算力"高速公路"上的收費站：誰在悶聲收AI過路費？
AI這場大戲唱到今天，聚光燈更多打在GPU和千億參數大模型身上。芯片廠商忙着刷新算力紀錄，雲廠商忙着給機房找電，創業公司忙着把模型塞進各種應用……但在這條越修越寬的算力高速公路上，真正立在路口穩坐釣魚臺、按着車頭收過路費的，是另一羣人。
他們不造引擎，只修路、設卡、收費。據公開信息，英偉達2026年光模塊採購量已上調至2000萬隻，一家頭部光模塊廠商的在手訂單覆蓋2026年全年、部分排到了2027年；液冷也從機房裏的"可選項"變成了新一代AI服務器的"必選項"，英偉達下一代算力平臺乾脆把整機設計成了全液冷。
在AI的世界裏，GPU決定了算力的上限，而光模塊和液冷，決定了這個上限能不能被真正用起來——高速公路修到哪裏，過路費就收到哪裏。
GPU越燒越熱，路就越修越長
理解這兩座"收費站"的價值，先要理解一件反常識的事：算力爆發最大的敵人，恰恰是算力自己。
千億參數的大模型無法被塞進任何一塊GPU的顯存，它需要成百上千塊GPU組成集羣協同訓練。這個集羣內部，每塊芯片每秒鐘要和鄰居交換海量數據——芯片之間"說話"的速度，直接決定了算力的有效利用率。帶寬越高、延遲越低，訓練時間越短，幾百億美元買來的GPU才越值錢。解決這個互聯瓶頸的，就是光模塊。沒有高速光模塊，再昂貴的算力集羣也會因爲"內訌"而大打折扣，這幾乎是物理法則。
而芯片們埋頭狂奔的副作用，是溫度。據英偉達公開的產品規格數據，其GPU的峯值功耗從H100時代的700瓦，一路攀升到B200的1200瓦，最新一代產品達到1800瓦至2300瓦，規劃中的下一代更是直奔5000瓦以上，一塊芯片的功耗超過一臺家用空調。據行業測算，一個整機櫃塞進72顆GPU，總功耗飆到130千瓦至140千瓦，而傳統風冷的最大散熱能力只有20千瓦左右，遠遠追不上芯片發熱的速度。冷卻液的散熱能力是空氣的3000倍以上，這條物理特性，把液冷從"高端定製"推向了"行業標配"。
於是，路越修越長：每一代GPU升級，都意味着更多的光模塊互聯需求、更高的散熱要求。這是兩座收費站最底層的生意邏輯——它們不賭任何一家芯片廠商的輸贏，因爲無論誰的芯片勝出，路都要修，卡都要設。
收費站之一：光模塊，誰握住了英偉達的"1.6T"
光模塊收費站的第一把交椅，坐得比想象中穩。
據公開信息，全球光模塊龍頭中際旭創已於7月30日在港交所主板正式掛牌上市，成功實現“A+H”兩地上市，成爲近7年以來港股市場規模最大的IPO項目。
這家公司的發家史本身就是一條"修路史"：2016年，一家生產洗衣機電機繞組設備的傳統制造企業，以28億元收購了一家由留美博士創立、卡在資金瓶頸上的光模塊公司——這筆當年被視爲"蛇吞象"的交易，在AI浪潮來臨前夜，把一家傳統工廠焊接到了一條黃金賽道上。
如今的江湖地位可以用一串數字勾勒。據行業機構及產業鏈調研數據，中際旭創的800G光模塊全球市佔率超過40%至55%，1.6T光模塊市佔率超過50%，是英偉達的第一大光模塊供應商；在英偉達1.6T光模塊採購中，其份額高達約80%，並獨家供應英偉達GB200平臺70%的1.6T光模塊。按產業鏈調研口徑推算，英偉達每裝上5個最頂級的1.6T光模塊，至少有4個貼着中際旭創的標籤。除英偉達外，谷歌、Meta、AWS、微軟等海外雲廠商的長協訂單同樣穩固，2025年境外收入佔比超過90%。
訂單與業績互爲印證。據公司財報，2025年，公司實現營收382.4億元，同比增長60.25%，歸母淨利潤107.97億元，同比增長108.78%。進入2026年，增速進一步放大：一季度單季營收194.96億元，同比增長192.12%；歸母淨利潤57.35億元，同比增長262.28%——一個季度的利潤，超過了2024年全年的總和。公司表示，在手訂單已覆蓋2026年全年，部分訂單已下到2027年。
