港股週報 | 極限反轉！存儲、大模型暴力反彈，瀾起科技、智譜分別飆升30%、11%；韓國重拳收緊個股槓桿ETF；段永平稱十年不賣泡泡瑪特

編者注：回顧上週大盤行情及重要經濟數據，覆盤港股一週熱點，關注本週港股市場機會。

• “真金白銀”入市！央企、險資巨頭齊出手，三大指數集體收漲
• 寧德時代上半年淨利潤大增42%，擬以200億元-400億元回購股票註銷
• 瀾起科技飆升逾30%，計劃至多6億資金回購，DDR5芯片出貨佔比持續提升
• 智譜周內大漲逾11%，GLM 5.2救場AI失控事件，落地1GW級國產AI算力數據中心
• 韓國重拳收緊個股槓桿ETF：現金門檻升至3000萬韓元，7月31日提前生效
• 段永平最新發聲：10年內大概率不賣泡泡瑪特
• 上調中國股票評級！花旗唱多新興市場漲勢擴大

一、一週大盤迴顧（7.20-7.24）

港股三大指數集體收漲。截至收盤，恒生指數累計上漲1.63%，報24963.23點；科技指數累計上漲0.14%，報4629.51點；國企指數累計上漲1.65%，報8271.06點。

美股方面，道指本週累計下跌0.38%，連續第三週走低；標普和納指分別累跌0.61%和2.13%，雙雙連跌兩週。

A股方面，上證指數週漲1.33%，創業板指周漲1.52%，深證成指周漲0.49%。

國泰海通證券指出，A股、港股5月中旬已率先調整，疊加匯金等“有形之手”的託底能力與意願，未來1個月有望領先海外市場見底企穩。該券商預判，中國股市8月將啓動秋季行情，當前已進入“帶血籌碼”的佈局窗口。

• 南向資金追蹤｜本週淨買入約30億港元 加倉智譜拋售騰訊及阿里巴巴

據Wind數據顯示，南向資金本週累計淨買入29.78億港元，較上週的369.82億港元環比驟降逾九成。趨勢上，隨着恒指在25000點一線滯漲，南向資金對港股支持力度減弱，本週共有三個交易日出現淨流出。

個股方面，近7天南向資金：

• 大幅淨買入：智譜38.65億港元；網易14.09億港元；華虹宏力11.98億港元。
• 大幅淨賣出：騰訊控股54.94億港元；阿里巴巴-W48.03億港元；建滔積層板40.37億港元；中芯國際10.57億港元。

二、市場熱點回顧

• 美國宣佈對數十個國家和地區加徵10%至12.5%的關稅，以替代即將到期的全球進口關稅

美東時間週五凌晨12:01（北京時間24日中午12點），美國啓動一套新的進口關稅安排，稅率在10%至12.5%之間，適用對象覆蓋約60個經濟體。這是特朗普在其早期關稅措施被最高法院推翻後，重建關稅壁壘力度最大的一次行動；與此同時，他此前實施的10%全球進口稅也在週五到期，新舊措施之間因此不會出現空檔。

• 布油一度觸及百元關口！RBC警告：戰爭進入危險階段，油價或破2008年146美元歷史極值

布油本週四收盤觸及100美元關口，胡塞武裝參戰令霍爾木茲海峽與曼德海峽兩大能源咽喉同步承壓。RBC警告，若衝突全面升級，油價或突破2022年128美元高點，最壞情形甚至挑戰2008年146美元歷史峯值；高盛亦預計，持續航運中斷下四季度油價或升破120美元。

相關標的：  $00568.HK 、 $00883.HK 、 $00857.HK 、 $00386.HK 

• 兩大央企出手！中國誠通、中國國新增持中國股票資產

7月19日晚，中國國新宣佈，已使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，用於維護市場穩定。同日，中國誠通宣佈近期已累計買入中國股票資產近百億元。中國國新和中國誠通均表示，後續將全力維護資本市場平穩運行。

• 中國證監會召開座談會，促進資本市場穩定健康發展

據報多家上市公司、市場機構已收到通知，於7月20日參加證監會座談會。此次座談旨在就促進市場穩定健康發展聽取各方意見建議，有望爲資本市場的發展提供新的思路和方向，穩定市場信心。

