【券商聚焦】招銀國際：6月消費板塊隨港股整體走軟

金吾財訊 | 招銀國際表示，6月消費板塊隨港股整體走軟，恒生消費指數當月回落7.8%，香港日常消費、香港可選消費分別下探10.2%、11.6%。基本面看，5月社零同比轉負至-0.6%，去年以舊換新形成的高基數令家電等明顯拖累，菸酒、餐飲增速亦環比走弱，進一步抑制板塊情緒；618延續長週期、簡化規則，綜合電商銷售額同比+0.9%，即使零售、社區團購分別同比+112.3%、-39.6%，表現整體溫和、平臺分化；分品類看洗護清潔、寵物食品、糧油調味、家電等分別增26.0%、12.0%、4.7%、4.1%，美容護膚、香水彩妝、休閒零食等則略顯回落，日常消費相關景氣度相對靠前。端午假期國內出遊1.24億人次、總花費444.56億元，同比分別+4.4%、+4.0%，人均消費略有下移，出行熱度偏溫。政策仍在持續加力，6月底追加以舊換新資金625億元（全年2,500億元陸續投放），高層再度強調加大力度提振消費、健全擴內需長效機制。

展望7月，市場進入中報業績兌現期，該機構傾向於優先配置業績能見度高、現金流紮實、股息回報穩定的必需消費與紅利品種；可選消費及消費者服務則建議待高頻數據出現企穩信號後再行右側介入。全年來看，該機構認爲居民消費行爲的核心約束爲 “資產端受房價影響持續縮水及收入端預期修復緩慢”，消費確實將延續 “降級” 主基調，支出向 “不可壓縮的剛性需求” 與 “低成本情緒慰藉” 傾斜，可選消費需求彈性走弱。基於此，該機構認爲三大主線值得關注：1）消費降級深化：高淨值人羣降級+大衆市場極致性價比；2）需求優先級固化：聚焦“讓生活過得下去 + 稍微有點安慰”；3）持續推進業務出海以對沖內需不確定性。