華爾街對本財報季的企業設立了極高的業績門檻，而這些公司或許正好能夠達標

分析師們爲第二季度盈利設下了極高的門檻，但Piper Sandler認爲美國企業仍然能夠跨過這道坎。 標普500上漲0.38%，繼第一季度利潤增長近21%之後，第二季度盈利預計將同比增長約22%。第一季度，該指數11個行業中有6個實現了兩位數增長，超過80%的公司業績超出預期。Piper Sandler的數據顯示，分析師目前預計標普500指數全年盈利將較2025年增長約24%，是市場長期年均增長率（7.5%）的三倍多。企業能否達到這一高標比以往更爲關鍵，因爲今年股市上漲主要由盈利驅動——即便標普500指數的遠期市盈率有所收縮，指數本身仍被推至歷史新高。

“盈利增長是今年市場表現的主要驅動力，”由首席投資策略師Michael Kantrowitz領導的Piper Sandler團隊寫道。

截至7月10日，標普500指數今年已累計上漲10.7%。Piper Sandler的分析師估計，盈利增長對該回報的貢獻約爲18.5個百分點，而市盈率收縮則拖累了近8個百分點。如果該指數的估值僅保持穩定，其漲幅本應接近20%。相比之下，中盤股和小盤股則同時享受了盈利增長和估值擴張的雙重利好。

儘管預期已處於高位，Piper Sandler仍預計盈利強勢將延續至2027年初。Kantrowitz及其團隊在報告中指出了幾個可能的驅動因素。

首先，分析師們正在上調而非下調其預測。盈利預期通常始於年初的樂觀水平，隨後逐月走低。但今年，對2026年的預期持續攀升，該機構表示，這種模式在歷史上主要出現在經濟從深度放緩或衰退中復甦的時期。

領先經濟指標也表明盈利繁榮將持續。分析師指出，標普1500指數成分股中獲得盈利上調的公司比例，歷來與供應管理協會（ISM）製造業指數密切相關，而這兩項指標近期均已拐頭向上。

Piper Sandler認爲這種改善仍有持續空間。該機構將ISM製造業新訂單指數與美國10年期國債收益率兩年變化的反向指標進行了比較，並將後者提前了18個月。如下圖所示，這一利率信號指向2027年新訂單將走強。製造業的持續復甦，反過來可能推動盈利上修趨勢持續、利潤增長面擴大。

企業自身也幾乎沒有採取任何行動來壓低市場預期。負面業績預告與正面業績預告之比接近多年低點，無論是大公司還是小公司，都遠低於長期平均水平。換句話說，相對較少的高管發出警告稱華爾街的預期不切實際。雖然這並不能保證又一次普遍超預期的業績潮，但它消除了財報季來臨前最明顯的警示信號之一。

此外，儘管科技板塊仍是盈利增長的核心，但看漲邏輯並不僅僅依賴於大型科技股或AI。目前科技板塊佔標普500利潤的比重已接近34%——無疑是一個超大的份額——但各行業的企業普遍都在改善。

標普1500指數成分股中，約有78%的公司今年實現了正盈利增長，遠高於歷史正常水平。即使剔除科技板塊，標普500未來12個月的預期盈利增長仍接近多年高位。

在指數內部，能源和科技板塊承載了第二季度最重的預期：分析師預計能源板塊利潤將同比增長一倍以上，而科技板塊盈利預計將攀升61%。財報發佈活動將在7月下旬密集展開，本季最繁忙的階段預計在7月29日前後。