主業增速放緩，年內股價跌超三成，浙江榮泰跨界轉型陷迷局

證券之星 夏峯琳

日前，浙江榮泰(603119.SH)一則項目變更公告，將三個月前高調官宣的泰國機器人部件項目，更改爲工業絲槓生產項目，同時伴隨項目主體分拆、投資總額縮減、投資路徑調整等一連串操作，引發市場熱議。

證券之星注意到，自去年起，公司通過多輪溢價收購，從傳統絕緣材料製造商轉身擠入機器人賽道以尋求新的增長空間。伴隨轉型節奏推進，股價一路走高。然而，股價攀高之際，機構股東與高管卻接連在高位減持套現，累計金額超過3.4億元。如今項目生變，其跨界佈局的實質進展，或成市場關注的焦點。

泰國項目調整，機器人部件改工業絲槓

3月11日，浙江榮泰董事會審議通過議案，對2025年12月披露的泰國項目進行結構性調整。

根據公告，原"年產1.4萬噸雲母紙、4500噸雲母製品及700萬套機器人部件生產項目"被拆分爲兩個獨立項目："年產1.4萬噸絕緣防火材料及4500噸深加工製品生產項目"和"年產700萬套工業絲槓生產項目"。投資總額由約7700萬美元調減至7190萬美元，實施主體也由原榮泰(泰國)精密工業有限公司，變更爲榮泰(泰國)精密工業有限公司與榮泰(泰國)電氣有限公司兩家主體。

從投資結構看，絕緣防火材料及深加工製品生產項目對應3300萬美元，工業絲槓項目對應3890萬美元，總體規模略有收縮，控制權仍歸上市公司。

證券之星注意到，市場焦點集中於公司"機器人部件生產項目"變更爲"工業絲槓生產項目"。前者直指高熱度的機器人賽道，後者雖與機器人部件有所交叉，但屬傳統傳動部件範疇，二者市場熱度與估值想象空間差異顯著。

公司方面回應稱，工業絲槓產品仍應用於機器人領域，更名主要爲滿足業務佈局及監管備案要求，不影響項目實施。但這一解釋未能完全消除市場疑慮。業內人士表示，工業絲槓與人形機器人核心零部件行星滾柱絲槓在技術參數上存在明顯分野，前者精度等級、負載能力及控制複雜度通常低於後者。此外，公司未披露700萬套產能的具體精度標準，信息透明度有待提升。

主業增速放緩 高溢價收購跨界機器人賽道

證券之星注意到，浙江榮泰的機器人產業佈局，並非偶然的戰略試水，而是在傳統主業增長承壓背景下，尋求第二增長曲線的主動破局。

2025年4月，浙江榮泰公告表示，耗資1.65億元收購上海狄茲精密51%股權，以此正式切入機器人核心零部件領域。據悉，上海狄茲精密主營滾珠絲槓、行星滾柱絲槓等精密傳動產品，這筆收購被視爲浙江榮泰進軍機器人賽道的核心“入場券”。

僅僅三個月後，浙江榮泰再添佈局動作，於同年7月以3億元、溢價超362%的價格收購廣東金力智能傳動技術股份有限公司(下稱“金力傳動”)15%股權，進一步補全精密傳動領域的技術短板與資源儲備。在收購期間，公司也持續向市場釋放機器人業務的戰略重視信號，多次在投資者關係平臺明確表態，將“高度重視人形機器人的戰略佈局”，相關業務已初具規模。

浙江榮泰如此動作頻頻佈局新賽道，核心驅動力或源於傳統主業增長放緩的現實壓力。公開資料顯示，浙江榮泰長期以來以耐高溫絕緣雲母製品的研發、生產和銷售爲核心主業。在2021年至2024年期間，公司業績保持亮眼增長態勢，營收從5.22億元攀升至11.35億元，歸母淨利潤也從1.04億元增長至2.3億元，實現了規模與利潤的雙提升。

但進入2025年，傳統主業的增速開始放緩。2025年三季報顯示，公司實現營收9.60億元、歸母淨利潤2.03億元，同比增長22.04%，增速較去年同期明顯回落近20個百分點，核心原因是新能源車絕緣材料市場競爭加劇，價格戰壓縮了利潤空間。

股東高管套現超3億，股價年內回撤逾三成

在機器人概念持續升溫的背景下，浙江榮泰因切入該賽道而受到市場關注，股價隨之大幅上揚。

自2025年4月公司首次披露機器人業務佈局以來，隨着相關業務信息逐步釋放，其股價從30元左右起步，至2026年1月已突破124元/股。其中，2025年全年漲幅達416.61%，使其成爲當年A股市場典型的“機器人概念牛股”。

在股價持續飆升之際，公司同步開啓了港股IPO進程。然而，與市場熱度形成反差的是，被寄予厚望的機器人業務雖初具規模，但實際貢獻仍然有限。根據公司H股招股書披露，2025年前三季度，機器人業務(關鍵精密結構件)營收僅爲4097萬元，佔總營收比例僅4.27%。自2025年6月並表至9月30日，上海狄茲精密爲集團帶來4048萬元收入，幾乎構成了該業務板塊的全部支撐，但同期錄得淨虧損632萬元，盈利能力尚未顯現。

與公司層面積極推進資本運作形成對照的是，機構股東與公司高管則在股價高位陸續選擇了減持套現。

據證券之星觀察，機構股東宜賓晨道新能源產業股權投資合夥企業(有限合夥)(下稱“宜賓晨道”)爲本次減持中規模最大的主體。2025年6月6日至6月18日，宜賓晨道通過集中競價及大宗交易方式累計減持浙江榮泰363.71萬股，減持價格區間爲41.14元至44.51元/股。此輪減持完成後，其持股比例由5.4%降至4.4%，正式退出5%以上股東行列，據此估算套現金額約1.54億元。值得一提的是，截至2025年三季度末，宜賓晨道持股比例進一步降至3.4%。

與此同時，公司董事兼總經理鄭敏敏及其母親戴冬雅亦同步進行減持。其中，鄭敏敏在2025年6月6日至9月5日期間減持100萬股，減持價格區間爲79.12元至94.90元/股，套現9210萬元；戴冬雅同期減持套現9743萬元，兩人合計減持金額約1.9億元。僅據減持公告統計，上述股東合計套現已超過3億元。

不過，進入2026年以來，浙江榮泰股價出現明顯回調。從K線圖來看，在1月13日盤中觸及124.52元/股的高點後，公司股價震盪下行，3月24日盤中一度下探至69.18元/股。截至3月30日午間收盤，公司股價報74.86元，年內跌幅爲35.28%。

浙江榮泰這場圍繞機器人賽道的佈局，正從股價狂歡直面現實考驗。泰國項目變更、股東高管高位減持，多重信號讓市場對其機器人敘事的信任或平添一分質疑。未來，工業絲槓項目的落地效果與機器人業務的盈利表現，或將成爲檢驗其轉型成色的關鍵，其能否用經營實績回應市場質疑，值得持續關注。(本文首發證券之星，作者｜夏峯琳)