欣龍控股去年賬面扭虧難掩主業失血，一季度扣非淨利同比“腰斬”

證券之星 夏峯琳

近期，欣龍控股(000955.SZ)接連發布2025年年度報告及2026年一季度業績報告，從賬面數字看，公司在年度業績上依靠壓縮開支和非經常性損益助力實現扭虧，一季度歸母淨利潤的虧損幅度也略有收窄。

不過，證券之星注意到，這些看似回暖的數據背後，公司營收規模仍在持續縮水，主營業務盈利能力也在惡化，加上控股股東部分股權被凍結等隱患，未來盈利與發展或仍面臨多重不確定性。

營收規模持續縮水，傳統主業難撐大局

公開資料顯示，欣龍控股的主營業務主要分爲三大板塊：非織造新材料(涵蓋水刺、熔紡等材料的研發、生產與銷售)、醫藥健康及消費品(包括藥品批發分銷以及無紡布深加工的終端製品)，以及圍繞主業的投資與貿易(涉足相關領域投資及天然橡膠等大宗商品貿易)。2025年，公司實現營業收入5.06億元，同比下降3.18%。

從收入結構來看，非織造新材料是公司的核心支撐，全年實現收入3.37億元，同比增長9.92%，佔總營收比重達66.55%；貿易業務收入爲1.14億元，同比微增1.19%，佔比22.49%；而醫藥健康行業收入僅爲0.52億元，同比大幅下滑48.64%，佔比降至10.32%，成爲拖累整體營收表現的最主要因素。

進入2026年一季度，公司營業收入爲9763萬元，同比再降1.85%。對於這一走勢，公司解釋稱，儘管當季非織造業務收入較去年同期增加1209萬元，增幅達15.68%，但由於受到大宗商品價格波動影響，橡膠貿易業務延後，未有收入確認， 醫藥銷售業務也因業務結構調整，同比下降38.78%，導致營業收入同比略有下降。

拉長時間軸來看，證券之星注意到，欣龍控股營收持續收縮的趨勢並非短期現象。數據顯示，2020年受新冠疫情期間防護物資需求爆發式拉動，公司營業收入一度衝至13.79億元的歷史高點。此後，隨着國內產能短期內快速擴張、市場競爭日趨激烈，以及疫情紅利逐步消退，公司營收逐年回落，至2025年已降至5.06億元。

利潤靠控費與非經常性收益，扣非持續虧損

相比營收規模不斷收縮，利潤端倒是顯露出一點回暖的跡象。

財報數據顯示，2025年公司歸屬淨利潤同比增長104.32%至71.81萬元，扭虧爲盈。證券之星注意到，在此之前，公司經歷了長達三年的虧損期。2022年-2024年，公司歸屬淨利潤分別虧損1.2億元、0.28億元、0.17億元。

單從賬面數字看，利潤確實轉正了，但如果把利潤結構拆開來看，就會發現這份盈利的成色並不足。

先從成本端說起。2025年，公司多項期間費用被壓降。銷售費用同比下降45.71%，降至1222萬元；管理費用下降11.3%至2929萬元；研發費用下降16.97%。年報披露，公司主要通過縮減人員薪酬、減少市場推廣等方式，整體上把運營成本壓了下來，從而對沖了主營業務的盈利缺口。問題是，這種靠“勒緊褲腰帶”擠出來的利潤，持續性難言樂觀。

非經常性損益則是歸屬淨利潤回正的另一大關鍵支撐。財務數據顯示，2025年公司通過資產處置、政府補助等一次性收益進賬940.46萬元。如果把這部分收益剔除，公司的扣非淨利潤爲-868.6萬元，雖然同比有所收窄，但仍然處於虧損狀態。

進入2026年一季度，公司歸屬淨利潤同比增長18.91%，不過依然虧損76.04萬元。這一季度，公司仍在控制費用支出。研發費用同比下滑超過三成，銷售費用下降6.99%，管理費用下降8.07%。但財務費用出現較大波動，同比暴增743.39%。公司解釋，主要是人民幣升值帶來的匯兌損失增加。

與此同時，2026年第一季度公司取得的非經常性損益爲376.79萬元，相比2025年一季度的203.15萬元，增幅達到85.47%。

在這兩大因素的共同作用下，公司雖然減虧，卻難掩主營業務盈利乏力的現實。數據顯示，2026年Q1公司扣非淨利潤爲-452.8萬元，同比降幅達到52.51%。

研發投入持續下滑，核心業務毛利率不及同行

儘管傳統核心的非織造材料業務盈利能力在2025年及2026年一季度有所改善，但對整體業績的拉動作用有限，難以扭轉營收下滑、主業盈利承壓的整體態勢。

證券之星瞭解到，欣龍控股在非織造材料領域曾具備先發優勢。公司早在1993年便引進了國內第一條水刺生產線，一度成爲亞洲最大的水刺無紡布生產商之一。但近年來，這一傳統優勢業務正面臨明顯的發展瓶頸。

行業層面來看，國內無紡布行業在疫情期間經歷了從“供不應求”到“供過於求”的劇烈轉折，價格戰成爲常態，企業盈利能力普遍承壓。據國家統計局及中國產業用紡織品行業協會統計，2025年1至12月，非織造布行業規模以上企業利潤總額同比下降7.1%，行業整體環境不容樂觀。

聚焦公司自身，一方面，欣龍控股的無紡布產品應用更多集中於中低端領域，附加值偏低。2025年，公司紡織業毛利率爲9.96%，明顯落後於同行。同期，諾邦股份2025年紡織業的毛利率爲14.48%，延江股份的熱風無紡布及打孔無紡布毛利率則分別達到15.18%和31.45%。

另一方面，研發投入不足，或成爲制約產品升級、盈利能力提升的關鍵短板。2025年全年，公司研發費用爲196.5萬元，同比下降16.97%，佔營收比重僅爲0.39%。而同期，諾邦股份的研發費用爲1.07億元，同比增長37.11%，佔營收比重爲3.71%；延江股份的研發費用爲4540萬元，佔營收比重爲2.6%。

進入2026年一季度，公司研發費用爲64.85萬元，同比再度下降37.79%。公司方面表示，這主要是由於部分研發項目出現延後。

資金投向理財引爭議，控股股東股權凍結擾動市場

在主營業務承壓、扣非淨利潤還深陷虧損泥潭的背景下，欣龍控股反而將大筆資金騰挪至投資理財通道。

根據財報數據，截至2026年一季度末，公司賬面上的貨幣資金從期初的2.7億元急劇下降至6970萬元，縮水幅度高達74.17%。而交易性金融資產從零直接躍升至2.19億元。緊接着，4月16日公司又披露，擬使用總額不超過3.2億元的暫時閒置資金用於購買理財產品。

然而，管理層在年報中一邊聲稱要“聚焦主業、降本增效”，並以“不具備利潤分配條件”爲由取消了分紅；另一邊，卻將大量資金轉而投向銀行理財產品。

此外，股權層面的風險也在持續發酵。5月11日，欣龍控股公告披露，控股股東嘉興硅谷天堂鑫海企業管理有限公司所持3195.49萬股股份被法院司法凍結，佔其持股比例的57.95%。截至公告日，該控股股東及其一致行動人累計被司法凍結的股份，合計佔其持股總數的34.93%。

公司方面回應稱，此事不會導致控制權變更，也不會對生產經營及公司治理產生實質性影響。然而，公告披露後的首個交易日，公司股價仍應聲大跌7.31%。(本文首發證券之星，作者｜夏峯琳)