【券商聚焦】國信證券維持老鋪黃金（06181）優於大市評級 指金價企穩需求有望過渡

金吾財訊 | 國信證券發佈研報指，老鋪黃金（06181）發佈2026年上半年業績預告，預計實現銷售收入（含稅）約227.0-233.5億元，同比增長約60-65%；經調整淨利潤約43.1-43.6億元，同比增長約83-85%。

結合公司此前發佈的2026年第一季度初步財務數據推算，第二季度收入爲23.0-39.5億元，淨利潤爲5.1-7.6億元，環比一季度下滑明顯。研報分析，二季度承壓的主要原因在於金價回落影響了價格敏感度較高的客羣銷售需求，同時二季度本身爲銷售淡季，且公司產品在2月提價前的終端集中搶購也分流了部分需求。從盈利水平看，若取公告中值計算，公司2026年上半年經調整淨利潤率約21.5%，同比提升2.5個百分點。

展望未來，隨着金價企穩，公司自三季度起針對重要節假日加大營銷力度，終端需求有望逐步平穩過渡。同時，公司持續進行渠道和產品優化：門店端，年內將完成5家以上門店的整體優化調整，包括深圳萬象天地和上海新天地門店的調位置、擴面積，深化頂奢商場佈局，並於5月新開澳門巴黎人店；產品端，加快迭代速度，聚焦經典元素升級以強化消費者心智，同時加大金器等高附加值品類推廣，如6月在上海舉辦“傳世經典 傳世奢華”作品展展示新品。

考慮金價波動對公司終端銷售的影響，國信證券下調公司2026-2028年歸母淨利潤預測至61.38/76.89億元（前值分別爲69.65/86.32億元），新增2028年預測爲89.24億元，對應PE分別爲7.2/5.7/4.9倍，維持“優於大市”評級。

風險提示：宏觀經濟系統性風險，金價持續波動的風險，自然災害、惡劣天氣等對終端銷售影響的風險，新產品推出可能低於預期的風險。