• 商務部回應美不再延續涉港國家緊急狀態：是履行雙方經貿磋商共識重要一步

商務部新聞發言人17日就美不再延續涉港國家緊急狀態答記者問時表示，美方有關行動是履行雙方經貿磋商共識的重要一步，中方對此表示讚賞。發言人表示，維護香港繁榮穩定符合中美共同利益。美方涉港政策向積極方向調整，也符合國際社會的普遍期待。希望美方恪守有關國際公約和雙方共識，尊重中國主權和香港特區法治，恢復並加強與香港特區的正常經貿往來，爲構建中美建設性戰略穩定關係發揮積極作用。

• 五大險資巨頭同日公告力挺資本市場、提升股東回報

7月20日，中國人保、中國人壽集團、中國平安、中國太保、新華保險等萬億級保險機構集體發聲，堅定支持資本市場發展，積極回報投資者。截至2025年末，這五大保險巨頭合計投資資產超20萬億元，在加大中長期資金入市力度的政策指引下，保險巨頭二級市場權益投資比例均顯著提升。
以股票投資爲例，五大上市險企（中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險）2025年末股票投資金額合計達2.5萬億元，較2024年末增逾1萬億元，增幅爲75.2%；股票在投資資產中的佔比從7.8%提升至12.2%，提高4.4個百分點。除直接投資股票外，上市險企還通過權益基金投資二級市場。

• 花旗：下調韓國並上調中國股票評級，因預計新興市場漲勢範圍擴大

花旗在新興市場資產配置中下調韓國股票評級，同時上調中國股票評級，理由是韓國市場交易動盪，而隨着今年由少數人工智能贏家主導的漲勢有望向更廣泛板塊擴散，中國市場可能從中受益。

花旗策略師在報告中寫道，“如果宏觀環境繼續保持有利，包括地緣政治風險緩和，則存在範圍擴大的空間”。花旗將韓國股市評級從“高配”下調至“戰術性中性”。與此同時，花旗將中國股市評級上調至“高配”，認爲是新興市場中潛在的漲勢範圍擴大標的。

• 港交所 $00388.HK 回應考慮“延長股票交易時間”，修訂上市新規生效：所有公司均可祕密遞表，同股不同權門檻大幅降低

港交所回應考慮延長股票交易時間稱，香港交易所致力於不斷提升香港作爲國際金融中心的競爭力，正在審查各種機會以加強市場準入，包括交易時間。港交所會定期探索各種方案，但目前對現貨市場交易的改進仍處於非常早期的探索階段。任何未來的調整都需要評估市場影響、利害關係人的回饋以及連接安排，包括滬港通和深港通。

此外，7月24日，港交所就有關提升港股上市機制競爭力的建議發佈諮詢總結，修訂後的《上市規則》隨即生效。今年3月，港交所全資附屬公司香港聯合交易所有限公司刊發諮詢文件，就降低“不同投票權”架構公司上市門檻、擴大“創新產業”範圍、允許所有公司“祕密遞表”等一系列建議諮詢市場意見。

• 特朗普宣佈兩年後對仿製藥徵收100%關稅

據央視，總統特朗普當地時間7月21日在社交媒體發文表示，自2026年8月1日起，所有進口到美國的仿製藥將在未來兩年內繼續適用零關稅。兩年期滿後，相關產品將被徵收100%的關稅，期限爲一年；此後，關稅將進一步提高至200%。特朗普表示，實施這一政策的目的是推動仿製藥生產回流美國。對於未能在規定期限內於美國建設生產工廠和相關設備的企業，將面臨關稅懲罰。針對專利藥、品牌藥和創新藥的現行政策，由於實施效果良好，將繼續維持不變。

相關標的： $HB1653.HK 

• 韓國重拳收緊個股槓桿ETF：現金門檻升至3000萬韓元，7月31日提前生效

據韓國《每日經濟新聞》報道，韓國金融服務委員會7月24日發佈聲明，宣佈將針對散戶投資者購買單一個股槓桿ETF及ETN產品的最低存款要求，由1000萬韓元提高至3000萬韓元，且僅認可現金形式，股票、ETF及債券等擔保證券不再計入存款餘額。上述兩項措施原定於8月分階段實施，現提前合併至7月31日同步生效。新規適用範圍涵蓋韓國國內及海外交易所上市的所有單一個股槓桿產品，包括以三星電子、SK海力士爲標的的國內產品，以及特斯拉、英偉達等海外個股槓桿ETF和ETN。

