業績“六連虧”的吉視傳媒：中報再預虧超1.7億，折舊攤銷成本高企“吞噬”利潤

證券之星 劉浩浩

近日，吉視傳媒(601929.SH)發佈2026年半年度業績預告，預計上半年歸母淨利潤爲-1.7億元至-2.12億元，扣非後淨利潤爲-1.75億元至-2.18億元。公司業績同比雖小幅減虧，仍未能擺脫虧損局面。而事實上，2020-2025年，公司扣非後淨利潤已連續六年虧損。

證券之星注意到，重資產模式導致營業成本高企是吉視傳媒持續虧損的重要原因之一。近年來，因營業成本快速上漲，公司毛利率高度承壓，已從階段性業績高點2017年的49.49%“斷崖式”下降至去年的11.13%。今年上半年，因重資產產生的折舊和攤銷成本居高不下，拖累了公司整體利潤水平。收入層面，近年來，作爲吉視傳媒“基本盤”的智慧廣電業務規模持續縮水。雖然公司積極拓展政企數據服務、數字化創新服務等新業務，但公司整體收入增長動能仍顯不足。吉視傳媒能否在持續虧損與成本高企的雙重壓力下找到一條可持續的盈利路徑，仍有待進一步觀察。

重資產包袱沉重拖累業績，持續深陷虧損泥潭

吉視傳媒於2012年上市，是吉林省唯一統一運營管理的有線電視運營商。

近年來，吉視傳媒業績高度承壓。2019年及以前，公司尚能持續盈利，但2020-2025年，公司扣非後淨利潤連續六年虧損，累計虧損規模超24億元。成本費用高企是拖累其業績的主要因素。

證券之星注意到，作爲典型的廣電網絡企業，吉視傳媒長期揹負沉重的重資產包袱。近幾年，因前期投建的大規模網絡基礎設施工程項目陸續轉固，疊加公司開拓新業務進一步推高成本，吉視傳媒營業成本呈現快速增長趨勢。

財報顯示，截至2025年末，吉視傳媒固定資產規模達到77.57億元，相較公司階段性業績高點2017年增幅高達79%，而同期公司營收增幅卻爲負值。去年，吉視傳媒營業成本相較2017年增幅高達59.43%。

在此背景下，吉視傳媒毛利率從2017年的49.49%一路下滑至去年的11.13%，堪稱“斷崖式”下降。這對公司盈利空間造成嚴重擠壓。今年一季度，公司毛利率進一步下滑至10.95%，雖然相較上年同期的9.2%有微弱增長，但仍遠低於2017年同期的40.95%。

即便與同行業上市公司相比，吉視傳媒的毛利率也處於較低水平。如2025年，華數傳媒、東方明珠毛利率分別高達29.51%、27.32%。

對於今年上半年業績虧損，吉視傳媒在業績預告中表示，主要因公司重資產產生的折舊和攤銷成本居高不下，拖累了整體利潤水平。公司業績同比雖小幅減虧，卻未能徹底擺脫虧損局面。

值得注意的是，吉視傳媒的費用規模長期高企，也持續對公司盈利造成侵蝕。

2025年，吉視傳媒期間費用合計高達8.25億元。去年，公司期間費用率達到41.59%，遠高於同期華數傳媒的25.44%和東方明珠的20.69%。今年一季度，吉視傳媒期間費用率仍達到31.01%，公司期間費用規模是同期營業利潤的-164.93%，這表明其費用管控仍有待進一步加強。

2017年，吉視傳媒淨利率高達18.4%，而去年已降至-23.28%。今年一季度，該指標爲-18.86%，而2017年同期爲13.36%。

傳統廣電業務大幅萎縮，收入增長持續乏力

除盈利高度承壓，吉視傳媒面臨的另一大嚴峻挑戰是收入增長的持續乏力。

吉視傳媒主業主要爲面向公衆客戶的智慧廣電業務、面向政企客戶的數據服務業務以及面向未來垂直領域的數字化創新服務業務。其中，智慧廣電業務主要包括電視收視業務、有線寬帶業務、增值業務等，是公司收入核心來源。

證券之星注意到，近年來，受行業市場競爭加劇、互聯網及新媒體內容發展、用戶收視習慣與方式變化等因素影響，吉視傳媒持續面臨有線電視基礎用戶繳費率下降、寬帶互聯網用戶發展不達預期等挑戰，作爲其“基本盤”的智慧廣電業務規模大幅縮水。

2017年，吉視傳媒有線電視基本收視維護業務、寬帶接入、增值業務三大業務收入合計達到16.09億元。而2025年，上述相關業務合計收入已不足10億元。2025年，吉視傳媒電視收視業務、有線寬帶業務、增值業務收入佔比分別爲27.11%、16.26%、3.63%，該三項業務收入均同比下滑，三者去年收入總和同比降幅達到11.18%。

爲擺脫對傳統業務的過度依賴，近幾年，吉視傳媒正加速由傳統有線運營商向信息服務運營商轉型。一方面，公司推動傳統有線電視業務向“寬帶+移動5G+智慧家庭”全業務生態升級。另一方面，公司在政企數據服務、數字化創新服務等新興領域重點發力。

其中，政企數據服務業務主要爲政企用戶提供算力租賃與大數據應用服務、專網服務、社會信息化應用服務等。該業務是公司重點打造的“第二增長曲線”。2025年，該業務收入達到6.22億元，同比增長逾三成，其收入佔比已增至31.37%。

但即便如此，吉視傳媒整體收入增長仍明顯乏力。2023-2025年，公司收入分別爲18.35億元、19.82億元、19.83億元，同比增幅分別僅爲1.22%、7.99%、0.06%。去年，公司收入規模相較階段性業績高點2017年仍下降3.14%。

今年上半年，吉視傳媒智慧廣電業務的萎縮趨勢仍在延續。據公司披露，上半年該業務收入繼續同比下滑。但公司政企業務收入同比有所增長。

在傳統業務持續萎縮的背景下，政企業務能否扛起增長大旗，對吉視傳媒來說顯得至關重要。而該業務能否持續增長，受到政企客戶的預算釋放節奏、項目回款週期以及市場競爭格局等多方面因素影響。該業務能否真正成爲驅動吉視傳媒業績回升的核心引擎，仍需經受時間的檢驗。

(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)