這條收費站前並非沒有追趕者。據市場研究機構LightCounting的數據，光模塊廠商新易盛2025年800G產品全球市佔率約25%至30%，排名全球第三，其2026年上半年歸母淨利潤預計70億元至80億元，同比增長77.56%至102.93%。差距依然明顯，但追趕的速度同樣驚人——收費站修得早，後來者跑得也不慢，這正是這條賽道最精彩的張力所在。
收費站之二：液冷，從"可選項"到"必選項"
如果說光模塊收費站的競爭格局是"一超多強"，液冷收費站的門檻則乾脆寫在了牆上。
據英偉達官方公開信息，其下一代Rubin平臺採用全液冷設計，以45攝氏度溫水冷卻，整機取消散熱風扇，預計2026年秋季正式量產出貨。這個細節之所以震撼行業，在於它把液冷從"機房局部優化"提升到了"整機基礎設計"的層級——液冷不再是數據中心運營者討價還價的升級選項，而是新一代算力平臺出廠自帶的硬性配置。
在這條賽道上，國內溫控龍頭英維克拿到了幾乎獨一無二的入場券：公開信息顯示，2024年，其快接頭產品被列入英偉達MGX生態系統合作伙伴名單；2026年2月，完成認證成爲中國大陸唯一獲得英偉達NPN Tier1資質的液冷服務商——在此之前，具備這一系統級認證資格的只有外資廠商。據產業鏈調研數據，英維克實現了冷板、冷卻分配單元(CDU)、管路、快換接頭的全鏈條自研自產，其冷板在國內市佔率約42%，CDU約35%，方案覆蓋Meta、谷歌以及國內頭部雲廠商的算力中心，2026年一季度液冷訂單同比增長約200%。
真正堅固的護城河在於時間。高端液冷產品的客戶認證週期長達12個月到24個月，一個全新進入者即使技術達標，走完從送樣、測試到入圍、放量的全流程，也需要3年到5年。當GPU還在以一年一代的速度往前衝，這條認證的時間差，就是收費站的"路障"——不是有錢就能拆掉的。
值得玩味的是，液冷生意的價值量正在水漲船高。隨着機櫃功耗從幾十千瓦走向一百多千瓦，單機櫃的液冷配套價值也在攀升——GPU越燙，“水”越值錢。
收費站的護城河：不是有錢就能建的
把兩座收費站放在一起看，它們的生意有一個共同點：訂單來得早、錢進賬慢、產能壁壘高、客戶認證週期長。這幾個詞疊加起來，意味着一個樸素的商業規律——一旦龍頭卡住了位置，後來者很難擠進來。
光模塊是重資產、高技術迭代的行業，從400G到800G、1.6T乃至3.2T，每一代產品都需要鉅額資金支撐研發與擴產，率先量產者往往能領先同行約半年時間，率先進入頭部客戶的供應鏈，形成技術、客戶、產能的正向循環。據公司財報數據，中際旭創2026年一季度的綜合毛利率已攀升至45%以上，創下歷史新高，正是高端產品佔比提升的直接體現。而超500億港元募資到賬之後，這家收費站把目光投向下一代技術與全球產能——卡位者還在加寬自己的路障。
當然，這條賽道同樣遵循製造業的樸素規律——每一代產品都要面對價格下探與後來者追趕的常態壓力，卡位者需要靠每一代更快的量產節奏，守住自己的收費杆。產業鏈的競爭也在向上遊蔓延。當光模塊廠商的產能擴張被原材料掣肘，磷化銦襯底、更前沿的調製技術開始成爲新的焦點——收費站的生意越做越大，收費站上游的生意也跟着水漲船高。產業的重心正在從"賣模塊"悄然移向"卡材料"，這是AI算力浪潮給整條產業鏈帶來的又一層紅利。
路還在往前延伸。在AI算力需求持續擴張的背景下，GPU還在變得更熱、更大，算力集羣正從萬卡規模走向十萬卡規模，每一輪升級都在爲這兩座收費站加裝新的收費杆。光模塊和液冷的"過路費"能收多久，取決於一個簡單的事實：只要算力還在向前跑，高速公路就得一直修下去，收費站就得一直忙下去。至於下一座收費站會建在哪裏——是更上游的材料，還是更智能的互聯——答案或許就藏在芯片廠商下一份產品路線圖裏。
