埃克森美孚和雪佛龍股價下跌，但分析師認爲二者基本面比看起來更強

受伊朗計劃重開霍爾木茲海峽的消息影響，大型石油股週五集體走低。此前由戰爭驅動的油價上漲行情，曾推動埃克森美孚和雪佛龍等公司股價創下歷史新高，似乎已告一段落。

埃克森美孚上週五下跌5.6%，創下一年多來的最大單日跌幅，夜盤迴彈近2%，本月累計下跌逾13%。雪佛龍上週五下跌4.7%，夜盤迴彈1.86%，本月累計下跌逾11%。不過，兩隻股票年初至今的漲幅仍超過15%。

能源諮詢公司Veriten的合夥人Arjun Murti認爲，投資者應看淡短期的價格波動。他表示：“霍爾木茲海峽關閉不僅對消費者、公民、政府和企業不利，最終對石油和天然氣公司也是有害的，儘管它們在短期內獲得了更高的油價。這對全球經濟的風險太大了。”隨着油輪被困波斯灣，人們已經開始減少用油。如果航道阻塞持續太久，許多國家可能陷入衰退，這對能源企業從來都不是好事。

Arjun Murti進一步指出，戰爭對石油供應的巨大破壞將帶來長期影響。各國已從儲備中釋放了數億桶原油，未來需要逐步回補庫存。它們很可能會額外購買石油以建立戰略儲備，以防類似事件再次發生。“因爲這次海峽確實關閉過，未來會出現更多的戰略儲備囤積和冗餘建設，”Murti說，“所有這些都意味着能源市場中將持續存在一定的地緣政治風險溢價。”

埃克森美孚和雪佛龍在基本面上遠強於幾年前，每生產一桶石油的盈利能力顯著提高。兩家公司持續削減成本，只投資高回報項目，例如圭亞那的海上項目和美國的二疊紀盆地。雪佛龍也是圭亞那項目的部分所有者，並在哈薩克斯坦和二疊紀盆地有大量投資。根據FactSet的數據，儘管埃克森美孚2025年的銷售額僅比2019年高出26%，但其自由現金流卻是2019年的四倍。甚至在戰爭爆發前，隨着投資者重新評估其業務實力，這兩隻股票就已經開始上漲。

過去一年多來，兩隻股票的交易價格一直保持在預期盈利的15倍左右，而2022年時僅爲個位數倍數。目前埃克森美孚和雪佛龍均約爲預期盈利的15倍。更高的估值倍數反映出市場日益增長的信心：即便油價跌至每桶60美元，這些公司依然能夠盈利。

Morningstar能源分析師Allen Good表示：“即使它們回吐了部分漲幅，考慮到潛在的投資組合改善，這些公司在未來許多年仍然處於有利地位且具有吸引力。即便油價走低，這些改善最終也會帶來更高的回報。”