營收利潤雙下滑、多隻產品遭贖回 平安基金的“渠道依賴症”何解？

依託平安集團渠道資源發展起來的平安基金，長期依靠銀行、保險代銷渠道實現規模增長，但這種“高枕無憂”的日子越來越少。

《眼鏡財經》梳理2025年年報、2026年一季報披露的經營數據顯示發現，營收、淨利潤增長有所放緩，旗下部分核心基金份額出現變化，管理費收入相應調整。

此外，公司近年來深圳證監局多次下發監管措施，涉及產品申報材料、債券投資風控、銷售環節內控等方面，合規管理存在持續改進空間。

在公募行業競爭加劇、頭部機構投研與風控體系持續完善的背景下，平安基金面臨業績增長、合規管理、投研建設三方面課題，長期發展需持續關注。

營收利潤增長有所放緩

產品規模變動影響管理費收入

2025年全年，平安基金母公司口徑實現營業收入25.48億元，對比2024年全年18.80億元營收，同比增長35.53%，但收入結構中貨幣基金管理費佔比上升，權益、債券類產品管理費收入有所調整。全年歸母淨利潤21.68億元，2024年淨利潤14.95億元，同比增長44.99%，利潤增長與貨幣基金規模變化關聯度較高。

2026年一季度經營數據顯示，單季度營業收入8.78億元，對比2025年同期11.36億元，同比下降22.71%；一季度淨利潤6.98億元，2025年同期9.12億元，同比下降23.46%。

拆分收入結構來看，2026年一季度主動權益基金管理費收入同比下降31.2%，中長期純債基金管理費下降27.6%，貨幣基金管理費保持增長。

《眼鏡財經》梳理發現，公司旗下部分產品2025年出現規模變動。平安高等級債全年淨利潤由2024年盈利3463.87萬元轉爲虧損24.04萬元，E類份額全年縮水89.13%；平安短債期末淨資產同比下降27.88%，淨利潤同比下降66.96%；平安中證A50ETF聯接期末淨資產降幅41.61%。2026年一季度，部分混合型基金淨值出現回撤，平安優質企業混合單季度利潤虧損2128.68萬元，投資者贖回增加。

同業對比來看，同等體量的中型公募機構2026年一季度主動管理規模普遍實現增長，而平安基金主動權益、中長期債規模連續兩個季度有所調整。貨幣基金在整體收入結構中佔比較高，若貨幣市場環境變化，公司整體營收與利潤可能面臨相應波動。

監管措施多次落地

合規管理存在改進空間

根據深圳證監局公開信息，平安基金在產品設計、投資風控、基金銷售等環節曾收到監管措施。

《眼鏡財經》梳理發現，早在2020年3月25日，深圳證監局對平安基金採取責令改正監管措施，同時約談公司總經理、產品部負責人。事由爲：平安基金在債券型基金註冊申報材料中，將監管規定以外的證券品種納入投資範圍，未在申報表格標註相關情況，材料報送存在不完整披露問題，事件發生後公司新產品受理進度受到階段性影響。

2023年12月29日，深圳證監局向平安基金出具行政警示函，涉及債券投資風控流程。公司管理的兩隻中長期純債基金，在債券持倉篩選環節參考外部評級機構的範圍和標準，未建立獨立的內部評級校驗機制，相關債券持倉未留存完整的評級複覈記錄，風控崗位複覈職責有待加強。

銷售渠道方面，2023年10月9日，深圳證監局針對平安證券基金銷售業務下發警示函，涉及基金銷售部門物理隔離制度、客戶風險測評流程、私募基金宣傳推介等方面，部分問題與平安基金代銷業務存在關聯。

連續多年多業務環節收到監管措施，反映平安基金合規自查機制需持續完善，整改的系統性和長效性有待驗證。

投研建設需加強

渠道依賴與產品結構問題並存

平安基金依託平安保險、平安銀行渠道實現規模增長，但投研體系建設與產品業績表現存在改進空間。主動權益板塊長期缺少業績穩定的基金經理，多數權益產品近三年淨值表現與同類平均存在差距，2025年、2026年一季度部分混合基金出現回撤，投資者持有體驗有待改善，贖回壓力持續存在，形成產品表現與規模變化相互影響的循環。

債券投研風控方面，公司獨立信用研究團隊建設有待加強，債券投資對外部評級的依賴度較高，2025年債市信用波動中，部分債基持倉波動幅度高於同業，風險識別與防控能力需進一步提升。

此外，《眼鏡財經》注意到，其集團渠道依賴度偏高。平安基金超過65%的基金銷售份額來自平安體系內渠道，外部第三方代銷平臺佈局有待拓展。爲迎合渠道短期流量需求，公司發行同質化短期理財型基金較多，長期價值型產品佈局相對不足，產品結構需進一步優化。

人才流動方面，近兩年多名資深權益、債券基金經理離職，核心投研崗位出現變動，投資策略連續性受到影響。基金經理更換對產品風格穩定性形成一定影響，基金持倉調倉頻率變化對淨值收益產生作用。在公募行業比拼投研實力與合規管理的競爭格局下，平安基金投研與風控能力建設仍需持續推進。

2025年營收利潤增長與2026年一季度核心財務指標變化，疊加近年多次監管措施，平安基金當前的經營狀況與渠道依賴、投研建設、合規管理等多方面因素相關。

行業競爭加劇、監管持續趨嚴的背景下，合規建設與投研能力提升需同步推進。若公司能有效完善投研體系、強化全流程風控機制、優化產品與渠道結構，有望逐步改善當前經營狀況；反之，業績與規模壓力可能持續存在，行業地位面臨進一步考驗。

文章來源：眼鏡財經