他認爲，更強勁的股東回報可能推動韓國股市長期重新估值，從而提升韓國上市公司的估值水平。
