長城資產獲准增持建行，全國性AMC爲何集體增持銀行股？
近日，國家金融監督管理總局發佈批覆(金復〔2026〕383號)，同意中國長城資產管理股份有限公司(以下簡稱"長城資產")增持中國建設銀行股份有限公司股票，增持比例不超過建設銀行總股本的1.99%，增持後合計持股不超過總股本的5%。這是2026年以來首次出現全國性AMC增持上市銀行股權獲得監管部門批准。消息一出，市場目光再度聚焦於金融資產管理公司與銀行業之間日益緊密的股權紐帶。從長城資產到中信金融資產，從中國信達到中國東方，全國性AMC爲何集體增持銀行股？這背後，究竟是財務投資的博弈，還是更深層次的戰略佈局？
長城資產增持建行獲批
此次長城資產增持建行獲批，是前期戰略性佈局的自然延伸。2025年8月，建設銀行(601939.SH/00939.HK)公告披露，長城資產持有該行78.65億股H股，佔其總股本的3.01%，股份登記於香港中央結算(代理人)有限公司名下；建設銀行2026年一季報顯示，截至2026年3月31日，長城資產持股比例保持3.01%。憑藉這一持股比例，長城資產獲得了建設銀行非執行董事的提名權利——2025年11月，建設銀行公告稱長城資產提名史劍爲非執行董事候選人；2026年1月，史劍的任職資格獲國家金融監督管理總局覈准，長城資產由此得以深度參與建設銀行的公司治理與風險管理決策。
此番獲批繼續增持，長城資產作爲建設銀行重要股東的地位將更加鞏固。根據批覆，增持比例不超過建設銀行總股本的1.99%，增持後合計持股不超過總股本的5%。監管部門同時要求，長城資產應持續加強對外股權投資管理，認真履行股東職責，並及時向金融監管總局報告重大事項。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對《證券日報》記者表示，監管部門對增持比例及持股比例設置上限，體現了監管審慎原則，可防止過度集中持股引發風險傳染，確保AMC專注主責主業。
長城資產對建設銀行的戰略性佈局，折射出全國性AMC通過股權紐帶深度參與銀行治理的行業趨勢：從市場化增持達到提名線，到推動人事落地，既有財務收益與業務協同的雙重考量，也爲觀察AMC與銀行雙向賦能提供了典型樣本。
多家AMC佈局銀行股
長城資產增持建設銀行獲批並非孤例。近年來，已有多家全國性AMC瞄準國有大行及頭部股份制銀行進行股權佈局，並積極推進參與銀行決策層。AMC佈局銀行股的方式，不僅包括在二級市場增持，還包括持有銀行發行的可轉債進而轉股。
中信金融資產是其中較爲活躍的一家。2023年3月，當時仍爲中國華融的中信金融資產，將其持有的1.4億餘張光大轉債轉爲光大銀行(601818.SH/06818.HK)A股普通股，轉股後合計持有該行41.85億股股份，佔光大銀行普通股總數的7.08%，躋身該行主要股東行列。此後，中信金融資產持續加碼：2025年1月20日至7月22日，增持光大銀行A股2.64億股、H股2.79億股，持股比例由7.08%增至8.00%；緊接着，7月24日至11月27日，再度增持A股2.75億股、H股3.15億股，合計佔該行總股本的1%，持股比例進一步增至9.00%。光大銀行2025年三季報顯示，截至9月末，中信金融資產持有該行A股和H股合計47.39億股，爲該行第三大股東。
中信金融資產對國有大行的佈局同樣不遺餘力。2024年11月，其臨時股東大會審議通過《關於進一步推進投資配置的議案》，計劃在未來12個月內使用不超過40億元自有資金增持光大銀行股份，同時計劃投入不超過260億元資金增持中國銀行(601988.SH/03988.HK)。在實際操作層面，2025年5月15日，中信金融資產增持中國銀行H股，佔該行H股總數的比例由13.11%升至14.07%；5月27日進一步增持後升至15.17%；6月27日再度增持後升至18.02%。若以總股本口徑衡量，截至2025年6月末，中信金融資產持有中國銀行普通股的比例約爲4.71%。
