【券商聚焦】中信證券：AI進入中場時間

金吾財訊 | 中信證券表示，過去一月全球科技板塊迎來了一輪大規模的回調，該機構覆盤回調因素，可以看到AI產業的景氣度並沒有發生本質變化，也並未有公司EPS出現下修，基本面仍屬於高企而緊平衡的狀態，但是市場對於漲價的擔憂、Capex ROIC質疑、國產開源模型攪動模型格局與Token價格預期、加息擾動等負面敘事集中爆發，疊加AI硬件交易和倉位的過於擁擠以及槓桿交易逆轉最終引發了市場的踩踏。

展望8月，該機構認爲對於整個科技板塊和AI敘事而言，籌碼結構及交易擁擠度的緩解，與上下游利潤分配與議價權的邊際變化仍將是接下來一個月影響科技板塊整體走向的主要因素，板塊大概率進入等待新敘事、科技硬件與軟件進入再平衡的階段。而從細分的交易方向來看，該機構建議關注籌碼結構較好、估值處於低位、以及在這輪迴調中整體被錯殺的方向。開源模型能力提升帶動“智能平權”與“Token平價”，該機構建議首先關注估值仍處於低位且AI應用生態豐富的頭部互聯網公司與雲廠商；硬件縮圈後，擴產鏈優於漲價鏈，仍建議關注景氣仍然向上的國產設備、FAB；以及估值較低的光通信賽道和部分中報業績向好的應用公司。