賣不動的"快樂水"：瓶裝飲料行業的分化之年

2026年7月中旬，一段江蘇超市老闆的視頻在社交平臺熱傳。視頻裏，他身後是一整面飲料貨架："往年夏天碳酸飲料經常賣斷貨，今年不但賣不動，連做活動免費送，都有顧客問能不能換成一瓶礦泉水。"

評論區裏，各地零售店主紛紛附和——貨走不動、壓貨佔着倉庫和貨架、週轉資金被套牢。而在一線終端，據藍鯨新聞報道，一位便利店店員給出了更具體的判斷："網傳下降60%有些誇張，但30%左右的下滑還是有的。"

"飲料賣不動了"正在從短視頻裏的抱怨，變成一整套可以對照的行業數據。

一組罕見的負增長

尼爾森IQ數據顯示，2026年5月，國內飲品行業全渠道銷售額同比下降8.7%，其中線下渠道下滑10.1%。快消品線下零售監測平臺"馬上贏"的數據同樣指向下滑：2026年第一季度，飲料大類銷售額已同比下降近4%，第二季度跌幅進一步擴大至11.78%，在其監測的多個零售大類中跌幅高居榜首。

更直觀的信號來自國家統計局：2026年6月，全國規模以上飲料產量1745萬噸，同比下降3.2%；1至6月累計產量9027.3萬噸，同比下降0.5%。這是近五年來，國內飲料行業首次出現半年度產量同比下滑。

回看前兩年，2024年飲料行業全渠道增速還在8%左右、領跑消費品品類，2025年增速已驟降至0.2%。到2026年，增長引擎徹底熄火。

但"賣不動"三個字，掩蓋了行業內部遠比總量數據更劇烈的分化。馬上贏對九個典型飲料品類的監測顯示，傳統主力品類幾乎全線潰退：中式養生水同比下滑20.1%，即飲果汁下滑14.84%，汽水下挫12.23%，有糖即飲茶下滑11.17%，包裝水、能量飲料及運動飲料的下滑幅度也在8%至10%之間。整個行業裏，只有無糖即飲茶和即飲咖啡守住了正增長。

上市公司的半年答卷

財報端的表現，與渠道端的寒意互爲印證。

康師傅(00322.HK)的飲品業務2025年全年營收錄得501.23億元，同比下滑2.9%——這是自2017年以來，這家"飲料一哥"首次出現年度營收負增長。麥格理在6月的研報中將其評級下調至"中性"，認爲PET成本壓力將從5月起浮現並持續至2027年，2026至2028年淨利潤預測分別下調14%、30%和29%。

農夫山泉(09633.HK)則展示了結構性換血的兩面。高盛預計其2026年上半年營收293億元、同比增長14%；據招銀國際測算，上半年茶飲業務收入同比大增59%，貢獻佔比約38%，已逼近包裝水業務；而包裝水業務在3至6月遭遇社交媒體爭議與大幅折扣的雙重打擊，麥格理測算其上半年銷售額下滑約18%。一家公司內部，同一個夏天，最冷的品類和最熱的品類正在互換位置。

華潤飲料(02460.HK)旗下的怡寶是包裝水賽道受衝擊最重的樣本。2025年全年收入110.02億元，同比減少18.6%；2026年上半年收入62.06億元，再降18.5%，純利8.05億元，倒退28.6%。今年4月和7月，怡寶桶裝水與大包裝純淨水兩次上調供貨價，終端零售價卻按兵不動——漲價的成本由經銷商和門店消化，指向PET塑料包材等原材料的成本壓力。

中小體量的飲料上市公司同樣冷暖不一。香飄飄(603711)2026年上半年預計盈利1000萬至1200萬元，爲近7年來首次中期盈利，但扣非淨利潤仍虧損130萬至160萬元，盈利主要靠春節錯期拉長沖泡旺季窗口；一季度營收8.78億元、同比增長51.41%的背後，是去年同期低基數。承德露露(000848)2025年營收下滑3.5%、淨利潤下滑5.9%，2026年一季度靠春節錯期錄得13.73%的增長。養元飲品(603156)2025年營收53.4億元、下滑11.9%，淨利潤下滑26.8%；李子園(605337)2025年營收下滑8.44%、淨利潤下滑10.63%，2026年一季度營收繼續下滑6.39%。這些以禮贈場景和傳統渠道爲基本盤的"老牌飲料"，幾乎集體滑入下行通道。

誰在搶走那瓶水

銷量下滑的原因，遠比"天氣不好"複雜。

天氣確實是變量之一。今年4至6月平均氣溫較往年低0.4至0.8攝氏度，4、5月降水量分別偏多14.2%和16.3%，南方超長梅雨季直接澆滅了即飲消費的衝動。但把行業下滑完全歸因於天氣，顯然過於簡單——更深層的變化發生在消費結構裏。

