每日科創｜固德威（688390）：從逆變器到儲能生態的逆襲樣本
作爲“每日科創”系列的第五期，今天我們來聊聊一家在光伏逆變器和儲能賽道里摸爬滾打多年的科創板企業——固德威(688390)。
固德威長期專注於太陽能、儲能等新能源電力電源設備的研發和銷售，產品覆蓋從0.7千瓦到350千瓦的二十多個系列，爲家庭、工商業用戶乃至地面電站提供軟硬件一體的解決方案。說白了，無論是你屋頂上的光伏板發的電，還是家裏牆上掛的儲能電池，中間那個把直流電變成交流電、把多餘電力存起來的“大腦”，就是固德威在做的事情。
從“賣逆變器”到“賣儲能生態”
翻開固德威2025年的財報，最直觀的感受是——這家公司正在完成一場深刻的業務轉型。曾經“一柱擎天”的戶用系統，雖然仍以31.09億元的收入佔據34.98%的營收份額，但同比僅微增1.62%，毛利率也只有10.96%。真正撐起增長門面的，是儲能電池和光伏儲能逆變器。
2025年，儲能電池收入15.46億元，同比增長227%；光伏儲能逆變器收入9.56億元，同比增長107%。兩項業務合計貢獻了超過25億元的收入增量。這背後的邏輯並不複雜——澳大利亞戶儲補貼政策落地、歐洲市場去庫存接近尾聲，海外戶用儲能的需求被重新激活。更值得注意的是，儲能逆變器的毛利率高達47%，儲能電池也維持在26%以上。高毛利業務的放量，直接改善了公司的盈利結構。
從地域來看，固德威的“出海”戰略成效顯著。2025年境外收入36.07億元，同比增長80.45%，毛利率32.85%，遠高於境內收入13.57%的毛利率。其中大洋洲憑藉澳大利亞的補貼政策，收入12.44億元，同比暴增182%，超越歐洲成爲海外第一大市場。
科創底色：六年磨一劍的研發投入
作爲一家科創板企業，固德威的“科創成色”經得起打量。2025年，公司研發投入6.14億元，同比增長11.32%，佔營業收入6.90%。截至2025年末，研發人員達1155人，佔員工總數的25.55%。年報顯示，在知識產權方面，公司累計擁有已授權專利超過700項，其中發明專利100餘項。2025年全年新增授權知識產權172項，發明專利就佔了22項。
技術落地層面，固德威在2025年上半年推出了SDT G4系列光伏逆變器，功率覆蓋15至33千瓦，最大轉換效率達98.7%，滿載噪音低於45分貝。公司還成爲全球首家獲得TÜV萊茵工商業光伏逆變器低噪音性能專項認證的企業。在智慧能源管理端，固德威自主研發的虛擬電廠運營管理平臺，已實現光儲充和可控負荷的一體化調控。從硬件到軟件，從設備到平臺，固德威正在講述一個從“設備供應商”向“能源生態服務商”轉型的故事。
業績反轉之後，市場在期待什麼？
2025年，固德威實現營業總收入88.89億元，同比增長31.93%，歸母淨利潤1.35億元，成功扭虧爲盈。進入2026年一季度，營收23.61億元，同比增長25.42%，歸母淨利潤1.01億元，同比扭虧爲盈。一個季度的利潤就接近去年全年水平。
據同花順iFinD數據，機構對固德威的預期相當樂觀。13家機構預測2026年淨利潤均值達9.44億元，同比增長約600%。2026年1月，公司發佈的股權激勵計劃設定了更具體的考覈目標——2026年淨利潤不低於6億元，2026至2027年累計不低於14億元，2026至2028年累計不低於25億元。
支撐這些預期的，是幾個清晰的增長邏輯。其一，海外戶儲需求仍在高位運行，澳大利亞、英國、西班牙等國補貼政策持續加碼。其二，工商業儲能正在成爲第二成長曲線，海外高電價下的經濟性已逐步顯現。其三，2026年4月公司公告擬發行不超過14.8億元可轉債，用於建設年產6GWh中大功率儲能系統項目、年產2GW儲能逆變器和6GWh儲能電池項目、研發中心建設項目及補充流動資金——產能擴張意味着更大的想象空間。
反轉故事的B面：不可忽視的風險
不過，任何投資故事都有它的B面。固德威的這份反轉成績單，同樣暗藏着幾道不容忽視的裂痕。
首先是盈利質量的疑問。2025年歸母淨利潤1.35億元中，非經常性損益高達1億元，其中政府補助就貢獻了6928萬元。扣非淨利潤僅3490萬元——這意味着主營業務的實際盈利能力遠沒有表面數字那麼光鮮。
其次是行業競爭格局。光伏逆變器和儲能賽道從來不缺競爭者，從陽光電源到錦浪科技，從國內廠商到國際巨頭，價格戰和技術迭代的速度都在加快。固德威併網逆變器2025年毛利率僅20%出頭，戶用系統更是低至11%——低毛利業務如何守住基本盤，是個長期的挑戰。
最後，儲能業務的景氣度高度依賴海外補貼政策。當政策退坡的那一天，需求能否依然堅挺，誰也無法打包票。
從虧損到盈利，從逆變器到儲能生態，固德威用一年時間完成了一次漂亮的轉身。但反轉之後，真正的考驗纔剛剛開始——能否將一次性修復轉化爲可持續增長，能否在補貼退潮前建立起真正的競爭壁壘，這或許是這家科創板企業未來最值得觀察的命題。
