【券商聚焦】華泰證券港股策略：十字路口漸近 以均衡配置應對

金吾財訊 | 華泰證券發佈港股策略，當前全球科技硬件行情共振擾動尚未徹底結束，同時面對美債利率上升和地緣衝突波動加大的宏觀背景，風險偏好下降，亞洲/新興市場夏普比率相對發達不佔優勢，全球外溢至新興市場的總資金明顯收縮。在此基礎上，區域內如A股和其他亞洲市場向港股的輪動仍在演繹，紅利風格已經凝聚共識並體量足夠承接科技輪動資金，其他行業和風格反彈流暢性和主線感不強。例如恒生港股通高股息低波動指數底部連續反彈13.2%，波動率低，但與恒生科技（14.1%）、恒生指數（14.9%）回報接近。

現階段港股的反彈更多源於韓國等周邊市場對槓桿ETF、AI硬件頭寸的對沖平倉與跨市場再平衡，以及純多頭機構的高低切換，資金驅動屬性更強。考慮到對沖性平倉進程或已過半，疊加港股中報季將至，該機構建議以均衡配置三個方向。第一，港股相對基本面不佔優，中報季壓力仍待落地，解禁等資金面擾動未消，因此，低波紅利仍是底倉，如銀行。第二，中報或確認經營週期底部的消費品，如乳品、部分零售等，新增關注乘用車，以及中報或景氣向上的CXO和創新藥龍頭。第三，全球去槓桿與事件性擾動下資金面承壓、但基本面景氣仍上行且佔優的AI硬件，如晶圓代工等，小倉位等待超跌反彈機會。