安全防線失守，極兔速遞遭監管重拳出擊，中國市場增長動力不足

證券之星2026年6月16日 03:35

證券之星李若菡

近日，極兔速遞(01519.HK)相關企業因安全生產管理缺位，被國家郵政局立案調查。這距離順豐控股與極兔速遞完成約83億港元相互認購股份交割，僅僅過去兩天。

證券之星注意到，近年來，公司在包裝環保、安全隱患等領域問題頻發，多地網點遭到監管部門的約談、處罰。這背後原因在於，公司在快速擴張過程中，加盟制模式所帶來的管控短板日益凸顯。與此同時，公司在中國市場的市佔率出現下滑，公司收入亦有所放緩。單票收入持續走低，也導致中國市場的利潤同步回落。不僅如此，公司的東南亞市場也面臨單票收入、毛利率雙雙下滑的困境。

安全事故頻發，遭監管部門立案調查

6月11日，因年內使用“極兔速遞”商標、字號、快遞運單經營快遞業務的企業多發生產安全事故，場所內多次被檢查發現生產安全事故隱患，國家郵政局宣佈對極兔速遞進行立案調查。

就在兩天前，極兔速遞與順豐控股總金額約83億港元的相互認購股份交易剛剛完成交割。根據公告，交易完成後，極兔速遞持有順豐控股約‌4.29%‌的股份；順豐控股合計持有極兔速遞約10%的股份。剛完成資本聯姻的極兔速遞，隨即迎來監管層面的重拳出擊。

立案調查後，極兔速遞已第一時間表態，公司已成立專項工作組，開展安全生產隱患排查整治工作，並承諾從壓實統一管理責任、聚焦關鍵環節閉環整改、加強一線人員安全保障三大方向推進整改。在業內人士看來，此次極兔速遞遭國家郵政局立案調查，並非單次偶然違規，而是企業長期治理失序的集中爆發。

證券之星注意到，近年來，極兔速遞在包裝環保、管理責任懸空、安全隱患等多個領域問題不斷，旗下多地網點與區域公司頻繁被監管部門約談、處罰。

2024年年初，極兔速遞因旗下網點使用的集裝袋被檢出重金屬超標，被國家郵政局市場監管行政約談，直指其存在“履行快件包裝統一管理責任不到位”的問題。2025年7月，廣西局就上半年較爲突出的行業監管問題，對包含極兔在內的五個快遞品牌廣西區域總部企業進行集體約談。

進入2026年，極兔速遞安全事故頻發。據媒體報道，2026年2月，盤錦極兔現代供應鏈有限公司轉運中心發生高處墜落事故；同年5月，極兔位於馬來西亞的一處倉庫發生火災。

2026年3月及4月，河南南陽、鄭州兩地郵政管理局先後對當地極兔相關主體作出行政處罰，事由分別爲未按規定落實統一管理、未及時排查並消除生產安全事故隱患。隨後在6月，遵義市郵政管理局集中約談韻達、極兔省總部企業，指出其存在管理責任懸空、糾紛處置滯後、風險預警不足等多項問題，並下達整改要求。此次約談距離國家郵政局正式立案調查，僅相隔九天。

結合行業人士觀點，快速擴張是極兔速遞頻繁遭到監管點名的主要原因。公司自2020年進入中國市場後，憑藉加盟制快速鋪開網絡，以低價策略迅速在國內站穩腳跟，但加盟制的短板——總部對末端網點管控力不足的問題，在極兔速遞身上被放大。

中國市場收入放緩，單票收入持續下滑

證券之星注意到，極兔速遞去年雖取得了營利雙增的成績，但其業績增長背後尚存隱憂。2025年，公司總收入達121.6億美元，同比增長18.5%；經調整淨利潤爲4.3億美元，同比增長112.3%。

極兔速遞主要有三大市場，分別爲東南亞、中國和新市場。2025年，公司來自上述三大市場的收入分別爲45.02億美元、67.1億美元、8.7億美元，佔總收入的比例分別爲37%、55.2%、7.2%；對應毛利率分別爲19.1%、6.7%、17%。可以看出，中國雖爲極兔速遞的第一大市場，但其毛利率在三大市場中處於墊底位置。

毛利率墊底與較低的單票收入有關。在中國快遞行業競爭激烈的背景下，爲了維持競爭力，極兔速遞在不同區域動態進行價格調整，公司單票收入持續下滑，由2024年的0.32美元下滑至2025年的0.3美元。對比東南亞和新市場來看，公司來自上述兩大市場的單票收入分別爲0.59美元、2.15美元，均高於中國市場。

受單票收入下滑等因素的影響，公司中國市場經調整EBITDA由2024年的4.27億美元下滑至3.63億美元，下滑幅度約15%。

從收入端來看，極兔速遞來自中國市場的收入增長明顯承壓。2025年，該市場收入同比增速爲5%，與上年同期的22.2%相比，出現明顯回落。

收入增速放緩的背後，公司來自中國市場的包裹量增速同步回落。2025年，極兔速遞中國市場的包裹量爲220.66億件，其增速由2024年的29.1%下滑至11.4%。在這一背景下，公司來自中國市場的市佔率同比下降了0.2個百分點，降爲11.1%。