SpaceX首份財報臨近：AI投入、Starlink增長與股票解禁成市場焦點

SpaceX將於8月4日美股收盤後公佈上市後的首份季度業績，市場預計此次財報將引發較大波動。作爲一家估值約1.4萬億美元的太空科技公司，SpaceX目前估值高度依賴未來增長預期，而投資者將重點關注其AI業務、Starlink衛星互聯網以及火箭業務的發展情況。

Cantor Fitzgerald分析師Colin Canfield在財報預覽報告中表示，由於SpaceX首次公佈季度業績，市場對公司的盈利表現缺乏明確預期，“初始季度可能存在極大的預期偏差”，意味着實際數據可能與市場預測存在較大差異。

SpaceX目前主要通過三個業務部門創造收入：太空業務（Space）、連接業務（Connectivity）以及AI業務（AI）。

其中，太空業務主要包括公司領先的火箭發射業務，目前SpaceX正在推進大型星艦（Starship）火箭商業化準備工作。

連接業務主要是衛星互聯網服務Starlink。截至今年第一季度末，Starlink用戶數量已超過1000萬。

AI業務則主要來自SpaceX與xAI於今年2月合併後的相關業務。目前，xAI擁有位於美國田納西州和密西西比州的兩個地面數據中心——Colossus I和Colossus II。

數據顯示，xAI在2026年第一季度實現收入8.18億美元，但錄得25億美元經營虧損，同時資本開支達到77億美元。

AI業務成爲財報最大看點

投資者最關注的是SpaceX大規模AI投入能否轉化爲商業收入。

目前，公司已與Anthropic和谷歌簽署AI數據中心算力租賃協議。其中，與Anthropic達成的協議價值約每月12.5億美元，並已於5月和6月逐步擴大規模；谷歌相關協議尚未正式啓動。

不過，市場目前仍難以判斷這些合作將在財報中貢獻多少收入，也難以預測AI業務未來利潤率和資本投入速度。

投資者預計SpaceX管理層將在財報電話會議中提供更多關於：2026年至2027年AI業務發展規劃；AI數據中心擴張速度；利用星艦部署低成本軌道AI計算衛星的時間表。

星艦業務仍處於投入階段；除了AI，投資者也將關注星艦研發進展。

SpaceX的星艦已於7月完成第13次測試飛行，市場希望公司披露第14次測試計劃以及相關研發投入。

第一季度，SpaceX太空業務資本開支達到11億美元，主要用於新工廠和設備建設。

不過，該業務目前盈利能力有限：2025年太空業務收入41億美元；經營虧損6.57億美元。

第二季度，SpaceX完成約30次獵鷹9號（Falcon 9）火箭發射，其中多數服務於Starlink網絡建設，而這些內部發射並不會計入太空業務收入。

因此，投資者預計未來關注重點將更多集中於AI和Starlink，而非傳統火箭發射業務。

Starlink增長決定商業化能力

Starlink目前是SpaceX最成熟的商業化業務。

截至第一季度末：用戶數量1030萬；較一年前約500萬用戶翻倍；2025年收入114億美元；經營利潤44億美元。

投資者希望公司披露：用戶增長速度；企業及政府客戶訂單情況；每用戶平均收入（ARPU）；企業業務積壓訂單規模。

Canfield預計，SpaceX可能公佈強勁季度表現，並給出高於市場預期的盈利指引。

目前華爾街預計：2026年全年收入：390億美元；EBITDA：173億美元。

高估值面臨市場考驗

儘管SpaceX擁有火箭、衛星互聯網和AI三大增長故事，但上市後的股價表現並不理想。

SpaceX股價較6月16日創下的歷史收盤高點201.80美元已下跌約46%。

市場擔憂因素包括：AI投入巨大，但盈利路徑尚未明確；早期投資者即將獲得出售股票資格，可能帶來拋售壓力；

當前估值已經充分反映未來增長預期。

因此，此次財報市場關注的並非單季度盈利，而是SpaceX能否證明其AI基礎設施、Starlink網絡以及太空業務能夠形成長期現金流增長模式。

約9.12億股SpaceX股票將於8月6日起解禁流通，另外約3.19億股將在一週後解禁。市場擔憂，大量新增可交易股份可能帶來拋售壓力。不過，股市具有前瞻性，投資者通常會在預期事件發生前提前交易，因此相關影響可能已經部分反映在股價中。

分析人士認爲，如果SpaceX財報表現強勁，公司股價仍可能在經歷連續四周下跌後迎來反彈。

週一，SpaceX股價盤中一度跌至104.83美元創歷史新低，隨後反彈，收盤上漲5.7%，報114.53美元。同日標普500指數上漲1.5%。