匯添富明星產品業績大幅跑輸基準，投研團隊波動與合規短板同步凸顯

證券之星 趙子祥

作爲國內第九家躋身萬億管理規模的公募基金公司，匯添富基金近年在被動指數賽道的快速擴張推動下，總規模持續攀升，穩居行業頭部梯隊。但在規模增長的表象之下，公司經營與治理層面的多重壓力亦逐步顯現。

證券之星注意到，近期匯添富旗下明星主動權益產品業績持續跑輸業績基準頗受關注，公司同時還遭遇核心投研人員出現集中流失，淨利潤在行業普遍增長的背景下逆勢下滑，且因合規內控、投資運作、基金銷售三類問題被監管部門責令改正。

多重因素交織下，這家曾以“選股專家”爲核心定位的頭部機構，正處在業務結構轉型與內部治理優化的關鍵節點。

盈利端逆勢下行，主動權益規模業績雙降

在公募行業整體回暖的2025年，匯添富的經營數據呈現出明顯的“規模漲、利潤降”反差。根據東方證券2025年年報披露數據，匯添富基金全年實現營業收入56.58億元，同比增長17.2%，但淨利潤僅爲14.21億元，同比下滑8.14%。

橫向對比來看，同期華夏、興證全球、工銀瑞信等頭部公募淨利潤均實現兩位數增長，其中工銀瑞信增幅更是達到42.5%，匯添富成爲少數利潤同比下滑的頭部機構。

增收不增利的背後，是公司業務結構的深刻變化。近年匯添富大力佈局被動指數基金賽道，2025年末指數基金規模突破2500億元，全年增幅約62%，成爲總規模突破萬億的核心驅動力。

但指數基金管理費率顯著低於主動權益產品，且渠道尾佣、IT系統投入等成本高企，規模擴張並未有效轉化爲利潤增量。與此同時，公司傳統優勢領域主動權益業務持續收縮，數據顯示，匯添富混合型基金規模從2021年6月3413億元的高點，至2026年4月已降至1700億元左右，五年時間近乎腰斬。

主動權益規模縮水的直接原因，是明星產品業績的持續疲軟。作爲公司消費賽道的核心基金經理，胡昕煒管理的多隻產品近年表現承壓。以匯添富消費升級混合A爲例，2026年一季度淨值漲幅爲-12.14%，近一年淨值增長率僅1.34%，在同類4479只基金中排名4148位，大幅跑輸同類39.3%的中位數收益。

該產品成立以來最大回撤達到54.98%，規模也從高點大幅縮水至2026年一季度末的18.67億元。另一位核心基金經理勞傑男管理的產品，任期內最大回撤也超過47%，投資者持有體驗不佳。

2026年一季度，匯添富旗下主動權益類基金本期利潤合計-36.6億元，在規模前十的基金公司中連續兩個季度排名墊底，投研能力面臨市場質疑。

團隊穩定性承壓，合規性存短板

經營壓力之下，匯添富的核心團隊穩定性也出現波動。據中國證券投資基金業協會公開數據，2025年末匯添富員工總數爲897人，截至2026年4月11日已降至876人，短短一個季度內員工總數減少20餘人，且離職人員多集中於投研、市場等核心崗位。

2026年初，公司固收領域基金經理鄭文旭因個人原因離任，同時涉及三隻債券產品的管理交接；6月份以來，沈若雨、晏陽、李彪、樂無穹等多位基金經理先後因“內部工作調整” 離任，其中部分人員未轉任公司其他崗位，投研團隊的持續調整引發市場關注。

合規內控層面的短板，也在2025年集中暴露。2025年11月11日，上海證監局對匯添富基金採取責令改正的行政監管措施，直指公司在合規內控、投資運作、基金銷售三大領域存在問題，同時對3名高級管理人員出具警示函，成爲當年被處罰高管人數較多的頭部公募之一。

處罰涉及的問題覆蓋基金運作全鏈條，既包括內部合規管理體系的漏洞，也涉及投資交易環節的不規範，以及基金銷售端的合規瑕疵。匯添富隨後表示，公司已通過完善制度、優化管理完成相關問題整改，並通過監管檢查驗收，將從嚴加強內控及各業務管理。

銷售服務端的投訴問題，也從側面反映出公司渠道管理的不足。據黑貓投訴平臺2026年 “3・15”期間披露的統計數據，2025年3月15日至2026年2月28日，匯添富基金累計收到有效投訴16起，投訴完成率僅12.5%，投訴內容主要集中於誤導銷售、贖回不暢兩類問題。

有投訴人反映，被誤導購買定期基金後收益不及預期，且贖回到賬流程存在拖延，影響資金使用。3月4日，另有用戶投訴稱“家中小孩使用自己手機，通過微信理財通在無人臉識別驗證的情況下購買了相關基金產品，其申請退款時被以產品處於封閉期爲由拒絕。”

該投訴人質疑未成年人購基規則，認爲平臺存在客服處理不當、霸王條款等問題。截至7月16日，該投訴仍處於處理中狀態。

從行業視角來看，匯添富當前面臨的挑戰，是頭部公募從“規模擴張”向“高質量發展”轉型過程中的典型縮影。被動指數賽道的快速佈局幫助公司守住了規模排位，但主動權益投研能力的波動、人才團隊的穩定性、合規與服務體系的適配性，都成爲制約其長期發展的核心因素。

目前公司已完成監管整改要求，並在業務結構與內部管理上持續調整。對於這家擁有二十年發展歷史的頭部機構而言，如何在規模增長的同時夯實投研根基、提升盈利質量、完善治理體系，將是下一階段需要直面的核心命題。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)