逆勢重倉多隻問題股，中加基金深陷投研風控治理困境

證券之星 趙子祥

近期，中加基金因旗下產品陸續重倉三隻高風險“問題股”引發市場廣泛關注。2025年10月至2026年5月間，該公司不僅在* ST清越、ST臻鐳、巨力索具等個股風險明確後逆勢加倉，還在一定程度上存在未按規定披露重倉股被立案調查的信披“瑕疵”。

證券之星注意到，與此同時，公司近三年經歷了多次核心高管變動，戰略連續性恐受到拖累，加之固收業務核心團隊緩慢流失，權益投研能力始終薄弱，“踩雷”問題股背後存在着風控體系未能有效攔阻的問題，暴露出內部管理存在一定的紕漏。

逆勢加倉“問題股”

2026年5月8日，清越科技因涉嫌欺詐發行收到證監會《行政處罰事先告知書》，上交所依法啓動強制退市程序。這一事件將中加基金推上輿論風口，因爲在所有公募基金中，只有中加專精特新量化選股混合在公司被立案調查後選擇持續加倉。

公開數據顯示，清越科技早在2025年10月31日就因涉嫌財務造假收到證監會《立案告知書》，此後股價開啓暴跌模式，截至2026年5月累計跌幅已超過85%。面對明確的退市風險，民生加銀、鵬華、諾安等多家公募基金均選擇迅速清倉避險。

然而，中加專精特新量化選股混合卻逆向操作：2025年四季度建倉107.34萬股，將其列爲第二大重倉股，佔基金淨值約1.62%；2026年一季度再加倉112.23萬股，合計持有219.57萬股，躋身公司第七大流通股東。

更值得關注的是，該基金在2025年年報中明確聲稱“報告期內，本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況”。這一表述與清越科技已被立案調查的事實明顯不符，違反了《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》的相關規定。

無獨有偶，中加優勢企業混合也在同期投資了另外兩隻高風險個股。其一爲ST臻鐳，該股於2025年12月因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案，2026年5月正式收到行政處罰決定書。

就在監管調查推進期間，中加優勢企業混合非但沒有減持，反而在2026年一季度逆勢加倉10.34萬股，將其推至第一大重倉股，持倉佔比高達9.44%，接近“單隻股票持倉不超過基金淨值10%”的監管紅線。

其二爲巨力索具，該基金在2026年一季度全新建倉該股，而巨力索具已於2026年3月被深交所通報批評，5月因涉嫌信息披露誤導性陳述被證監會立案調查，股價隨後連續四個交易日跌停。

人事動盪與投研流失

公開資料顯示，中加基金成立於2013年3月，是第三批銀行系基金公司。公司註冊資本4.65億元人民幣，註冊地爲北京，目前共有六家股東，分別爲北京銀行股份有限公司(持股比例44%)、加拿大豐業銀行(持股比例28%)、中國有研科技集團有限公司(持股比例5%)、北京乾融投資(集團)有限公司(持股比例12%)、中地種業(集團)有限公司(持股比例6%)、紹興越華開發經營有限公司(持股比例5%)。

投資操作的異常背後，是中加基金近年來持續的人事動盪。自2023年3月至2025年12月的近三年多時間裏，公司經歷了四次核心高管變更，平均每 8 個月就有一次高層人事調整。

具體來看，2023年3月，夏英因工作安排離任董事長，由夏遠洋接任；2023年8月，總經理宗喆離任，夏遠洋開始代任總經理，這一空缺狀態持續了長達10個月；2024年6月，李瑩正式出任總經理；2025年7月，夏遠洋離任董事長，楊琳接任；2025年12月，任職僅一年半的李瑩因個人原因離任，由首席信息官陳昕代任總經理至今。

頻繁的高管變動導致公司戰略缺乏連續性。歷任高管都曾提出豐富權益業務的目標，但截至2026年一季度末，公司總管理規模約1611億元，其中債券型基金佔比高達83.9%，貨幣基金佔比12.1%，而權益類基金(股票+混合)合計僅50.8億元，佔比不足3.1%。

投研團隊的流失問題同樣嚴重，尤其是作爲公司核心競爭力的固收業務團隊。2024年6月，中加基金固收業務“頂樑柱”、固定收益部總監閆沛賢全面離任，其當時管理9只產品，合計規模近200億元，佔公司總規模的近20%。閆沛賢自2013年公司成立之初即加入，任職超過10年，其管理的中加純債一年持有期基金任期回報率高達87.82%。

閆沛賢離職後，其培養的接班人龐智桐也於2025年10月離任，同時卸任三隻基金的基金經理職務並辦理了從業資格註銷手續。2026年5月，固收基金經理李子家再次離任，進一步加劇了固收團隊的人員短缺。

中加基金連續踩雷事件，暴露出其風控體系存在一定的漏洞。從量化投資來看，中加專精特新量化選股混合的模型未能將“證監會立案調查、退市風險”納入核心排除因子，反而將股價暴跌誤判爲“超跌投資機會”。從主動投資來看，中加優勢企業混合在個股已被立案調查的情況下，仍將其加倉至接近監管紅線的水平，反映出主動投資風控的全面失守。

更深層次的問題在於風控部門獨立性的喪失。2023年9月，公司唯一一位外資背景、主管風險管理的副總經理魏忠離任後，風控業務長期由其他高管代管。

從中加基金的股權結構和治理模式來看，公司第一大股東爲北京銀行，持股比例44%；第二大股東爲加拿大豐業銀行，持股比例28%。所有董事長和絕大多數總經理均來自北京銀行體系，高管任免完全由北京銀行黨委決定，任期與銀行內部輪崗週期掛鉤。

截至2026年6月，陳昕仍在代任中加基金總經理職務，北京銀行尚未公佈正式總經理人選。對於中加基金而言，當前面臨的挑戰不僅是投資業績的下滑和公司聲譽的受損，更是內部治理、投研體系和風控機制的全面重構。

作爲銀行系公募基金的代表之一，中加基金的困境具有一定的行業普遍性。在公募行業競爭日益激烈、投資者要求不斷提高的背景下，如何平衡股東利益與公司獨立發展、如何建立市場化的激勵機制、如何完善風控體系，是所有銀行系公募基金都需要思考的問題。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)