【券商聚焦】國元國際：AI應用龍頭及高股息品種仍是較優配置思路

金吾財訊 | 國元國際發佈研報指，上週互聯網板塊在多重宏觀變量交織下，呈現先抑後揚格局，美聯儲議息會議、國內政治局會議政策定調共同構成了影響板塊走勢的核心因素。宏觀流動性層面，美聯儲議息會議維持聯邦基金利率不變，符合市場預期。主席沃什在發佈會上強調2%通脹目標，同時暗示近期長債利率上行帶來的金融條件自發收緊。受此影響，10年期美債收益率周內突破4.75%，反映市場對短期加息路徑定價溫和但對長期通脹風險溢價重新定價。全球資金流向方面，港股上週淨流入176億港元並重點加倉恒生科技成分股。國內政策環境方面，7月30日政治局會議明確提出促進平臺企業健康發展，會議同時將人工智能行動提升至深入實施和着力打造新興支柱產業的高度，北京率先出臺Agent產業政策，間接推動數據中心CPU漲價，國內日均Token調用量已達140萬億、較2024年增長千倍，AI商業化正在從基礎設施層面嚮應用層加速滲透。

展望未來，國元證券認爲三季度有以下幾個關注點：首先，若7月美國CPI和非農數據超預期則加息預期將進一步升溫，對港股估值修復空間形成壓制。其次，國內穩增長政策落地，中報季互聯網板塊業績陸續披露，若中報驗證AI商業化對互聯網平臺收入的增量貢獻，則可能觸發盈利預期上修和估值修復的戴維斯雙擊。綜合來看，AI應用端互聯網龍頭及高股息防禦品仍是較優配置思路，當前恒生科技風險溢價處於歷史性低分位，估值已對悲觀預期較爲充分計價，下行空間相對有限，中期配置價值正在逐步顯