一週前瞻 | SpaceX上市後首份財報來襲疊加千億解禁；AMD、閃迪、Circle、禮來、諾和諾德、滙豐齊放榜；美國非農週五公佈

• 美國7月非農週五（8月7日）公佈，這是7月FOMC"鷹派按兵不動"後的首份完整就業報告。路透調查預期新增8.3萬人、失業率4.3%；在美聯儲重心轉向通脹之際，就業數據若明顯偏熱反而會強化加息押注——LSEG數據顯示，聯邦基金期貨已隱含9月會議64%的加息概率。

• SpaceX週二盤後發佈上市後首份季報，而8月6日起最多9.115億股限售股取得出售資格，按7月31日收盤價108.37美元計潛在解禁市值近988億美元。該股現價已較135美元的IPO價低近20%、較6月盤中高點225.64美元腰斬，財報與千億解禁潮相隔一個交易日，對全市場風險偏好都有外溢影響。

• 超過四分之一的標普500成分股本週放榜，包括AMD（週二盤後，MI400量產節奏）、Palantir（週一盤後，AIP落地與全年指引）、卡特彼勒（週二盤前）、默沙東（週二盤前）。據LSEG IBES，標普500二季度經調整盈利預計同比增長29.3%，是當前市場少有的確定性支撐。

• 禮來與諾和諾德週三盤前同日披露業績，減肥藥競爭格局正面交鋒；迪士尼、Circle同場，閃迪、西部數據、AppLovin、Figma當日盤後接力，且撞上FMS閃存峯會的HBM4E路線圖。

• 港股週一（8月3日）起實施下調最低上落價位第二階段：據港交所通告（CT/104/26），價格範圍在0.5至10港元之間的最低上落價位下調50%，由0.01元降至0.005元。這一區間覆蓋港股相當數量的中低價股，買賣價差與盤口報價生態將直接生變。

• 三大產業峯會疊加：Ai4 2026（8月4-6日）於8月5日迎來Hinton、李飛飛、吳恩達首次同臺；FMS閃存峯會（8月4-6日）預計披露HBM4E與V-NAND路線圖；CCF量子計算大會（8月3-5日）與D-Wave、Rigetti財報同周。

一、本週大事件一覽

（以下經濟數據的具體時間點爲北京/香港時間）

週一（8月3日）

業績發佈

另有：港股藥明康德中期業績。

經濟數據

• 09:45 中國7月RatingDog製造業PMI

• 16:00 歐元區7月製造業PMI終值

• 22:00 美國7月ISM製造業PMI、6月營建支出

財經事件

• 港股下調股票最低上落價位第二階段正式推出（0.5至10港元區間由0.01元下調至0.005元；第一階段已於2025年8月4日實施）

• CCF量子計算大會開幕（8月3-5日），量子概念股D-Wave、Rigetti本週同期放榜

• 格林美鋰業大會（8月3-5日）

• 比亞迪人形機器人預計8月初於"迪空間"亮相，市場預期爲可操作實體樣機

週二（8月4日）

業績發佈

另有：盤前卡特彼勒、麥當勞；盤後Astera Labs、Arista Networks；A股藥明康德；恒指成分股創科實業、太古AB、中電控股同期披露。

經濟數據

• 20:30 美國6月貿易帳

• 22:00 美國6月JOLTs職位空缺、6月工廠訂單

財經事件

• Ai4 2026在拉斯維加斯開幕（8月4-6日），英偉達、谷歌、微軟、Meta、三星等出席

• FMS 2026閃存峯會在聖克拉拉開幕（8月4-6日），三星EVP李鎮燁當日演講，預計公佈HBM4E與V-NAND路線圖；SK海力士、鎧俠、美光、西部數據參會

