從“無人問津”到全球資金“新寵”！恒指月內飆升近13%，三路“活水”強勢匯入，港股還能強多久？
華盛資訊7月31日訊，7月以來，在全球股市經歷着“血雨腥風”，港股卻從此前的“無人問津”變爲資金追逐的焦點，走出了獨立行情。7月至今，恒指升近13%，恒生科技漲近9%，大幅跑贏全球主要指數。
| 證券簡稱 | 7月漲跌幅（%） | 前6月漲跌幅（%） |
| 恒生指數 | 12.8 | -10.7 |
| 恒生科技指數 | 8.8 | -18.9 |
| 道瓊斯指數 | -1.4 | 8.8 |
| 標普500指數 | -2.4 | 9.3 |
| 上證指數 | -6.5 | 3.6 |
| 納斯達克指數 | -6.8 | 12.0 |
| 日經225指數 | -12.3 | 40.0 |
| 創業板指 | -22.2 | 33.0 |
| 韓國綜合指數 | -33.2 | 97.0 |
| 數據截至：7月29日 | ||
科網股集體反攻，小米月內爆升逾47%，美團也漲超34%，阿里、京東也均漲逾20%，騰訊漲逾8%。
| 證券簡稱 | 月漲跌幅（%） | 年漲跌幅（%） |
| 小米集團-W | 47.3 | -21.0 |
| 美團-W | 34.7 | -10.3 |
| 京東集團-SW | 27.2 | 19.5 |
| 阿里巴巴-W | 22.3 | -21.0 |
| 攜程集團-S | 17.8 | -33.8 |
| 騰訊控股 | 8.5 | -20.3 |
| 數據截至：7月29日 | ||
誰在搶籌港股？三路“活水”浮出水面
- 719億港元北水南下，創年內單月次高
作爲港股重要資金來源之一的北水近期持續淨買入。7月以來，北水累計淨買入約719.2億港元，遠超6月全月的271億港元，創年內單月次高。
其中7月6日到10日單週淨買入逾390億港元，創4月以來單週新高；7月13日到17日再淨買入近400億港元。
- “聰明錢”拐點初現？空頭回補，被動資金隨後入場
作爲港股另一支重要力量，外資流向往往能給行情的持續性提供重要信號。從資金屬性上看，外資分爲空頭平倉、被動資金及主動資金。
此輪港股反彈的衝鋒軍是空頭回補。
上半年日韓股市高歌猛進，國際資金瘋狂湧入，而港股淪爲“做多日韓”的“提款機”。而6月中旬之後，日韓股市開始劇烈調整，外資隨即調向，開始回補港股空頭，減倉日韓股市。
根據Wind，港股沽空成交佔比從在7月初的高點（15%），降至7月底11%，比例明顯下降。
此外，被動資金也在同步加倉。
EPFR數據顯示，2026年4月以來外資主動資金持續淨流出港股，被動外資也從年初的持續淨流入轉爲流入流出交替。最近兩週來看，主動外資延續淨賣出，但賣出規模收窄，而被動外資則從淨流出轉爲小幅淨流入。
國信證券也驗證了同樣觀點，根據港交所結算系統數據測算，2026年Q2外資轉爲淨流入港股約494億港元，是2024年以來的首次季度性淨流入，其中長線穩定型外資流入約152億港元、短線靈活型外資流入約342億港元。
換句話說，當前外資回流仍以交易型資金爲主。
瑞銀指出，長線穩定資金約佔本輪流入的三成，靈活型資金約佔七成。這意味着行情主要由空頭回補和風險偏好修復推動，暫時還不能視爲海外長線資金全面迴歸。
但積極信號在於，穩定型外資已經轉爲淨流入，海外機構正在重新評估中國科技、AI及互聯網資產的結構性機會。
那麼，外資回補的空間還有多少？
瑞銀表示，其追蹤的40個環球基金對中國港股的配置仍處於低位。MSCI China遠期市盈率約11倍，低於歷史平均數。據其測算，若外資持倉迴歸歷史均值區間，港股整體有望實現低雙位數至中雙位數的上漲空間，優質細分板塊漲幅有機會顯著跑贏大盤。
- 近300家公司出手，騰訊友邦小米領銜港股回購潮
今年以來，港股市場回購力度顯著增強。截至7月29日，共有293家上市公司實施回購，累計回購股份達77.14億股，回購金額1008.9億港元。與2025年同期的208家公司、48.02億股相比，回購股份數大幅增長60%。
其中，騰訊控股以261.28億港元的回購金額位居榜首，年內累計回購5338.37萬股，併發起53次回購操作。
友邦保險、小米集團緊隨其後，分別回購136.35億港元和113.16億港元，中國宏橋、中通快遞、藥明康德等回購金額均超10億港元。
回購對市場的作用不僅是釋放管理層信心，持續回購更能夠直接吸收流通籌碼，若股份最終註銷，還可以減少總股本、提升每股盈利，從供給端爲估值提供支撐。
港股還能強多久？接下來盯住三個信號
資金面已經明顯改善，但要讓港股從短期估值修復轉向更持久的上漲行情，仍需盯住三大信號：
首先，南向資金能否維持淨流入。北水是當前港股最穩定的增量資金，一旦持續流入，市場回調通常也會獲得更強承接。
其次，EPFR主動型外資能否轉正。被動資金流入、空頭平倉都更偏交易性質，只有主動型資金持續迴歸，才代表海外長線機構開始系統性提高港股倉位。
第三，港股公司的盈利預測能否上修。截至7月24日，港股非金融企業2026年盈利預期近一週再次小幅下修，說明目前資金面的修復仍快於基本面。八月的中報能否兌現增長，將決定資金行情能否轉爲盈利行情。
後續如何配置？四大核心賽道可關注
結合當前估值水平、產業邏輯與資金趨勢，瑞銀提供了四大方向：
1、生物醫藥
行業出海相關的政策負面衝擊已被市場充分消化，未來兩至三年行業成長邏輯清晰，而當前估值尚未充分反映長期增長潛力。
2、電力板塊
全球AI基礎設施建設持續推升電力需求，而海外2026年至2027年的電力設備產能，仍可能難以完全滿足潛在需求。具備成本、交付和供應鏈優勢的中國電力設備企業，有望通過出海打開新的增長曲線。
3、互聯網平臺
互聯網平臺的估值修復已經啓動，下一階段市場關注點將從“估值夠不夠低”，轉向“AI能否真正創造利潤”。廣告、電商、雲服務及本地生活業務能否藉助AI提效，並轉化爲持續的收入和利潤增量，將成爲關鍵。
4、高股息金融板塊
港股銀行派息率約5%、A股銀行派息率約4%，顯著高於存款利率，儲蓄搬家趨勢明確，持續爲銀行、保險等高股息資產帶來增量資金，板塊兼具穩健收益與防禦屬性。
| 賽道 | 標的 |
| 生物醫藥 | 信達生物、康方生物、中國生物製藥、英矽智能 |
| 電力設備 | 東方電氣、金風科技、哈爾濱電氣、上海電氣 |
| 互聯網平臺 | 阿里巴巴-W、美團-W、騰訊控股、小米集團-W、網易-S、快手-W、京東集團-SW |
| 高股息金融板塊 | 友邦保險、滙豐控股、中銀香港、渣打集團 |
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