相關標的： $07747.HK 、 $07709.HK 、 $03121.HK 、 $02848.HK 

三、公司熱點回顧

• 寧德時代上半年淨利潤大增42%，擬以200億元-400億元回購股票註銷

寧德時代發佈業績，上半年營業收入2769.17億元，同比大增54.8%，增速是2024年同比下滑9.7%以來近三年內的新高；歸屬於上市公司股東的淨利潤達432.84億元，同比增長41.98%。

股東回報方面，公司擬每10股派發現金紅利14.11元（含稅）——以總股本扣除回購股份後的45.98億股爲基數，現金分紅總額約合65億元。與此同時，公司擬使用自有或自籌資金以集中競價方式回購A股股份，回購金額「200-400億元」，回購價格上限爲573元/股，回購期限是股東會審議通過之日起12個月內；本次回購的股份將用於註銷並減少註冊資本。這次回購方案將毫無懸念刷新A股史上單次回購金額最高的紀錄。

相關閱讀：一圖看懂 | 營收增速創近三年新高！寧德時代營收、淨利齊齊大增；A股史上最大回購！擬斥資200至400億註銷回購

• 阿里巴巴-W：Token Plan個人版發佈，Qwen3.8-Max預覽版同步上線

據阿里雲，剛剛，阿里TokenPlan個人版正式發佈，用戶可在其中搶先體驗Qwen3.8-Max-Preview。Token Plan限時優惠包括，個人版：Lite 39元/月（6.5折），Standard 139元/月（7.7折），Pro 499元/月（8.3折）；團隊版：標準席位 150元/席位/月（7.6折），高級席位 550元/席位/月（7.9折），尊享席位 1398元/席位/月。

Qwen3.8-Max-Preview限時活動包括：白天Credits消耗1折，個人版Token plan夜間在此基礎上再享2折。除Token Plan外，Qoder和QoderWork也已首發支持Qwen3.8-Max-Preview，千問PC端可免費體驗。

• 罰款51.79億元！攜程回應將積極落實整改工作

國家市場監督管理總局7月25日通報，依據《中華人民共和國反壟斷法》相關規定，對攜程集團有限公司濫用市場支配地位實施壟斷行爲作出行政處罰，沒收違法所得16.58億元，並處以罰款35.21億元，罰沒款合計51.79億元。同時，責令企業立即停止違法行爲，全額退還強制扣除酒店經營者的訂單儲備金1.22億元，要求企業全面整改並公開整改措施。

對此，攜程回應：我們誠懇接受、堅決服從，並將嚴格對照監管要求，逐項推進、系統落實各項整改工作，確保各項措施執行到位。

• 利好頻發！智譜周內大漲逾11%，GLM 5.2臨危救場AI失控事件，落地1GW級國產AI算力數據中心

近日，OpenAI的AI模型在一次內部關於網絡攻擊能力的測試中“失控出逃”，突破沙盒隔離，入侵了AI開源平臺Hugging Face的生產系統。OpenAI將此定性爲“前所未有的網絡安全事件”。戲劇性的是，Hugging Face在嘗試用美國主流AI模型展開防禦時，發現這些模型因安全護欄限制無法處理惡意載荷，最終不得不轉用智譜AI的開源模型GLM 5.2完成溯源分析。7月23日晚，智譜發文表示，此次事件更加確信GLM 5.2 開源的價值。GLM 5.2是智譜AI於今年6月中旬發佈的模型，其性能與Anthropic的Claude Opus 4.8及OpenAI的GPT-5.5相當。

值得一提的是，近期智譜正式完成對國產AI異構算力軟件公司中科加禾的收購。同時已落地1GW級國產AI算力數據中心建設，並全部採用國產AI芯片。分析認爲，這兩項動作分別補齊了算力供給與算力釋放兩大關鍵能力。

• 瀾起科技周內飆升逾30%，計劃至多6億資金回購，DDR5芯片出貨佔比持續提升

瀾起科技計劃3億-6億元自有資金回購A股股份，回購上限價332.9元，大幅高於當前230元區間股價，基本面也很強，2026上半年淨利潤19~21億元，同比大增63.9%~81.2%，二季度單季利潤創歷史新高。高端高毛利三代、四代DDR5芯片出貨佔比持續提升，整體毛利率接近70%，今天漲超6%。