• 沙利文GIL峯會（8月4-5日，上海），將發佈《AI在行業研究與投資管理中的應用》白皮書

週三（8月5日）

業績發佈

另有：盤前GlobalFoundries、威世；盤後IonQ、TTM；港股國泰航空、百濟神州。

經濟數據

• 16:00 歐元區7月服務業PMI終值

• 16:30 英國7月服務業PMI終值

• 20:15 美國7月ADP就業人數

• 21:45 美國7月標普服務業PMI終值

• 22:00 美國7月ISM非製造業PMI

• 22:30 EIA原油庫存（近期油價與10年期美債收益率同步走高，是壓制指數的主線之一）

財經事件

• 宇樹科技科創板IPO初步詢價日（網下網上申購8月10日、繳款8月12日）

• Ai4 2026主論壇：Hinton、李飛飛、吳恩達首次同臺

週四（8月6日）

業績發佈

另有：盤前Datadog、Energy Fuels；盤後MP Materials、Atlassian、CleanSpark；港股美高梅中國、再鼎醫藥。

經濟數據

• 17:30 美國7月挑戰者企業裁員人數

• 20:30 美國初請失業金人數

• 22:00 全球供應鏈壓力指數、美國6月批發銷售

財經事件

• SpaceX限售股解禁，最多9.115億股取得出售資格（潛在解禁市值約988億美元）

• 港股新股拿森科技16:15暗盤交易

週五（8月7日）

業績發佈

另有：盤前安德瑪；A股廣合科技、港股德適生物-B。

經濟數據

• 20:30 美國7月非農就業人口、失業率（預期新增8.3萬人、失業率4.3%）

• 23:00 紐約聯儲1年通脹預期

• 中國7月進出口數據、7月外匯儲備

財經事件

• 05:30 聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆講話（2028年票委）

• 22:00 里士滿聯儲主席巴爾金講話（2027年票委）

• 拿森科技於港交所上市

二、重點事件解讀

市場環境：高位震盪的三重壓制

上週標普500雖以周線上漲收官，但盤中波動明顯放大，指數仍較6月2日的歷史高點低約1.6%；年內累計漲幅超過9%，這輪牛市已接近四年。壓制來自三條線：

• 利率路徑不明：美聯儲週三"鷹派按兵不動"，12名票委中有3人投下傾向加息的反對票。新任主席沃什（Kevin Warsh）在其第二次會後記者會上重申將通脹壓回2%的決心，但市場對其實現路徑仍存疑

• 地緣與油價：美伊衝突再度升級，油價回升推動10年期美債收益率上行、重燃通脹擔憂

• AI交易過熱：半導體股7月整體回調，市場對AI鏈部分環節的估值容忍度下降

"這是一個整體上正在重新尋找支點的市場，它在四處摸索這個支點會從哪裏出現。" PNC Financial Services Group首席投資策略師Yung-Yu Ma如此形容當前狀態。B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan則更直接："市場某種程度上被油價和10年期美債收益率綁爲人質，而兩者都在往上走。"

上週megacap財報的分化也加劇了這種拉扯——微軟憑雲業務增長指引創下2008年以來最大單日漲幅，Meta則因自由現金流大幅下滑而重挫。資本開支能否兌現爲收入，仍是AI多頭敘事的命門。

美國7月非農：好消息可能是壞消息

週五20:30公佈的7月非農，是本週最重要的宏觀變量。與過去兩年的交易邏輯不同，在美聯儲重心明確壓向通脹、且已有票委主張加息的當下，就業數據的解讀方向已經反轉。

市場預期與含義：

• 路透調查預期7月新增8.3萬人、失業率4.3%（6月新增僅5.7萬人）

• LSEG數據顯示，聯邦基金期貨截至上週五隱含9月會議64%的加息概率

• 數據明顯偏熱將引發經濟過熱擔憂、進一步坐實加息押注；數據過冷則會重新引發對招聘動能的質疑

• 沃什有意削減前瞻指引，這意味着經濟數據本身的定價權重上升

Plante Moran Financial Advisors首席投資官Jim Baird指出，"如果勞動力市場出現意料之外的升溫，那幾乎毫無疑問會讓美聯儲更傾向於在下次會議上加息。"他同時提醒，美聯儲新領導層在前瞻指引、透明度與溝通上是"一次實質性的思路轉變"，"結果很可能是關鍵經濟數據公佈前後的波動率略有上升——因爲對方向的清晰度變低了。"

