成本承壓、匯兌損失拖累，朝陽科技上半年淨利降超85%，5.2億可轉債擴產前景待考

證券之星 夏峯琳

8月2日晚間，電聲ODM廠商朝陽科技(002981.SZ)披露2026年半年度報告。財報數據顯示，上半年公司實現營業總收入8.04億元，同比下滑8.03%；歸母淨利潤741.07萬元，同比驟降85.87%；盈利水平遭遇明顯衝擊。

面對這份“增收不利、利潤驟降”的半年報，公司在財報中將業績變臉歸咎於匯兌損失、成本上行與客戶去庫存等多重因素影響。證券之星注意到，在經營承壓之際，朝陽科技並未放慢資本運作步伐。一場總額不超過5.2億元的可轉債發行計劃正在推進，募資重金加碼越南產能，意圖以海外擴張改變盈利困局。但這場戰略押注能否如願奏效，仍有待市場檢驗。

匯兌損失吞噬利潤，盈利規模“斷崖式”下滑

根據半年報披露，朝陽科技主營業務涵蓋聲學產品與精密零組件兩大板塊。聲學產品方面，耳機品類已形成TWS耳機、頭戴耳機、OWS耳機、入耳式耳機、無線頸掛式耳機及醫療助聽器等多元產品矩陣；音響產品則覆蓋電影還音系統、專業音響系統、民用音響系統、智能藍牙音箱及其他光電產品。精密零組件業務同步提供精密模具、塑膠、高頻傳輸連接器、通訊線材、耳機皮套及各類電聲配件等配套產品。

從經營表現來看，報告期內公司實現營業總收入8.04億元，同比下降8.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲741.07萬元，同比降幅達85.87%；扣非淨利潤651.08萬元，同比下降86.58%。營收結構中，音響類產品同比微增0.58%；耳機成品業務則受出貨量回落影響，同比下降7.61%；精密零組件及其他業務降幅最爲明顯，達14.47%。

對於淨利潤的大幅下滑，公司歸因於多重因素的疊加衝擊。首先是匯率波動帶來的財務損失。上半年公司境外收入5.96億元，佔營業總收入的74.17%，業務結算以美元爲主。2026年第二季度人民幣兌美元出現階段性快速升值，導致匯兌損益從上年同期的收益274.07萬元轉爲損失1188.42萬元，財務費用由去年同期的-449.07萬元驟增至1271.90萬元，同比增長383.23%，成爲吞噬利潤的首要因素。

其次是成本端的上行壓力。公司表示，報告期內，核心原材料採購價格同比漲幅顯著且供應偏緊，疊加產品調價存在滯後性，公司綜合毛利率較上年同期下降4.76個百分點至17.59%。分業務板塊來看，耳機成品、音響產品、精密零組件及其他業務的毛利率分別同比下降4.22、4.99和4.24個百分點，三大板塊毛利率呈現全面回落態勢。

此外，部分海外客戶前期備貨較多，2026年上半年仍處於庫存消化週期，公司整體出貨量同比出現階段性小幅下滑，也對當期利潤形成拖累。

拉長時間維度來看，公司盈利能力的下行並非始於今年。2024年及2025年，公司歸母淨利潤已連續兩年錄得同比下滑。不過，從環比維度觀察，公司經營呈現修復跡象。第二季度單季實現營業收入4.34億元，環比增長17.69%；歸母淨利潤1053.57萬元，環比增長437.14%。第二季度盈利環比大幅回升，顯示出經營壓力階段性緩解的跡象。然而，與上年同期相比仍存在顯著缺口，盈利能力完全修復尚需時日。

應收攀升、庫存堆積、商譽懸頂，資產端隱憂浮現

在利潤端承壓的同時，資產質量的變化同樣值得關注。

首先看應收賬款。截至2026年上半年末，公司應收賬款及應收票據合計達4.28億元，刷新上市以來同期紀錄。該指標占當期營業收入的比重升至53.23%，較上年同期的48.05%明顯走高。在營收同比下降8.03%的背景下，應收款項較上年同期反而增長。這種以賒銷支撐收入的做法，雖能短期穩住賬面營收，卻也推高了現金流壓力。實際上，現金流數據已有所反映。上半年經營活動產生的現金流量淨額爲1934萬元，同比下降25.05%。

