實控人涉嫌操縱市場被取保候審，博瑞醫藥股價一度被砸停，業績失速與港股上市待解

證券之星 劉鳳茹

6月22日，博瑞醫藥(688166.SH)早盤大幅低開，隨後一度觸及跌停板，市場情緒直接受實控人負面消息衝擊。近日，博瑞醫藥實控人袁建棟因涉嫌操縱證券市場被蘇州公安取保候審，而其集董事長、總經理、代行財務總監與董事會祕書於一身，“四權合一”引發外界對公司治理結構“單點依賴”的擔憂。然而，這並非袁建棟首次觸碰監管紅線——兩年前，他因“以身試藥”的誤導性言論被出具警示函。

證券之星注意到，股價大幅受挫之際，博瑞醫藥基本面承壓，歸屬淨利潤連續滑坡。這背後，核心品種奧司他韋受集採與競爭加劇影響，導致基本盤原料藥收入萎縮。當前，博瑞醫藥正處於向創新藥轉型的關鍵階段，同時推進“A+H”兩地上市計劃。實控人的負面風波將博瑞醫藥推至輿論與資本的聚光燈下，市場的考驗遠比股價大跌嚴峻。

實控人身兼四職，負面消息重挫股價

博瑞醫藥發佈公告稱，於2026年6月18日收到公司實際控制人袁建棟通知，因涉嫌操縱證券市場案，根據《中華人民共和國刑事訴訟法》相關規定，蘇州市公安局對袁建棟出具了《取保候審決定書》，期限自2026年6月18日起算，但公告未披露案件具體細節。

公開資料顯示，袁建棟1970年1月出生，中國國籍，擁有美國永久居留權，博士研究生學歷，1992年北京大學化學系本科畢業，1998年美國紐約州立大學博士畢業。1998年至2001年，在美國Enzo Biochem公司擔任高級研究員，2001年回國創辦博瑞醫藥。

作爲博瑞醫藥的創始人和核心技術人員，袁建棟在公司擁有絕對話語權。股權架構上，截至2026年一季度末，袁建棟爲博瑞醫藥第一大股東，持股數量爲1.14億股，持股比例26.83%。袁建棟母親鍾偉芳直接持股5.33%，且持有公司股東蘇州博瑞鑫穩管理諮詢合夥企業49.72%的權益並擔任執行事務合夥人，蘇州博瑞鑫穩管理諮詢合夥企業(有限合夥)持有公司6.33%的股份。

更引人關注的是高管層的職能集中。2026年3月底，原董事、財務總監鄒元來辭職；5月下旬，原董事、董事會祕書丁楠因個人工作調整離任。新任人選到位前，相關職責均由袁建棟代行。在繼任者到位前，袁建棟同時代行財務總監與董事會祕書職責，加上其原有的董事長、總經理職位，一人橫跨決策、經營、財務監督與信息披露四大核心職能。今年4月，袁建棟女兒袁芬妮被補選爲董事，家族色彩進一步加深。

儘管博瑞醫藥在公告中強調，實控人涉嫌操縱證券市場不涉及公司股票，不會對公司日常生產經營活動產生影響。但市場分析人士指出，決策、經營、財務監督與信息披露四大核心職能高度集中於一人，已構成治理結構上的“單點依賴”。任何個人判斷偏差或外部風險傳導，都可能對公司的內控與透明度造成衝擊。

博瑞醫藥提及，爲確保完善公司治理結構，公司將盡快於一個月內補選財務總監、董事會祕書，並將及時就補選事項履行信息披露義務。

股價走勢上，實控人負面消息給股價造成巨震。6月22日博瑞醫藥早盤低開16.71%，隨後股價一度觸及跌停板。截至發稿，博瑞醫藥報35.25元/股，跌幅18.42%。

證券之星注意到，袁建棟並非首次觸碰監管紅線。此前爲給旗下創新藥BGM0504注射液“造勢”，袁建棟曾在2023年10月召開的“大咖解讀GLP-1全產業鏈系列交流會”電話會議上表示，其本人親自試藥(BGM0504注射液)，體重從91公斤降到76公斤(減重30斤)。然而，由於當時BGM0504注射液用於減重尚處於臨牀試驗階段，有效性尚不明確，其關於藥效的相關言論具有誤導性，爲此江蘇證監局向袁建棟下發了警示函。

核心產品疲軟利潤大跳水，二次遞表港股謀求“A+H”佈局

除卻實控人治理與合規隱患，博瑞醫藥基本面同樣面臨考驗。

博瑞醫藥2019年在科創板上市，最初發展原料藥和醫藥中間體，後向製劑端延伸業務，目前聚焦於首仿、難仿、特色原料藥、複雜製劑和原創性新藥，執行原料藥與製劑一體，仿製藥與創新藥結合，國際市場與國內市場並重的業務體系。

從財務報表看，博瑞醫藥創新管線尚未形成穩定收益，傳統原料藥增長遇阻。2025年博瑞醫藥實現營業收入12.24億元，同比下滑4.59%；歸屬淨利潤僅有5451.47萬元，同比暴跌71.18%；扣非後淨利潤2608.94萬元，跌幅85.55%，其中原料藥產品收入9.03億元，同比減少8.61%。2023年、2024年博瑞醫藥已連續兩年“增收不增利”，2026年一季度，增收難增利的困境仍在延續。

博瑞醫藥將2025年淨利潤大幅下滑歸結爲四方面因素影響。首先受流感趨勢變化及競爭格局變化影響，奧司他韋原料藥及製劑需求及價格產生下滑，使得抗病毒類產品收入、毛利額均較去年同期大幅減少。

數據顯示，2023年-2025年，博瑞醫藥來自奧司他韋的銷售收入從3.32億元降至1.13億元，三年間降幅達65.96%，收入佔比降至2025年的9.5%。2022年11月磷酸奧司他韋膠囊、2023年7月口服混懸粉劑先後被納入國家帶量採購計劃，疊加下游仿製藥數量增加，市場競爭更趨激烈侵蝕單品收益。

其次，由於客戶階段性商業需求波動及產品價格波動，抗真菌類原料藥品種收入減少，該類產品毛利較高，銷量階段性減少帶來毛利額同比下降較多。此外，在建工程陸續完工轉固帶來計提折舊增加、創新藥等研發投入加大期間費用同比增加進一步擠壓利潤空間。

證券之星注意到，實控人涉案之際，博瑞醫藥正全力推進港股上市計劃。繼2025年10月30日首次向港交所遞表後，今年5月18日博瑞醫藥又重新遞交H股發行及上市的申請。公司正處於向原創藥轉型的關鍵窗口期，研發管線與資本開支均需大量資金支持。然而，實控人的負面風波是否會影響港交所聆訊進程及H股發行定價，考驗着博瑞醫藥。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)