本週還有四組前置信號可交叉驗證：週一ISM製造業PMI、週三ADP就業與ISM非製造業PMI、週四初請失業金與挑戰者裁員人數。此外上週四公佈的6月核心PCE同比漲3.3%，已爲通脹端定下偏緊的基調。

SpaceX首份財報撞上千億解禁潮：股價已跌破IPO價

SpaceX將於美東時間週二（8月4日）盤後發佈上市後首份季報，公司5月以逾1.5萬億美元估值登陸納斯達克，7月7日盤前被納入納斯達克100指數（權重不足1%）。但股價已經走完一輪急漲急跌：7月31日收於108.37美元，較135美元的IPO發行價低近20%，相比6月盤中高點225.64美元近乎腰斬。

解禁：8月6日起最多9.115億股取得出售資格

• 按7月31日收盤價計，潛在解禁市值近988億美元

• 機制上並非當日全部拋出，而是一般員工與部分早期投資人自財報公佈後第二個交易日起可自由出售持股

• 上市時釋出的流通股不到公司股份的5%；據路透，至12月還有多批限售股陸續鬆綁，年底前可交易股份佔比可能提高至約40%，波動風險隨之抬升

財報與解禁相隔僅一個交易日，作爲納指100新成員，這隻票本週的走勢對全市場風險偏好都有外溢效應。

市場預期（摩根士丹利）：

• 二季度營收約67.5億美元，調整後每股虧損0.35美元

• 星鏈（Starlink）全球用戶有望達到1200萬戶

• 維持"優於大盤"評級與300美元目標價

• 分項估值（每股）：企業AI業務152美元、Starlink等連網業務128美元、X與Grok12美元、傳統太空業務8美元

值得注意的是，大摩的估值拆分裏企業AI已是最大單項——這意味着這份財報本質上是一次"AI敘事定價"的檢驗。該行分析師直言："股價若跌至100美元附近，等同市場幾乎沒有給予AI業務價值。"華爾街分歧同樣極端，另有投資人認爲其合理價僅30美元。

法說會另有三條待跟蹤的線：預計三季度完成對Cursor（母公司Anysphere）的600億美元收購案，市場關注其與Grok及自有數據中心的整合；星艦（Starship）第14次試飛規劃首次嘗試回收上級艙，發射日期未定；以及AI算力基建的資本開支節奏。

AMD財報：AI芯片需求風向標，MI400是關鍵詞

AMD週二盤後放榜，市場普遍視其爲繼英偉達之後判斷AI芯片需求的第二個座標——尤其在半導體板塊7月集體回調、市場質疑AI鏈是否過熱之後。

市場關注要點：

• MI400系列的量產節奏與客戶導入進度

• 數據中心業務的環比增速與毛利率結構

• 客戶端與遊戲業務能否延續復甦

• 全年數據中心GPU收入指引是否上修

同日盤後還有Astera Labs、Arista Networks，AI互聯與網絡側的訂單可視度會與AMD形成相互印證。

盈利季進入高潮：超1/4標普成分股集中放榜

本週有超過四分之一的標普500成分股披露業績，除AMD外，Palantir（週一盤後）、卡特彼勒（週二盤前）、默沙東（週二盤前）是三大焦點。

• Palantir：AIP商業化落地進度、政府與商業合同的結構變化、全年指引是否上修

• 卡特彼勒：作爲全球工業與基建需求的溫度計，其訂單與定價能力可交叉驗證製造業PMI

• 默沙東：Keytruda專利懸崖前的產品線接續

據LSEG IBES數據，納入已披露公司與其餘公司預估後，標普500二季度經調整盈利預計同比增長29.3%。PNC的Ma表示，"整體盈利面應該會提供穩定性。"在利率與地緣兩條線都不明朗時，盈利是當前多頭手上最實的牌。

存儲鏈集體放榜：HBM4E路線圖與閃存週期

閃迪、西部數據週三盤後接連披露，而FMS 2026閃存峯會正在同周舉行——三星、SK海力士、鎧俠、美光、西部數據齊聚聖克拉拉，三星EVP李鎮燁預計在8月4日公佈HBM4E與V-NAND路線圖。