另一家全國性AMC中國東方資產則在浦發銀行(600000.SH)身上頻頻出手。2025年三季度，東方資產通過二級市場購入普通股及可轉債轉股的形式增持浦發銀行股份：截至9月19日，持有浦發銀行普通股約9.39億股，佔該行普通股總股本比例爲3.03%；至9月29日，持股進一步增至約10.73億股，持股比例上升至3.44%，另持有該行可轉債860萬張。東方資產由此超越信達投資，成爲浦發銀行新晉第九大股東。經東方資產推薦，浦發銀行董事會已同意提名計宏梅女士爲董事候選人。而在此之前，信達資產旗下的信達投資已通過增持可轉債並迅速轉股的方式，獲得浦發銀行一名董事會席位。
據西部證券梳理，截至2025年末，中國東方、中國信達持有浦發銀行股權比例分別爲4.51%和3.27%；長城資產除持有建設銀行3.01%股權外，還持有民生銀行(600016.SH/01988.HK)3.66%股權。全國性AMC對國有大行及頭部股份制銀行的股權佈局，已從零星個案演變爲集體行動。
增持背後的三重邏輯
全國性AMC密集增持銀行股，背後有着清晰的財務邏輯。當前，國有大行股價普遍處於"破淨"狀態。據西部證券研報，2025年港股國有大行平均PB估值約0.53倍，預期股息率約5.2%，長期配置價值清晰。對於普遍面臨經營壓力的AMC而言，以較低估值買入高股息、高流動性的銀行股，既能獲得穩定的分紅收益，又可通過權益法覈算改善自身財務報表——持股達到一定比例後，投資收益可按持股比例計入當期損益，直接增厚利潤。西部證券認爲，四大AMC(信達、東方、長城、中信金融資產)均將銀行股權作爲長期股權投資"壓艙石"，獲取高分紅收益；負債端均受益於利率中樞下行，融資成本持續優化，爲後續盈利能力改善奠定堅實基礎。
財務回報之外，更深層的驅動力在於AMC自身的戰略轉型需求。1999年，四大AMC因剝離國有銀行不良資產而設立，二十餘年過去，單純依賴不良資產收購處置的盈利模式已難以爲繼。在監管層持續引導AMC迴歸主業、高質量發展的背景下，AMC迫切需要尋找新的利潤增長點。股權投資，尤其是對國有大行及頭部股份制銀行的戰略性持股，恰恰提供了這樣的可能——既能優化資產配置結構，又能開闢"不良+投資"的雙輪驅動新模式。南開大學金融學教授田利輝此前對《證券日報》記者分析認爲，AMC增持銀行股主要有三大原因：其一，銀行股具備低估值、高股息的特點，契合AMC對"壓艙石資產"的需求；其二，財政部將AMC股權劃轉中央匯金後，其增持行爲與中央匯金"穩定資本市場"的使命高度一致；其三，AMC與銀行可形成"不良處置+資本補充"的協同閉環，通過深化合作提升綜合收益。婁飛鵬也表示，長城資產增持建設銀行獲批，一是體現監管層鼓勵長線資金入市穩定銀行估值，AMC作爲耐心資本獲准增持具有示範意義；二是表明長線資金認可國有大行當前低估值的配置價值；三是反映AMC持續向戰略投資者轉型。
更深層次看，AMC集體增持國有大行，正在悄然改變國有金融資本的治理格局。蘇商銀行特約研究員付一夫對《證券日報》記者表示："AMC參股大中型銀行並非簡單的財務投資，而是構築金融穩定共同體的重要環節。通過股權紐帶，AMC可將化解風險的經驗前置，更敏銳地洞察銀行的資產質量變化，增強風險抵禦能力。本質上，這是國有金融資源分配優化、強化系統重要性機構股東治理結構的戰略性安排。"股權紐帶一旦建立，雙向賦能的空間便隨之打開。對AMC而言，入股銀行可以加深雙方在不良資產處置、債務重組等領域的合作；對銀行而言，AMC作爲股東進入董事會，不僅帶來了不良資產處置的專業視角，更有助於在資產質量管控、風險預警等方面獲得"外腦"支持。這種"你中有我、我中有你"的股權安排，正在重塑AMC與銀行之間傳統的業務往來關係。
當然，這一趨勢也並非沒有邊界。受訪專家普遍強調，聚焦主責主業仍是AMC的立身之本，AMC入股、增持上市銀行主要是一種投資行爲，並不意味着未來AMC都要入股或控股銀行。可以預見的是，隨着更多AMC增持計劃陸續落地，銀行板塊的估值修復有望獲得來自長線資金的持續支撐，而AMC與國有大行之間的深度協同，也將爲中國金融體系的穩定運行注入新的韌性。
