SK海力士美國發行ADR定價149美元，募資265億美元

韓國 SK 海力士（000660.KS）週四提交的監管文件顯示，公司將其美國存託憑證（ADR）發行價定爲每份 149 美元，共募集約 265 億美元，凸顯投資者對這家人工智能（AI）供應鏈關鍵芯片製造商的強勁需求。

此次售股正值 SK 海力士充分發揮其作爲高帶寬存儲器（HBM）芯片領先供應商的優勢。HBM 是驅動全球人工智能系統先進處理器的關鍵組件。

一位知情人士表示，SK 海力士此次美國股票發行的認購需求超過可供認購股份的 7 倍，再次反映出投資者對這家 AI 供應鏈核心企業的高度熱情。

SK 海力士拒絕就發行定價及認購情況發表評論。這位知情人士因相關細節尚屬保密而要求匿名。

公司 ADR 將於週五以股票代碼 “SKHY” 在納斯達克開始交易。此前，公司曾以 7 月 3 日首爾收盤價爲基準，對應每份 ADR 的參考價格爲 242,500 韓元。而截至週四，SK 海力士股票收於 2,186,000 韓元，10 份 ADR 對應 1 股普通股。

此次發行募集的資金將用於建設新的工廠及購置設備，以滿足持續飆升的 AI 芯片需求。

除了融資之外，SK 海力士赴美上市也有望縮小其與美國競爭對手美光（Micron，MU）之間的估值差距。儘管美光在關鍵存儲產品領域的市場份額較低，但由於能夠直接接觸全球最大的投資者羣體，其估值一直受益。

目前，美光未來 12 個月預期市盈率爲 6.66 倍，而 SK 海力士爲 5.5 倍。

科技研究機構 Futurum Group 首席執行官 Daniel Newman 表示：

“SK 海力士憑藉市場份額優勢以及與英偉達的緊密合作佔據領先地位；而美光則依靠更高的能效、美國市場定位以及後來居上的發展勢頭展開競爭。”

與此同時，SK 海力士仍持續與國內競爭對手三星電子（005930.KS）爭奪芯片霸主地位。按產量計算，三星電子仍是全球最大的存儲芯片製造商。

股價大漲源於盈利暴增

SK 海力士憑藉成爲全球最受追捧的 HBM 芯片供應商而取得巨大成功。這一成果源自公司 14 年前押注 HBM 技術的戰略。當時這一決定曾遭到市場質疑甚至嘲諷，但最終使其站上全球 AI 淘金熱的中心。

韓國科學技術院（KAIST）電子工程教授 Yoo Hoi-jun 表示：

“只要圖形處理器（GPU）和 AI 數據中心仍有需求，SK 海力士就是不可或缺的企業。”

英偉達（Nvidia，NVDA）首席執行官黃仁勳上個月表示，SK 海力士未來仍將是英偉達最大的合作伙伴，並指出，由於需求旺盛，目前的存儲芯片短缺狀況預計還將持續數年。

儘管近幾周全球半導體股票整體走勢有所降溫，但包括 SK 海力士和競爭對手三星電子在內的企業仍然維持着歷史性的漲幅。原因在於，爲 AI 數據中心提供算力所需的芯片需求持續旺盛，推動企業利潤大幅增長。

Futurum Equities 半導體與基礎設施業務負責人 Rolf Bulk 表示：

“AI 需求仍在持續加速，目前主要由數據中心 CPU 的強勁需求推動。HBM 的需求依然非常旺盛。我們預計，HBM 市場規模將從今年約 650 億美元增長至明年的 1,200 億美元，並在 2030 年達到約 2,900 億美元。”

SK 海力士股價週四上漲 5%，但過去兩週累計下跌約 25%。即便如此，過去 12 個月公司股價仍累計上漲 680%。

儘管長期股價漲幅已經十分驚人，但仍未完全反映其利潤增長速度。公司盈利規模之高，以至於預計每位員工都將獲得約 57.45 萬美元的年度獎金，使其成爲韓國婚戀市場上的“搶手對象”。

值得注意的是，隨着盈利快速增長，公司未來 12 個月預期市盈率反而持續下降，目前已降至 5.5 倍，低於去年 10 月底的 7.9 倍。

Mahoney Asset Management 首席執行官 Ken Mahoney 表示：

“SK 海力士在產能規模和技術成熟度方面佔據優勢。整體來看，目前市場需求遠遠超過供應，因此公司擁有極強的定價能力。”

他補充稱：

“總體而言，其先發優勢一直都是、也仍然是公司最大的競爭優勢。”

週五正式開始交易

SK 海力士 ADR 將於 7 月 10 日在納斯達克正式掛牌交易。本次發行的承銷商包括 美國銀行（Bank of America）、花旗集團（Citigroup）、高盛（Goldman Sachs）以及摩根大通（J.P. Morgan）。公司的主要上市地仍將保留在首爾。

SK 海力士此前表示，Baillie Gifford Overseas、由 Coatue Management 管理的投資基金以及 Situational Awareness Partners 均已表達認購意向，合計最多擬購買約 70 億美元的 SK 海力士美國 ADR。

BNK Investment & Securities 分析師 Lee Min-hee 表示，與部分市場預期不同，他並不認爲 SK 海力士赴美上市會顯著提振其韓國本土股票表現。

他指出，韓國企業仍然需要面對所謂的**“韓國折價”（Korea Discount）**問題，即由於投資者對公司治理結構存在擔憂，韓國上市公司的估值通常低於國際同行。