昊海生科三大主業失速，業績“跳水”仍慷慨分紅，實控人再陷內幕交易風波

證券之星 劉鳳茹

營收與淨利潤雙雙下滑，醫美、眼科、骨科三大主業全線承壓，僅靠止血新品的高增難以對沖缺口——這是“醫美三劍客”昊海生科(688366.SH)2025年交出的成績單。經營業績失速之際，昊海生科仍推出高比例分紅，全年現金分紅總額佔歸屬淨利潤的九成，實控人夫婦憑藉近半數持股成爲最大受益方。

證券之星注意到，昊海生科實控人蔣偉因涉嫌內幕交易再度被“點名”，儘管公司一再強調相關事宜屬於個人事項、和企業經營無關，但暴露出公司所有權與經營權分離的治理短板。隨着新董事長接棒，昊海生科能否走出業績、治理與信任的三重困局，成爲市場關注的焦點。

減值+稅改雙重衝擊，五年來首現營利雙降

昊海生科是一家A、H兩地上市的企業，主要從事醫療器械和藥品研發、生產和銷售業務，主營涵蓋醫療美容與創面護理產品、眼科產品、骨科關節腔粘彈補充劑產品、防粘連及止血產品四大板塊。

2025年，昊海生科實現營收24.73億元，同比下降8.33%；歸屬淨利潤僅爲2.51億元，同比降幅達40.3%；扣非後淨利潤驟降至1.6億元，降幅高達57.67%。這是昊海生科五年來首次出現營收、淨利雙降的局面，四大業務板塊則呈分化格局。

醫療美容與創面護理產品是公司基本盤，2025年實現營收10.4億元，同比下滑12.97%，營收佔比收縮至42.3%，這一業務走弱來自玻尿酸產品拖累。去年玻尿酸營收5.69億元，在醫療美容與創面護理板塊中佔比54.72%，同比大跌23.26%。昊海生科直言，定位大衆入門的第一代和第二代玻尿酸產品遭遇消費需求階段性減少的影響，銷售收入有比較顯著的下降。

眼科產品作爲昊海生科的第二大業務線，已覆蓋白內障治療、近視防控與屈光矯正及眼表治療領域。根據標點醫藥的研究報告，昊海生科眼科粘彈劑產品2024年的市場份額從2023年的46.98%增長至51.42%，連續十八年位居中國市場份額首位，是國內人工晶狀體市場的主要供應商。然而，亮眼的行業地位未能轉化爲營收增長：眼科產品2025年營收同比下降15.5%至7.25億元，是降幅最大的業務線。眼科產品項下，白內障手術產品線、近視防控與屈光矯正產品線及其他眼科產品全線承壓。骨科產品同樣表現不佳，去年實現營收4.28億元，同比下滑6.31%。

證券之星注意到，業務板塊中，僅有防粘連止血產品實現逆勢突圍，依託豬纖維蛋白粘合劑產品“康瑞膠”市場放量，該板塊營收2.3億元，實現57.66%的大增。但單一細分增量體量有限，無法彌補其餘三大主業營收縮水帶來的業績缺口。

利潤端的下滑更爲慘烈，昊海生科歸因於多重外部因素疊加：一是下屬主要子公司其勝生物受增值稅稅率從3%調增至13%的影響，導致相關產品的扣稅後銷售單價及銷售收入均有所下降；二是人工晶狀體業務經營業績不及預期，對下屬從事美國進口Lenstec品牌人工晶狀體業務的子公司深圳新產業商譽計提減值準備約1.41億元，以及對下屬從事Aaren品牌人工晶狀體產品生產和銷售的美國子公司Aaren所持有的無形資產－品牌計提減值準備約2500萬元。

業績慘淡仍高額分紅，實控人屢涉內幕交易引爭議

在去年歸屬淨利潤大幅銳減的背景下，昊海生科逆勢推出高額現金分紅方案：原擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣6元，合計派現1.36億元。疊加2025年中期已分派的現金紅利，2025年全年分配現金總額將達2.27億元，佔去年歸屬淨利潤的90.5%。不過，因實施股份回購，昊海生科2025年年末每股分紅比例不變，分紅金額下調至1.35億元。

從股權結構來看，截至2025年末，昊海生科實控人蔣偉、遊捷夫婦合計持股46.34%。蔣偉未在上市公司擔任任何職務，遊捷僅出任非執行董事，但二人仍憑藉高持股比例成爲分紅的最大受益方。

高額分紅爭議之外，實控人蔣偉接連爆出證券違規事件引發市場關注。2025年12月，蔣偉因內幕交易、建議他人買賣證券行爲被證監會行政處罰，被罰沒合計1933.9萬元。2026年4月末，昊海生科發佈公告稱，公司實際控制人之一蔣偉因涉嫌內幕交易被上海市公安局取保候審，期限自2026年4月29日起算。這已是蔣偉第二次因同一性質事件進入公衆視野。

證券之星注意到，昊海生科對外口徑反覆強調，蔣偉所涉及的事項與公司無關，未在公司擔任董事、高級管理人員或其他任何職務，該事項不會對公司日常經營造成重大影響。但接連發生的場外違規行爲，直指公司對實際控制人約束機制缺位，在所有權與經營權分離的架構下，內控管理制度存在明顯漏洞。

值得一提的是，5月底，昊海生科管理層迎來重要變動。侯永泰因個人年齡原因，申請辭去執行董事、董事長、提名委員會委員、戰略及可持續發展委員會委員及核心技術人員職務，並不再擔任公司法定代表人。吳劍英接棒，成爲新任董事長。

2026年一季度，昊海生科經營依舊承壓：單季營收5.71億元，同比下降7.62%；歸屬淨利潤、扣非後淨利潤分別爲7355.89萬元、5813.18萬元，降幅分別爲18.55%、34.3%，遠超同期營收降幅，反映實際盈利能力弱化。昊海生科解釋稱，受國內消費需求不足、產品價格競爭日趨激烈等多重因素影響，公司高毛利的玻尿酸產品銷售持續承壓，銷售收入較上年同期下降較多；由於當期計入非經常性損益的政府補助增加較多，扣非後淨利潤進一步下降。

於新董事長吳劍英而言，如何穩定核心業務的下滑趨勢、如何應對外部政策與消費環境的波動、如何在實控人涉案的負面輿情中重建市場信任，是亟待解決的綜合題。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)