其一是健康意識的剛性化。控糖浪潮下，高糖、高能量的傳統飲料吸引力持續下滑，"配料表乾淨"成爲新的選購標準。曾經3元一瓶的冰紅茶、綠茶是絕對的平民統治者，但當品牌方集體試探4至5元價格帶，消費者的心理防線被觸發。在捂緊錢包的2026年，人們轉向1.5元甚至更便宜的礦泉水、大包裝白牌茶飲，社交平臺上"自制無糖冷泡茶""自制噸噸桶"成爲夏日頂流——幾毛錢一包的茶包加冰塊，直接平替了便利店裏幾塊、十幾塊的瓶裝茶。

其二是現製茶飲的降維打擊。窄門餐眼數據顯示，過去一年全國奶茶店新開門店超6萬家，在營門店總數超過37萬家；咖啡店新開超5萬家，在營門店超22萬家。蜜雪冰城、幸運咖將現製冰飲價格打到4至6元，庫迪、瑞幸的9.9元促銷常態化——當現制飲品比瓶裝飲料更便宜、更新鮮、更"健康"，瓶裝飲料曾經引以爲傲的"隨處可得"優勢正在被瓦解。

其三是渠道的分流與內卷。零食折扣店、量販零食集合店分流了即飲飲料的銷售，即時零售、社區團購進一步切割線下客流。品牌方爲完成業績指標，普遍要求經銷商進貨量同比提升15%至30%，並捆綁搭售滯銷產品——拿1000箱熱銷品要搭幾百箱難銷貨，庫存週轉天數從往年的30天拉長至60至70天。據食品內參報道，鄭州一位代理頭部水飲品牌的經銷商倉庫裏壓着近300萬元貨值，"半個月出庫量不足去年同期三成"。

被逼到牆角的品牌，只能集體擠進"一元換購"的促銷賽道。農夫山泉、怡寶、東鵬特飲、康師傅、統一，幾乎叫得出名字的飲料品牌都把二維碼印上了瓶蓋。看似讓利幾元換銷量，當全行業都扎進這條賽道，內卷的代價開始層層傳導，整個行業陷入"不促不銷、促了也不賺"的死循環。

舊王退位，新王未穩

這場行業寒潮的實質，不是飲料沒人喝了，而是喝飲料的方式變了。

國家統計局數據顯示，2026年1至5月，限額以上單位飲料類商品零售額同比增長6.0%——宏觀口徑下飲料仍有韌性。傳統線下零售渠道的失速與宏觀數據的平穩並存，恰恰說明：衰退的是舊品類、舊渠道、舊價格帶，而非飲料消費本身。

無糖即飲茶是當前唯一的確定性。東方樹葉在2026年二季度線下抽樣渠道銷售額同比增長16.1%，農夫山泉茶飲收入佔比已接近四成，逼近包裝水。三得利喫到健康紅利後，統一、康師傅、今麥郎相繼跟進，無糖茶從"小衆高端"走向"紅海廝殺"——競爭同樣激烈，但至少方向明確。

植物蛋白飲料的境遇則略顯尷尬。乳蛋白賽道炙手可熱，植物蛋白卻困於創新不足：六個核桃、杏仁露依舊依賴禮贈場景和傳統渠道，錯過了現制飲品的熱潮。承德露露、養元飲品的增長几乎完全依賴春節錯期的季節波動，剔除錯期後，基本面依然承壓。

與此同時，成本端的不利因素正在累積。PET價格已從2025年底的每噸6000元漲至今年5月的8400元附近，漲幅約40%，下半年仍將維持高位；棕櫚油同比上漲約12%。對康師傅、華潤飲料們來說，原料成本上行疊加促銷內卷，毛利率的下行壓力纔剛剛開始。上半年還能依靠鎖價成本穩住報表，下半年將直面成本衝擊。

飲料行業正處在一場結構性換血之中：高糖時代的大單品批量退潮，無糖茶、電解質水等新品類接棒，但新王尚未穩坐王座——行業整體增長引擎熄火、渠道庫存高企、價格戰無休無止。舊王退位的過程，遠比新王登基的過程來得迅猛。

對於消費者而言，這是"少喝瓶裝飲料"的理性選擇；對於行業而言，這是從品類普遍擴容走向存量博弈的殘酷轉型。那一整面賣不動的貨架，照見的不僅是今年夏天的涼意，更是整個行業必須重新回答的問題：當一瓶水的故事講完，下一瓶水講什麼？