【券商聚焦】中信證券：紅海繞行需船翻倍，效率損失抬升運價

金吾財訊 | 中信證券研究指，若至遠東地區原油運輸紅海繞行成爲常態，航距預計增長130.3%，蘇伊士喫水限制導致單船裝載或下降20%~25%，多重因素或導致較既有紅海航線所需VLCC翻倍以上。短期延布及海峽通行需進一步跟蹤，但通行效率的下降有望抬升VLCC運價中樞。STS轉運逐漸成爲灣內原油輸出的主要運輸方式，6月阿聯酋和科威特同期原油產量分別環比增長75.8%/153.4%，份額訴求帶來的產油國放量的超預期或成爲補庫前貨盤有力支撐。同時美以伊戰爭以來全球原油庫存快速下降，美國SPR已經釋放1.03億桶，爲1983年後的最低水平。考慮中東產油國的清庫需求、份額訴求和下游補庫需求的持續累積，或爲週期中期景氣度重要支撐。

風險因素：補庫需求低於預期，地緣衝突影響超預期，霍爾木茲海峽通行恢復低於預期。