SpaceX IPO詳解：發行價已敲定，但散戶配售比例仍存變數

要點

• SpaceX已將IPO發行價確定爲每股135美元，投資者只能選擇接受或放棄。

• 據知情人士透露，公司計劃於週三停止接受認購訂單，以便在週四有更多時間進行股票分配。

• SpaceX計劃將約30%的股份分配給散戶投資者，遠高於IPO中散戶通常獲得的5%至10%配售比例。

SpaceX的首次公開募股（IPO）沒有任何一個環節是普通的。這家火箭製造商計劃以創紀錄的規模融資，並以歷史性的估值上市，而且公司將由埃隆·馬斯克（Elon Musk）掌控——他同時也是另一家萬億美元市值公司特斯拉（Tesla）的首席執行官。

在股票發行機制方面，SpaceX採用的是“接受或放棄”的固定價格模式，即直接給出每股135美元的發行價，而不是像傳統IPO那樣先提供一個價格區間，再根據市場需求確定最終發行價格。

不過，當這項股票發行於週四正式啓動時，一些華爾街慣例仍將發揮作用。最終，所有IPO股份——價值約750億美元——都必須分配給承銷商和資產管理機構，以便他們能夠在週五股票開始交易前將股份分發給客戶。

IPO諮詢公司Class V Group創始人Lise Buyer表示：“埃隆已經決定了發行價格，假設投資者願意接受，那麼這一環節就算完成了。但仍然必須有人決定這些股票最終分配給誰。”

在典型的IPO中，最終定價通常發生在股票上市前一晚。在此之前的數週內，發行公司會與承銷商共同設定一個發行價格區間。如果投資者熱情高漲，公司通常會提高這一價格區間。

例如，當人工智能芯片製造商Cerebras上個月準備IPO時，公司最初表示每股發行價將在115美元至125美元之間。隨後一週，其將價格區間提高至150美元至160美元之間。

IPO最終定價通常反映投資者對最終價格區間的接受程度，而公司一般更希望能夠按區間上限或更高價格發行。最終，Cerebras將發行價定爲每股185美元，這顯示出華爾街對純人工智能概念IPO的極大熱情。該股在上市首日開盤後大漲，收盤上漲68%，股價超過311美元。

而SpaceX則完全繞過了這一逐步推高預期的過程。

在上週進行簡短路演之前，公司便直接宣佈，每股價格爲135美元，對應的預期市值爲1.77萬億美元。對於一家去年營收187億美元、經營虧損42億美元的公司而言，這一估值相當驚人。

在目前九家市值超過1萬億美元的上市公司中，營收規模最小的是美光科技（Micron），過去一年營收約580億美元；盈利能力最弱的則是馬斯克旗下另一家公司特斯拉，其2025年淨利潤爲38億美元。

Buyer表示：“投資者並不是在家裏認真做估值模型計算。實際上，根本不存在任何合理的數學邏輯能夠支持這個價格。”

由於發行價已經提前確定，Buyer認爲，SpaceX可以比傳統IPO更早開始股票配售工作，而無需等到正式定價完成之後再進行。這一點尤其重要，因爲此次需要分配的股票規模極其龐大。

據知情人士透露，SpaceX已通知投資者，公司計劃在週三提前一天停止接受認購訂單。由於相關信息屬於非公開內容，這些人士要求匿名。其中一位人士表示，這樣安排能夠讓公司及其承銷商利用整個週四來規劃此次創紀錄IPO的股票分配。

通常情況下，這一流程會更加緊湊：正式發行價確定後纔開始配售，而時間往往接近股票開盤交易之前。

SpaceX未立即回應置評請求。

對於SpaceX而言，提前開展配售工作顯得尤爲重要，因爲公司希望散戶投資者能夠獲得約30%的發行股份，按750億美元融資規模計算，約相當於225億美元的股票。