值得一提的是，應收款項的攀升或與公司近年推行的大客戶戰略密切相關。公司表示，報告期內，前五大客戶銷售佔比高度集中，而前五大客戶所對應的應收賬款佔公司應收賬款總額的71.71%。

存貨端的壓力同樣不容忽視。2026年上半年末，公司存貨餘額達3.22億元，較上年同期的2.99億元增長約7.67%。營收下滑疊加存貨增長，存貨週轉效率明顯下降。數據顯示，報告期內，存貨週轉率從上年同期的2.43次降至2.28次，週轉天數由74.23天延長至78.81天。對於消費電子代工企業而言，存貨高企不僅大量沉澱營運資金，更需直面產品迭代加速所帶來的貶值風險。事實上，上半年公司已計提存貨跌價損失及合同履約成本減值損失1486.62萬元。

此外，證券之星注意到，商譽減值隱患亦值得警惕。公司賬面商譽餘額爲4846.86萬元，系2022年收購飛達音響所形成。2025年度，飛達音響因業績未達預期已計提商譽減值損失3208.31萬元。而2026年上半年，飛達音響淨利潤虧損612.49萬元，虧損幅度同比擴大。若下半年經營狀況無法改善，公司或將再度面臨商譽減值測試的考驗。

5.2億可轉債重倉越南擴產，機遇與風險並存

儘管上半年業績承壓，公司的長期戰略佈局並未停歇。

2026年4月，公司向深交所提交了不超過5.2億元的可轉債發行申請。根據募集資金使用可行性分析報告，扣除發行費用後的募集資金將投向四個項目：越南朝陽智能智造擴建項目擬投入3.05億元，智能硬件生產建設項目擬投入5200萬元，智能硬件研究院升級建設項目擬投入6300萬元，另有1億元用於補充流動資金。

從資金分配來看，越南項目無疑是本次募投的絕對重心。3.05億元的投資額佔總募資規模的58.7%，項目達產後預計年均新增營業收入11.53億元，相當於公司2025年全年營收的63.41%。

從產品規劃來看，該項目將覆蓋耳機、音響、智能AR眼鏡、其他智能硬件及精密零組件。其中，智能AR眼鏡是公司基於聲學領域技術積累向更寬泛的智能消費電子領域邁出的重要一步。

目前該產品已完成打樣，公司已於今年3月27日與客戶簽訂採購框架合同，預計下半年啓動供貨。根據募投規劃，智能AR眼鏡達產收入目標爲4500萬元，雖然這一規模相較於公司整體營收體量尚小，但AR眼鏡作爲AI硬件的重要載體，正處於產業爆發的前夜。

不過，新業務從佈局到放量需要時間，且面臨激烈的市場競爭。AR眼鏡領域已有衆多光學和電子企業入局，朝陽科技作爲後來者，能否在技術研發、客戶認證和產能爬坡上跟上節奏，仍存在較大不確定性。

與此同時，可轉債募投項目本身的風險同樣不可迴避。募集說明書已明確提示新增產能消化風險及折舊壓力，項目投產後每年最高將新增折舊攤銷約3482萬元，若收益不及預期，將對利潤形成額外壓制。此外，可轉債固有的本息兌付風險也不容忽視，若公司股價低迷導致持有人放棄轉股，公司將面臨直接的償債壓力。

精密零組件業則是另一塊被重點培育的業務板塊。公司曾於2022年底宣佈、2023年初設立全資子公司星聯技術，切入連接器賽道，產品主要面向工業控制、工業機器人、儲能、新能源汽車及消費電子等領域。截至2025年，星聯技術已在儲能和工業機器人領域實現部分產品交付；2026年，公司將重點推進儲能和新能源汽車方向的客戶合作與產品落地。不過，公司也在業績說明會上坦言，當前星聯技術的營收規模仍然有限，尚不足以對整體業績產生實質影響。(本文首發證券之星，作者｜夏峯琳)