興業基金：流動性或將迎來階段性緩和 對科技方向不宜過度悲觀
7月最後一週，A股市場經歷了一輪加速下跌。展望本週，需密切觀察科技是否繼續下跌創出近期新低，如果創業板和科創板未創出近期新低，策略上可考慮從防禦狀態逐步轉向中性偏多。
興業基金研判認爲，當前基本面並未出現新的利空，同時伴隨美元指數下跌，海外市場企穩，因此本輪A股市場的下跌可能更多是部分槓桿出清所致。當前多個指標顯示，流動性風險或將迎來階段性緩和。
第一，從歷史統計看，全A月度年化波動率達到35%時，月度維度上漲的概率較高。第二，從籌碼結構看，上週華爾街AI主題對沖基金的爆倉事件，已被市場視爲本輪去槓桿的標誌性事件，同時國內公募基金對科技板塊持倉並未出現趨勢性撤離，絕對收益資金的減倉行爲更多是交易性而非系統性出逃。第三，從資金面看，量化監管影響邊際減弱，融資餘額已連續兩週合計下降約2000億元至2.6萬億元以下，市場成交額也從底部逐步恢復，或表明微觀流動性層面最劇烈的收縮階段或已過去。第四，從AI產業敘事來看，其並非只有逆風敘事。儘管算力擴張邏輯面臨階段性分歧，但近期海外雲廠商股價的回暖表明，市場對能夠將資本開支有效轉化爲雲收入的商業模式仍給予認可。
行業上，對科技方向或不宜過度悲觀，可重點關注機器人、應用及端側等新方向。與此同時，紅利板塊已逐步反彈至前期高點，性價比有所下降；在美元走弱的背景下，港股科技、醫藥及消費等方向的配置價值可能依然較高。
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