持續增持同業！平安人壽再度加倉國壽H股
近日，中國平安人壽保險股份有限公司發佈公告稱，平安資產管理有限責任公司受託該公司資金，投資於中國人壽H股股票，於2026年5月20日達到中國人壽H股股本的15%，根據香港市場規則，觸發舉牌。
近一年來，險資“互持同業”現象頻現。業內人士表示，險資舉牌主要受長期債券利率週期、標的資產股息派發能力和監管政策等因素影響，預計未來將呈現常態化趨勢。
多家險企投資同業
平安人壽日前發佈公告稱，平安資產管理有限責任公司受託該公司資金，投資於中國人壽H股股票，於2026年5月20日達到中國人壽H股股本的15%，根據香港市場規則，觸發舉牌。
這並非平安人壽首次對同業出手。據不完全統計，平安人壽近一年以來增持中國人壽H股12次，增持中國太保H股5次。港交所披露易信息顯示，平安人壽於5月20日增持至15%的舉牌線後，於5月26日繼續增持1016.1萬股。截至目前，其持有中國人壽H股的比例已攀升至16.02%。
這種增持並非單向流動，而是形成了罕見的雙向互持格局。中國平安一季報顯示，截至今年一季度末，中國人壽旗下一個賬戶已躋身其前十大流通股股東名單，增持中國平安4344.80萬股A股，持股比例升至1.38%。
此外，平安人壽於2025年8月、9月兩次舉牌中國太保H股，持股比例達到10%。今年3月，中國平安再度買入中國太保H股310.44萬股，持股比例突破12%。新華保險旗下兩個賬戶則分別持有中國人保9066.49萬股A股、8734.64萬股A股，佔總股本比例分別爲0.21%、0.20%。
從更廣的視角看，這一趨勢在2025年已全面鋪開。據中國保險行業協會披露，2025年險資舉牌次數超過30次，創下近十年新高。除平安人壽全年舉牌12次最爲活躍外，長城人壽、弘康人壽各完成4次舉牌，中郵人壽則採取多元化策略，年內舉牌標的覆蓋東航物流、綠色動力環保、中國通號及四川路橋等多個穩收益板塊。
追求穩定的股息收入
隨着利率中樞持續下移，保險資金傳統配置的“壓艙石”——固定收益類資產，正面臨前所未有的收益壓力。當前，10年期國債收益率已滑落至1.6%-1.8%的區間，而優質非標資產供給同樣持續萎縮。在這一背景下，險企獲取持續現金流的路徑正在發生根本性轉變：從依賴“票息”轉向挖掘“股息”。
多位來自不同險企的投資負責人透露，自去年以來，加倉高股息股票已成爲權益投資最核心的佈局方向。其目的不僅在於獲取穩定的現金回報，更在於通過此類資產充實OCI(其他綜合收益)賬戶底倉，從而在新會計準則下平滑報表波動。而保險股本身，憑藉其獨特的經營屬性，恰好成爲這一策略的理想載體。
目前，A股上市險企PEV(市值/內在價值)處於歷史底部區間。同時，頭部險企經營穩健、現金流充裕，普遍具備持續且穩定的現金分紅能力，H股股息率普遍超過5%。這些特徵使保險股兼具防禦性與收益性，契合險資對穩健現金流和持續回報的需求。
此外，新會計準則的全面落地，也爲這一趨勢提供了制度性推力。2026年，我國保險行業已正式實施IFRS9與IFRS17兩項新準則。通過舉牌並將持股納入長期股權投資，採用權益法覈算，上市公司股價的短期波動將不再直接影響當期淨利潤，而是計入其他綜合收益。
這相當於爲險企的利潤表穿上了“防彈衣”，極大地平滑了由市場情緒波動帶來的業績起伏，從而增強了險資長期持有高股息權益資產的意願與能力。
做大股票投資“壓艙石”
險資大規模增持同業，正在對資本市場和保險行業本身產生深遠影響。
對資本市場而言，險資舉牌釋放了明確的估值修復信號。 東吳證券研報認爲，保險業經營具有顯著順週期特性，隨着經濟復甦，基本面改善已在進行中。目前估值水平處於歷史低位。
險資以真金白銀的增持，向市場傳遞了對保險板塊“價值窪地”的判斷，有助於提振投資者信心，引導更多長期資金關注這一板塊。
從更廣的視角看，險資舉牌不僅限於保險同業，還廣泛覆蓋銀行、電力、能源等具備穩定現金流的行業。2025年，銀行股佔舉牌標的近四成，農業銀行、招商銀行、杭州銀行等H股紛紛被舉牌。
這種“啞鈴型”配置一端是金融藍籌，另一端是民生基礎設施，清晰地反映出低利率時代險資對“類債型”權益資產的系統性渴求。
對保險行業而言，同業互持正在重塑競爭與合作的邊界。 一方面，通過股權紐帶的聯結，頭部險企形成了事實上的“價值聯盟”，彼此持股意味着利益深度綁定，有助於減少惡性價格競爭，促進行業健康發展。
另一方面，正如某保險業資深人士所言，“保險公司不僅互買股票，還互買永續債，原因類似，不過也有互相幫襯的因素在。”這種“股債聯動”模式，爲行業內部在資本補充、風險化解等方面提供了新的協調機制。
展望未來，這一趨勢有望延續。 中郵證券發佈研報稱，預計2026年保險行業新增入市資金或將超過2萬億元，險資對於可提供4%以上股息率的紅利資產需求將逐步上行，經營穩健的國有大行作爲高分紅確定性標的，吸引力將持續凸顯。
