上市首現營利雙降，安傑思高增長破滅，遭遇股東“用腳投票”

證券之星 劉鳳茹

近期，科創板上市公司安傑思(688581.SH)陷多重挑戰。一方面，股東蘇州元生私募基金管理合夥企業(有限合夥)－蘇州工業園區新建元二期創業投資企業(有限合夥)(以下簡稱“新建元”)在多次套現後又拋減持計劃，連續退出步伐緊湊。另一方面，安傑思2025年業績快報顯示，其上市以來首次出現營業收入與淨利潤雙雙下滑的局面，尤其是下半年業績急轉直下。

證券之星注意到，安傑思業績階段性承壓背後，外部面臨行業集採與關稅政策壓力，內部則因海外佈局與研發投入高企擠壓利潤。股東離場、業績失速之下，安傑思的募投項目“微創醫療器械研發中心”投資進度有所減緩。在當前行業競爭加劇、政策環境多變的背景下，安傑思能否順利穿越週期，重新找回增長軌跡成爲關注的焦點。

新建元連續退出步伐緊湊

3月19日晚間，安傑思發佈股東減持公告，新建元因自身經營安排，計劃減持公司股份不超過162.24萬股，佔總股本的比例不超過2%。本次減持將分兩種方式實施：通過集中競價交易方式減持81.12萬股股份，減持窗口期爲公告日起15個交易日後的90個自然日內；其餘股份通過大宗交易方式減持，減持期間爲減持計劃公告日起3個交易日之後的90個自然日內。

新建元所持股份來源於安傑思首發前股份及公司2023年年度派送紅股。截至2025年三季度末，新建元爲安傑思的第六大股東。儘管股東減持在資本市場中屬於常規的退出行爲，但市場對此的反應卻異常敏感。公告發布後的連續兩個交易日，安傑思股價應聲下跌：3月20日下跌3.3%，3月23日繼續下跌4.72%，盤中最低觸及52.4元/股，創下階段性新低。

事實上，新建元並非首次減持，而是一系列減持動作的延續。自2024年5月20日其所持首發前股份解除限售並上市流通以來，新建元已多次減持：2024年9月9日- 10月8日通過集中競價套現53.37萬元；2025年2月27日-3月6日減持了80.91萬股，減持均價69.7元/股-74.5元/股，套現5762.1萬元；2025年7月25日，通過再次通過集中競價減持34.58萬股，減持金額爲2641.48萬元，從小規模試水到大規模頻繁套現，新建元的連續退出步伐緊湊。

證券之星注意到，除了新建元外，另一昔日股東杭州天堂硅谷創業投資管理有限公司－寧波天堂硅谷正匯股權投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“天堂硅谷”)已完成多輪減持。截至2025年9月10日，天堂硅谷完成對安傑思的“清倉”並退出股東序列。

2025年首現營利雙降

股東減持帶來的壓力或許只是表象，真正令市場擔憂的，是安傑思經營基本面的深刻變化。

安傑思主要從事內鏡微創診療器械的研發、生產與銷售，主要產品應用於消化內鏡診療領域，按治療用途分爲GI類、EMR/ESD類(單、雙極)、ERCP類和診療儀器類。公司生產的各類微創診療器械與消化內鏡配套使用，共同應用於消化道疾病的臨牀診斷和治療。其盈利模式主要通過銷售內鏡診療器械、診療儀器及配套耗材取得銷售收入與生產成本及費用之間的差額。

2023年在科創板上市後，安傑思業績連續兩年快速增長：2023年營收同比增長37.09%至5.09億元，歸屬淨利潤增幅近50%至2.17億元；2024年受到國際市場銷售大幅增長的推動，公司營收進一步增至6.37億元，同比增長25.14%，歸屬淨利潤升至2.93億元，同比增長35.06%。

但這一增長趨勢在2025年發生逆轉，安傑思全年實現營業總收入5.97億元，同比下降6.19%；歸屬淨利潤2.23億元，同比下降24.06%；扣非後淨利潤同比下降近三成，縮水至1.91億元。這也是安傑思上市以來首次出現營利雙降局面。

拆解來看，2025年上半年，安傑思營收、歸屬淨利潤分別增長14.56%、1.26%。下半年業績急轉直下：其中Q3營業收入爲1.57億元，同比下降3.89%；歸母淨利潤爲5099萬元，同比下降30.15%；扣非歸母淨利潤爲3809萬元，同比下降46.8%。

安傑思在2025年業績快報中提到，受所處的醫療器械行業因受到國內醫保集中帶量採購和海外關稅政策等行業因素的影響，公司主營業務所處的內鏡微創診療領域受到行業競爭加具的影響，致使公司2025年全年業績階段性承壓。同時，報告期內，公司加大荷蘭子公司的本土化運營以及泰國生產基地項目建設、加大對杭安醫學多條研發管線的投入，各項研發開支，生產管線更新、國內外市場運營建設費用等均保持較高投入，對當期利潤產生一定的影響。

研發中心募投項目延期一年半

安傑思首發實際募集資金淨額爲16.5億元，主要投向四大項目：年產1000萬件醫用內窺鏡設備及器械項目、營銷服務網絡升級建設項目、微創醫療器械研發中心項目及補充流動資金。

研發中心是安傑思自主創新與核心競爭力的關鍵載體，在內鏡微創診療器械市場競爭日趨激烈的狀況下，完善研發平臺、提升技術創新能力是公司持續發展的重要支撐。

根據規劃，微創醫療器械研發中心項目計劃投資1.66億元，研發中心功能主要包括機械設計、軟件設計、樣品試製、電子工程、設計驗證與測試、工業設計及UI設計、ERP維護及文檔管理、專利預研等，旨在搭建多功能的試驗研發平臺，進行新產品、新工藝的研究開發。

安傑思表示，研發中心的建設在突破原有研發設施瓶頸、提升產品研究、設計和測試能力外，還有利於吸引更多的高層次工程技術人員和技術集成人才加入公司，形成強大的自主創新力量。

截至2025年2月28日，安傑思首次公開發行股票募集資金累計投入4.8億元，其中微創醫療器械研發中心項目投入6963萬元，投資進度爲41.95%。原計劃該項目達到預定可使用狀態日期爲2025年6月30日，如今延長至2026年12月31日。

延期主要原因：一是安傑思新辦公大樓較原計劃延期使用，二是爲應對市場環境的變化，提高募投項目的整體質量和募集資金的使用效果，結合市場的最新動態以及臨牀的切實需求，審慎規劃募集資金的使用，導致該項目投資進度有所減緩，建設週期也相應延長。

證券之星注意到，儘管安傑思表示，項目延期不會對當前生產經營造成重大不利影響，但在業績下滑、股東減持的敏感時期，這一關乎未來技術競爭力的核心項目的延期，將加劇市場對其長期發展動力的疑慮。

從原始股東的相繼減持到上市後首次出現營利雙降，再到核心研發項目延期，這不僅是對安傑思管理層的考驗，也是對投資者耐心與信心的巨大挑戰。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)