• 段永平最新發聲：10年內大概率不賣泡泡瑪特

段永平不會減持泡泡瑪特，並預計十年內大概率持有。他透露已將部分被接走的水果（蘋果）資金轉投美債，並計劃賣出SpaceX、特斯拉、美光（MU）及Palantir的Put以佈局AI，同時擬適度加倉谷歌與伯克希爾（BRK.B），保持英偉達持倉。

• 小米上調全年手機出貨目標，增幅16%

小米已將2026年全年智能手機出貨目標從約9000萬部上調至1.1億部，增幅約16%，上調的增量部分主要來自低端機型。此次上調出貨目標是小米內部認爲當前的存儲行情有望迎來反轉，有行業人士稱目前手機等下游廠商對當前存儲的漲價已經開始出現明顯的抵制情緒。

• 百度雙重主要上市申請快速推進，9月港股通調整窗口受關注

百度集團發佈公告，香港聯交所已確認收到其自願轉換爲香港主要上市的申請。此前，百度已於16日公告稱，公司董事會授權管理層推進在香港聯交所主板自願轉換爲主要上市，預計於今年內生效。

市場人士分析，百度上週剛公告推進自願轉換爲香港主要上市，本週即獲聯交所確認收悉申請，顯示流程正在快速推進；Jefferies認爲百度自願轉換爲雙重主要上市是積極信號，並且可能有機會在9月納入港股通。有分析認爲，當前市場給予百度的估值仍基於傳統搜索廣告模型，對AI業務定價明顯不足。

• 金價升破4100美元！黃金股普漲，赤峯黃金、靈寶黃金週內均升逾22%

周內現貨黃金一度突破4100美元關口，黃金股全線大漲。中信期貨認爲，逢低買盤推動金價階段性反彈，4000美元關口支撐顯現，央行購金需求依然強勁爲金價提供底部支撐。此前中金公司也指出，黃金股是金價的"放大器"，在反彈時上漲更多，具備盈利彈性與成長屬性。

• 滔搏周內重挫近32%，痛失耐克線上銷售授權

耐克正全面收攏中國內地線上業務。7月22日早間，滔搏發佈公告，於7月21日交易時段後，公司收到耐克正式通知，其在中國內地第三方電商平臺（包括天貓、京東、抖音等）上運營耐克產品店鋪的授權，將於2027年1月1日起全面終止。滔搏線下門店的耐克產品銷售不受本次調整影響。滔搏在公告中稱，該終止將在短期內對公司業務造成重大負面影響。儘管存在短期負面影響，集團將本着互惠互利原則，就線下銷售安排繼續與耐克保持緊密合作。

四、下週新股、財報預告及重要經濟數據

港股新股方面，中際旭創火熱招股中，下週四掛牌上市；奧動新能源、拓斯達、芯邁半導體等6家公司遞表；A股方面，長鑫存儲預計將於7月27日（下週一）掛牌上市。

• 中際旭創7月22日至7月27日招股，引入貝萊德、高瓴和淡馬錫等多名基石投資者

中際旭創於2026年7月22日至7月27日招股，公司擬全球發售5450萬股H股，每股發售價最高1010港元，每手50股，預期H股將於2026年7月30日(下週四)上午九時正在聯交所開始買賣。

引述知情人士表示，貝萊德、高瓴和淡馬錫勢將成爲中際旭創潛在80億美元(約624億港元)香港上市交易的基石投資者。知情人士透露，投資機構思柏投資、摩根資產管理、Wellington Management Co.和雲鋒基金也計劃作爲基石投資者參與交易。這些基石投資者預計將認購近一半的股份。

港股財報方面，可關注渣打集團、百勝中國、ASM 太平洋及新東方-S等。

下週重點經濟數據及事件方面可關注：

以上就是本週港股覆盤，祝您週末愉快！

下週詳細預告請看：一週財經日曆 | 美聯儲利率決議重磅來襲！SK海力士打頭陣！微軟、亞馬遜、Meta等扎堆放榜；中際旭創下週四掛牌上市

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。