市場關注要點：

• 企業級SSD在AI數據中心的需求強度與NAND報價走勢

• HBM產能擠壓帶來的傳統DRAM/NAND供給缺口

• 西部數據HDD（近線大容量）與閃存業務的平衡

• 峯會上的路線圖能否爲下一輪資本開支定調

財報與峯會同周疊加，存儲板塊本週的信息密度是全年最高的時點之一。

禮來對決諾和諾德：減肥藥競爭格局正面交鋒

禮來與諾和諾德週三盤前同日披露業績，這是本季度GLP-1賽道最直接的一次對照，禮來也是路透列出的本週兩大焦點財報之一。

市場關注要點：

• 替爾泊肽與司美格魯肽的處方量、渠道庫存與淨價折讓

• 口服劑型的進展與放量預期

• 產能爬坡是否仍是收入的硬約束

• 兩家公司對全年銷售指引的調整方向

同日盤前還有迪士尼（流媒體盈利與樂園業務）與Circle（穩定幣儲備收益與利率敏感度）——後者在加息預期升溫的環境下，儲備收益彈性值得單獨一看。

港股最低上落價位第二階段：週一起，0.01元變0.005元

香港聯合交易所下調股票最低上落價位的第二階段（"第二階段"），將於週一（2026年8月3日）正式推出。據交易所7月14日發佈的通告（編號CT/104/26），隨着衍生產品市場系統及指定報告中相關正股收市價顯示方式調整的順利推出、並獲得相關監管機構批准，第二階段確認落地。

（注："最低上落價位"是香港證券市場的說法，即每隻股票的最小价格變動單位。）

具體調整（據通告CT/003/26）：

第一階段已於2025年8月4日推出，交易所此前已完成中期成效檢討，表示"下調範圍內的股票目前未見不利影響"，這也是第二階段得以推進的依據。

推出時間線：

• 8月1日（週六）9:00–12:10：交易所安排非強制性推出前測試，集中於第二階段下價位表的變更，供參與者驗證生產環境系統設置（登記截止7月30日）；"香港交易所領航星"市場數據平臺OMD-C及OMD-C MMDH客戶的測試同日舉行

• 8月1日15:00或之前：交易所於下調最低上落價位專題網頁發佈公告，確認正式推出；若測試期間出現不可預見情況而需轉回安排，亦於同一網頁、同一時點公佈。交易所提示所有參與者務須於當日15:00或之後查閱專題網頁並採取相應行動

• 8月3日（週一）：第二階段生效

市場關注要點：

• 交易成本：0.5至10元區間覆蓋港股相當數量的中低價股，價位減半後該區間買賣價差有望收窄，對高頻換手與大額拆單交易的隱性成本影響最直接

• 報價生態：價格顆粒度變細會改變盤口掛單的排隊與競爭方式，做市與算法策略需重新校準

• 流動性結構：價差收窄通常伴隨單檔掛單量下降，盤口深度的呈現方式會與此前不同

• 下單細節：投資者在該價格區間掛單時應留意最小變動單位已變爲0.005元，條件單與價格提示需按新規則確認

本週恰逢滙豐控股（週二）、藥明康德（週一港股、週二A股）、百濟神州（週三）、國泰航空（週三）等重磅中報密集披露，港股在成交活躍度抬升的同時切換價位規則，頭幾個交易日相關區間個股的盤口表現值得留意。

AI模型與產業動態：V4-Pro與Grok 4.6待發

• DeepSeek：7月31日更新日誌顯示DeepSeek-V4-Flash正式版API已上線公測，結構與尺寸同preview版一致、僅重做後訓練；V4-Pro正式版"儘快發佈"

• 馬斯克稱Grok 4.6將於"將來一週"發佈，具體時間待定

• 比亞迪人形機器人預計8月初於"迪空間"亮相，此前海報稱"八月初，有個新朋友，想來認識你"

• 宇樹科技科創板IPO已過會並獲註冊，週三（8月5日）初步詢價